债市要闻

【国办：开展专项债券项目“自审自发”试点 在10个省份以及雄安新区下放项目审核权限】

12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。其中提到，实行专项债券投向领域“负面清单”管理。将完全无收益的项目，楼堂馆所，形象工程和政绩工程，除保障性住房、土地储备以外的房地产开发，主题公园、仿古城（镇、村、街）等商业设施和一般竞争性产业项目纳入专项债券投向领域“负面清单”，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金。专项债券依法不得用于经常性支出，严禁用于发放工资、养老金及支付单位运行经费、债务利息等。

扩大专项债券用作项目资本金范围。在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施，高速公路、机场等传统基础设施安全性、智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。提高专项债券用作项目资本金的比例，以省份为单位，可用作项目资本金的专项债券规模上限由该省份用于项目建设专项债券规模的25%提高至30%。

做好专项债券项目融资收益平衡。对专项债券对应的政府性基金收入和项目专项收入难以偿还本息的，允许地方依法分年安排专项债券项目财政补助资金，以及调度其他项目专项收入、项目单位资金和政府性基金预算收入等偿还，确保专项债券实现省内各市、县区域平衡，省级政府承担兜底责任，确保法定债务按时足额还本付息，严防专项债券偿还风险。

下放专项债券项目审核权限，选择部分管理基础好的省份以及承担国家重大战略的地区开展专项债券项目“自审自发”试点，支持经济大省发挥挑大梁作用。试点地区滚动组织筛选形成本地区项目清单，报经省级政府审核批准后不再报国家发展改革委、财政部审核，可立即组织发行专项债券，项目清单同步报国家发展改革委、财政部备案。“自审自发”试点地区名单：北京市、上海市、江苏省、浙江省（含宁波市）、安徽省、福建省（含厦门市）、山东省（含青岛市）、湖南省、广东省（含深圳市）、四川省及河北雄安新区。

加快专项债券发行进度。各地要在专项债券额度下达后及时报同级人大常委会履行预算调整程序，提前安排发行时间，及时完善发行计划，做好跨年度预算安排，加强原有专项债券、已安排项目同新发债券、新项目的有机衔接，统筹把握专项债券发行节奏和进度，做到早发行、早使用。要根据项目实际情况，综合考虑项目建设运营周期、到期债券年度分布等因素，科学确定发行期限，均衡分年到期债务规模。允许专项债券用于在建政府投资项目，优先保障在建项目资金需求，防止形成“半拉子”工程。

解读：有专家表示，《意见》是对过去多年以来专项债券发行使用环节的一次总优化，涉及投向、预算平衡、审核管理、发行使用、管理监督等方方面面。同时，考虑到《意见》是在专项债提前批下达之前发布，2025年专项债发行或可通过上述新机制，扩大投向和加速落地，对稳增长起到更加直接的效果。结合中央经济工作会议提出“各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度”的要求，2025年专项债发行和使用可能也将加速，对经济全年开局起到支撑效果。

【全国住房城乡建设工作会议：2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳】

全国住房城乡建设工作会议24日至25日在北京召开。会议指出，2025年，要持续用力推动房地产市场止跌回稳。一是着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，消除安全隐患，改善居住条件。对群众改造意愿强烈、条件比较成熟的项目重点支持。二是着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以需定购、以需定建，增加保障性住房供给，配售型保障房要加大力度，再帮助一大批新市民、青年人、农民工等实现安居。

【央行开展大额逆回购对冲14500亿元MLF到期 本月或再次进行买断式逆回购】

25日央行公开市场开展7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。业内对财联社记者表示，当日央行开展大额逆回购，主要是为了对冲中期借贷便利（MLF）到期、以及税期高峰的影响。预计本月央行还会开展较大规模的买断式逆回购，同时缩量续作MLF。12月最后两周的降准预期再次升温，业内预计年底前央行将降准0.25-0.5个百分点，释放资鑫5000到1万亿。同时，展望2025年，央行会继续实施有力度的降息降准，高于今年的降息幅度，也不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。

【债市处罚盘点，45份罚单凸显交易商协会高压态势，另有部分银行隐债违规受金监处罚】

财联社据企业预警通统计梳理，今年截至12月24日，协会已累计披露了45份对企业或个人的处罚，数量总体较去年减少。值得关注的典型案例包括4家农商行因二级市场违规交易两度上榜，而央行近期已查处了一批存在债市违规交易行为的机构，第一批处罚名单即将公布。另从罚单整体来看，在债券发行环节，非市场化发行仍存。另外，还有部分企业因未落实化债部署受罚，部分银行或信托机构因隐债违规受金监处罚。具体来看，今年这45份罚单，包括30份对企业的处罚和15份对个人的处罚。企业处罚中，包括14份对债券发行人的处罚和16份对金融机构的处罚。对比来看，2023年全年，交易商协会共披露了119份对企业或个人的处罚，今年的罚单数量大幅下降。

【年内银行理财公司已受罚3120万，多家涉“底层资产管理问题”】

据企业预警通数据显示，从今年全年来看，共计8家银行理财子处罚金额达3120万元，其中主要违规原因多为违规经营。尽管各家违规情况有所不同，不过因未能有效穿透识别底层资产、信息披露不规范、非标底层资产到期日晚于封闭式理财产品到期日等三个原因，多家银行理财子均受到监管发函指导，并面临高额罚金。据公开资料显示，自2022年5月原银保监会对银行理财子公司开出第一张罚单以来，截止今年年底，银行理财子公司共收到15份国家金融监督管理总局系统的行政处罚决定书，涉及12家银行理财子公司，包括工银理财、农银理财、中银理财、建信理财、中邮理财5家国有行理财子公司；光大理财、兴银理财、招银理财、平安理财、信银理财5家股份行理财子公司；还有杭银理财、渝农商理财2家城商行和农商行理财子公司。上述15张银行理财子公司罚单中，13张涉及银行理财子公司底层资产管理问题；12家被罚的银行理财子公司中，除了杭银理财，剩下11家均涉及底层资产管理问题。其中被罚的部分理财子，涉及“公募理财产品持有单只公募证券投资基金的市值超过该产品净资产的10%”、“全部公募理财产品持有单只证券的市值超过该证券市值的30%”问题。

【今年存量转债市场萎缩近1400亿，供给承压下存量价值几何？权益或推动转债上行】

受再融资新规限制以及转股、强赎激增的影响，今年存量转债市场大幅萎缩。与年初相比，2024年转债市场已减小近1400亿元。权益行情与信用风险的交织也使得今年转债市场宽幅震荡，中证转债指数上涨逾6%。机构预计，明年转债的信用风险将得到有效缓解，权益市场也有望推动转债上行。截至12月25日，交易所共有存续债券534只，规模7388.19亿元，数量均较去年末明显减少。2023年末，存续转债共有578只，规模8753.38亿元。转债市场萎缩的背后，一方面是今年转债发行大幅减少。今年至今，转债总计仅发行42只，融资387.57亿元。而2023年发行转债多达141只，金额1433.30亿元。在发行节奏上，今年5月和9月先后出现了单月转债零发行的情况。

【超98%债券型基金取得正收益 机构之间仍然存在分歧】

今年以来债券型基金整体取得了较为不错的业绩，有的甚至不输权益类基金。截至12月24日，有业绩统计的6890只债券型基金中，6774只都取得了正收益，占比超过98%。其中，光大中高等级A、工银瑞盈、鹏扬中债-30年期国债ETF今年以来的收益率都超过20%，工银可转债、华富可转债C、银河中债0-3年政策性金融债A、鹏华可转债D、西部利得鑫泓增强A、华泰保兴安悦A等收益率超过15%。

【进出口银行召开2025-2026年人民币金融债券承销做市团启动会议：将在2025年年初加快发行节奏和加大发行规模】

据进出口银行官微，12月25日，进出口银行召开2025-2026年人民币金融债券承销做市团启动会议。会议指出，下一步，进出口银行将深入贯彻落实中央经济工作会议精神，充分发挥债券筹资主渠道作用，在稳外贸、稳外资，扩大高水平对外开放等重点领域持续深化支持引领作用，将在2025年年初加快发行节奏和加大发行规模，资产负债双向发力，为高质量完成“十四五”规划任务目标打牢基础。

【针对恒大集团几项“1元起拍”债权拍卖 昨日下午被撤回】

财联社记者获悉，针对恒大地产集团有限公司几项“1元起拍”债权拍卖，昨日下午被撤回。按原计划，2024年12月25日10时起至12月26日10时止，应在阿里资产网上对恒大地产集团有限公司1.2亿元债权进行拍卖；但12月25日下午,该拍卖已被撤回。阿里资产信息显示，该拍卖被撤回前，已有762人报名参加该标的本次拍卖，经375次出价，当前价显示为1055.6万元。而该标的拍卖被撤回原因，显示为“信息有误”。对此，接近阿里资产人士告诉记者，商拍公司撤回了该项拍卖，原因已在阿里资产网上公布，而撤回本次拍卖更具体原因，以及该标的后续是否还会再次上架，目前暂不清楚。据了解，除该标的物，另外几项针对恒大集团“1元起拍”的债权标的拍卖，也于今日下午被撤回，原因均显示为“信息有误”。

【河南交投：与多家银行签署1980亿元贷款合同及银团贷款质押合同 借款用途主要为对公司部分项目的存量债务进行置换】

河南交通投资集团有限公司公告，2024年12月23日，河南交通投资集团有限公司与国家开发银行河南省分行（作为银团组建牵头人）等多家银行签署银团贷款合同及银团贷款质押合同，合同金额为19,800,786.00万元，超过发行人上年末净资产20%，借款用途主要为对公司部分项目的存量债务进行置换，借款期限30年，由公司及项目相关子公司以依法可以处置的应收款提供质押担保。

【西安市今年获新增地方政府债务限额305.68亿元】

西安市人民政府发布的关于西安市2024年第二批新增地方政府债券收支安排及预算调整方案草案的报告显示，西安市2024年新增地方政府债务限额305.68亿元，其中：一般债务56.81亿元。市本级（含开发区）安排39.36亿元（含外债限额2.52亿元），转贷区县17.45亿元（含外债限额0.16亿元）。专项债务248.87亿元。市本级（含开发区）安排220.94亿元，其中：用于项目建设12.18亿元，用于补充政府性基金财力208.76亿元；转贷区县27.93亿元，全部用于补充政府性基金财力。

【天津市与央企金融资产管理公司、金融资产投资公司签约 五年内7家金融机构将推动总计1100亿元项目在津落地】

据天津市人民政府网站，12月23日上午，天津市人民政府与央企金融资产管理公司、金融资产投资公司合作备忘录集中签约仪式在津举行。签约仪式上，天津市人民政府分别与中信金融资产管理公司、长城资产管理公司、东方资产管理公司、信达资产管理公司和工银金融资产投资公司、建信金融资产投资公司、交银金融资产投资公司签署合作备忘录，未来五年内7家金融机构将推动总计1100亿元项目在津落地，在存量资产盘活、市场化债转股、不良资产收购等领域与我市深化合作、互利共赢，共同推动天津经济社会发展迈上新台阶。

【日本最快将在2026财年发行浮动利率债券】

据日本读卖新闻，日本最快将在2026财年发行浮动利率债券。

公开市场：

央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为50890亿元。Wind数据显示，11月1年期MLF中标利率为2.00%，12月共有14500亿元MLF到期。

信用债事件

■岭南股份：公司有多笔债务逾期，目前仍在全力筹措偿债资金；

■陕西西咸新区空港集团：合并口径票据承兑逾期余额5.81亿元，部分持票单位就逾期事项对公司提起诉讼；

■联合资信：将东方时尚主体及“东时转债”信用等级下调至BB+；

■联合国际：将湖南瑞鑫的国际长期发行人评级从“BBB-”上调至“BBB”，展望“稳定”；

■开封祥符区黄龙发展投资：退出政府融资平台，不再承担政府融资职能；

■广西贵港市利恒投资集团、贵港市泓泰商贸、贵港市港南区南山投资建设：退出政府融资平台，不再承担政府融资职能；

■中南建设：被交易商协会予以书面警示，未按时披露财报及相关延期说明；

■美锦能源：中证鹏元继续将公司主体和“美锦转债”评级列入信用评级观察名单；

■“PR旺通债”持有人会议：拟提前兑付全部未偿本息议案未获通过；

■青岛中程：公司8.5亿元的债务被豁免；

■融创集团：在青岛的四宗地块一拍流拍，起拍价约5.41亿元；

■中信银行：“21株国投MTN003”拟于12月31日召开持有人会议，审议提前兑付事项；

■上交所：贵安发展集团106.75亿元私募债项目获受理；

■22北部湾投MTN001：票面利率下调190BP至1.5%，回售申请期为2024年12月26日至2025年1月2日。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.86BP报1.3714%，7天期上行6.19BP报1.5564%，14天期上行3.42BP报1.9766%，1月期下行21.0BP报1.65%，创2022年12月以来新低。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.4BP报1.365%；7天期上行2.7BP报1.516%；14天期上行4.8BP报1.965%；1个月期下行0.5BP报1.69%，创2022年11月以来新低。

银银间市场回购定盘利率全线上涨，FDR001报1.3800%，较上日涨5.00个基点；FDR007报1.5151%，较上日涨3.51个基点；FDR014报1.9800%，较上日涨3.00个基点。

银行间市场回购定盘利率全线上涨，FR001报1.5000%，较上日涨2.00个基点；FR007报2.0500%，较上日涨32.00个基点；FR014报2.0500%，较上日涨10.00个基点。

【利率债|MLF本月续作仅3000亿，债市成交活跃度下降，中短端收益率上行明显】

周三，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。本周30年期、10年期和5年国债期货合约出现三连跌。

银行间主要利率债收益率全线上行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.75bp报1.735%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.75bp报2.005%，10年期国开活跃券240215收益率上行1bp报1.81%。

业内人士指出，昨日央行续作的MLF不足到期量四分之一，尽管流动性没有明显收紧，但对交易情绪带来利空影响，短端利率大幅上行，中长端交投活跃度下降至700笔左右。国债期货TL主力合约开盘即下跌，最低跌了0.37%左右。

【信用债|信用债收益率集体上行，全天成交超1100亿元】

周三，各期限信用债收益率集体上行，3年期、5年期上行逾1个基点，全天成交超1100亿元。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.93个基点报1.7153%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行1.93个基点报1.8805%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.32个基点报1.7552%，AA级城投债中，1年期收益率上行1.32个基点报1.9051%。

涨幅超2%的信用债共11只，其中“21万科02”、“22万科03”、“20万科04”涨幅居前，分别涨11%、4.17%、3.62%，分别成交1247.65万元、8.9万元、1307.84万元。

跌幅超2%的信用债共9只，“22万科04”、“20武金01”、“22万科02”跌幅居前，分别跌18.72%、9.73%、7.16%，分别成交59.33万元、2.04万元、134.04万元。

高收益债：共11只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科02”、“23万科01”、“22万科01”收益率居前，分别为30.27%、30%、26.03%，分别成交134.04万元、13.9万元、333.54万元。共15只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“20万科06”、“21万科02”、“22万科05”收益率位列前三，分别为13.16%、12.68%、11.67%，三只债分别成交1688.87万元、1247.65万元、1662.74万元。