以下是国信证券《“新质生产力”系列（十一）：新质生产力投资全景图》的核心内容提炼，按逻辑框架分层整理：
一、新质生产力核心定义与政策脉络
- 定义
- 新质生产力是技术革命性突破、生产要素创新配置、产业深度转型催生的先进生产力，核心特征是高科技、高效能、高质量，推动劳动者、劳动资料、劳动对象全面跃升。
- 关键标志：全要素生产率（TFP）大幅提升，通过数字化、智能化、绿色化重构产业价值链。
- 政策演进
- 顶层设计
- 2023年9月首次提出，2024年政府工作报告列为“首要任务”，强调“因地制宜发展”。
- 2024年7月二十届三中全会提出加强颠覆性技术创新，完善新一代信息技术、量子科技等产业政策。
- 产业分类
- 《新产业标准化领航工程（2023-2035年）》划分8大新兴产业（信息技术、新能源、新材料等）和9大未来产业（元宇宙、脑机接口、量子信息等）。
二、核心产业赛道与投资框架六大核心赛道
- 数字经济
- 产业链：上游（数据采集/信创基础）→中游（大数据平台/电子信息制造）→下游（AI/云计算应用）。
- 细分领域：AIGC、大模型、集成电路（国产化关键）、安卓生态链。
- 景气指标：半导体价格触底、光伏装机量高增长（2023年同比+148%）。
- 高端装备
- 重点领域：工业机器人、北斗导航、轨道交通装备。
- 政策驱动：设备更新政策（2024年行动方案）推动需求，工业机器人产量回暖。
- 生物技术
- 应用方向：医疗器械（高端影像设备）、创新药（基因治疗）、脑机接口（医疗康复）。
- 专利分布：广东、北京、上海占全国60%以上。
- 智能电车
- 产业链：锂电（宁德时代主导）、光伏（硅料价格筑底）、风电（海风审批放松）。
- 景气度：新能源车渗透率快速提升（2024年Q1达38%），出口增速超30%。
- 能源转型
- 四大模块：光伏（成本下降）、风电（海风起量）、锂电（储能需求）、氢能（绿氢项目爆发）。
- ：欧盟碳关税倒逼国内绿电升级。
- 未来产业
- 9大方向：量子信息（安徽/北京集群）、人形机器人（深圳创新中心）、低空经济（深圳政策试点）、生物制造（合成生物学）。
- 技术突破：量子计算原型机“九章”、人形机器人关节电机国产化。
三、区域发展潜力：因地制宜是关键
- 高水平省份（第四层级）
- 北京/上海/江苏/浙江/广东：高教资源、创新人才、基建优势突出，聚焦集成电路、生物医药、AI。
- 案例：粤港澳大湾区形成电子信息制造、生物医疗、新能源三大产业集群，TMT企业占比超40%。
- 地方特色路径
- 深圳“20+8”产业集群：数字经济（华为）、新能源（比亚迪）、低空经济（大疆）。
- 上海千帆星座计划：低轨卫星互联网（对标星链），2024年首发18星。
四、投资策略与组合构建
- 自主可控评分模型
- 高分领域：储能（7.2分）、网络安全（8.1分）、高铁制造（7.8分），国产化率＞80%。
- 卡脖子环节：芯片制造设备（光刻机）、工业软件（EDA工具）。
- 投资效能模型
- 三维度
- 价值投资：孵化成功率（如储能赛道PE回报率25%+）。
- 责任投资：政策友好度（低空经济边际提升显著）。
- 长期投资：降低博弈权重（聚焦光伏/锂电确定性增长）。
- 组合回测表现
- “甄选行业+预期改善”策略：2019-2024年化收益9.35%，超额收益7.44%（vs全A）。
- 低空经济子策略：年化收益11.94%，超额9.42%（政策催化弹性大）。
五、风险提示
- 外部风险：海外货币政策收紧、地缘冲突（芯片断供）。
- 产业风险：产能过剩（光伏硅料产能利用率73.6%）、技术迭代（AI替代传统制造）。
结论
- 核心赛道：数字经济（算力/AI）、高端装备（机器人/航发）、能源转型（光伏/储能）为短期高景气方向。
- 区域聚焦：北上广深苏浙优先布局未来产业（量子/低空经济），中西部承接制造升级。
- 策略建议：结合“自主可控评分+政策边际变化”筛选标的，关注分析师覆盖持续改善的专精特新企业（如科创板25%公司属新质生产力）。
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