【摘要】在国产医疗器械从“替代进口”向“引领全球”跨越的浪潮中，联影医疗与迈瑞医疗成为两大标杆企业。
联影医疗以高端影像设备的技术突破立足，是国产替代向高端延伸的领军人物，却难逃高精尖技术难以落地、业务结构过于单一、海外业务挑战重重等问题。
迈瑞医疗则凭借多元化布局领跑行业，其着重布局基层，能充分承接基层医疗升级带来的长期红利，但也面临着联影等技术型企业的冲击。需在巩固规模优势的同时，继续在超高端产品实现技术突围。
二者的竞逐，将会对中国医疗器械行业的市场格局产生哪些重要影响？
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以下为正文：
清晨的三甲医院影像科，联影uMR Jupiter 5T磁共振的检查舱平稳闭合，8分钟内完成的脑部多模态成像数据清晰呈现微小病灶；走廊另一端，迈瑞的超声设备正为急诊患者快速完成床旁诊断，这样的场景，在十年前还难以想象。彼时，国内高端医疗设备市场几乎被GE、西门子、飞利浦（GPS）三大巨头垄断，一台进口CT的采购价动辄千万元量级，维保费用更是居高不下。如今，中国企业不仅实现了技术突围，更在全球赛道上展开竞逐，联影医疗与迈瑞医疗便是这场变革中的核心力量。
联影医疗：高端影像设备的技术突围与业务进阶
自成立以来，联影便以“掌握核心技术、对标国际顶尖标准”为发展原则，在高端医学影像设备领域实现了从跟跑到部分领跑的突破，根据2024年公司年报披露，在国内医疗装备行业整体规模大幅收缩的背景下，公司高端产品市占率提升近5%，拿下2024年度中国影像产品（不含超声和 DSA）综合新增市场占有率第一的成绩。
从细分领域看，在计算机断层扫描系统（CT）领域，联影已构建起覆盖临床到科研的完整产品线。公司研发的全球首创双宽体双源CT uCT SiriuX实现了8ms业界最高全心时间分辨率，其光子计数CT uCT Ultima则突破国产PCCT的数据传输限制，率先实现全身多部位超高分辨成像。
在磁共振成像系统（MR）领域，公司不仅推出新一代5T多场景磁共振uMR Jupiter 5T，更实现零液氦磁共振uMR Prema 44%的能源节约，其自主研发的全球首台碳化硅磁共振能耗降低达57%，兼顾了性能与绿色属性。
在分子影像（MI）与放疗（RT）领域，联影同样表现突出。PET/CT产品连续十年蝉联国内市场第一，新一代uMI Panvivo系统搭载自研ASIC中国芯片，仅需30平米以下扫描间即可部署；RT领域虽起步较晚，但已推出一体化CT-linac等4款新品，形成覆盖放疗全流程的10余款产品矩阵。
除了在高端影像设备领域的技术优势，联影的核心竞争力还源于“整机系统+核心部件+关键元器件”的垂直创新体系。
在MR领域，联影的所有核心部件实现了100%自主研发；在CT领域，公司完成8MHu以上球管的研发样管；在MI领域，其PET探测器芯片与专用晶体技术全球领先，核心部件自研比例业界领跑。
这种自主可控能力不仅提升了产品竞争力，更构建了抗风险的韧性供应链，截至目前，公司已实现防散射栅格、FPGA等关键材料与器件的国产替代。
2022年至2024年，公司营业收入分别为92.38亿元、114.11亿元、103亿元，年复合增长率为5.59%，2025年前三季度，公司营业收入为88.59亿元，同比增长27.39%。
图1 联影医疗财务数据 数据来源：Choice
挑战：技术商业化与全球化的双重挑战
尽管技术突破显著，但联影的发展仍面临多重风险，集中体现在盈利效率、市场结构与国际化能力三大维度。
首先，公司的盈利效率受到了研发的挤压。高端设备的研发投入具有“周期长、强度大”的特点，2022年至2025年前三季度，公司研发投入分别为13.06亿元、17.29亿元、17.61亿元和12.50亿元，研发费用率分别为14.14%、15.15%、17.10%和14.11%。
高额研发投入直接挤压了利润空间，2022年至2025年前三季度，公司毛利率为48.37%、48.48%、48.54%和47.02%，而净利率只有17.86%、17.33%、12.06%和12.44%。
此外，分产品来看，公司的收入主要来源于毛利率较低的设备，2025年前上半年，毛利率较高（63.43%）的维修服务仅贡献了13.56%的收入，尚未形成稳定现金流支撑，进一步加剧了盈利压力。
图2 联影医疗分产品收入 数据来源：Choice
其次，公司的业务结构较为单一。联影业务高度集中于高端影像设备，主要面向三甲医院，基层市场渗透难度大，而这类大型设备使用周期长、迭代慢，难以形成耗材类产品的持续收入流。
目前，医疗器械整体市场受医药反腐、采购谨慎、需求延迟等因素影响，出现了明显的规模收缩，医装数胜数据显示，2024年上半年医疗器械市场规模同比下降8%，其中医疗装备市场规模更是同比下降20%。
联影的财务数据随之波动，2024年营业收入同比下降9.73%，净利润同比下降37.21%，凸显其对单一市场与产品的依赖风险。
与此同时，公司在高端市场还面临与巨头的竞争。数据显示，2024年，联影在3.0T MRI市场的市占率为21.27%，而西门子的市占率约为30.4%，其与西门子仍有显著差距。
最后，在海外布局方面，与竞争对手“全球覆盖+本地化”的成熟布局相比，联影的海外业务仍处于高端突破的阶段。2025上半年，其海外业务收入为11.42亿元，占比仅18.99%，且主要集中在东南亚、中东等新兴市场，欧美高端市场渗透有限，这主要是欧美市场准入门槛较高、竞争格局成熟所致。
公司海外布局推进受阻，主要是因为缺乏海外本地化平台与服务网络，导致其在全球客户渗透与品牌影响力构建上进展相对缓慢，也难以有效对冲国内医保控费等政策风险。
图3 联影医疗海外收入情况 数据来源：Choice
联影与迈瑞：“技术突破型”VS“平台规模化”
2025年11月12日，联影医疗在举办超声品牌发布会，正式对外发布超声uSONIQUE系列产品。
超声领域已经是竞争充分的成熟市场，迈瑞医疗是这个市场的领军人物，2023年，迈瑞医疗的超声产品在国内的市占率首度击败外资公司，至今仍位列国内第一。
如今，联影进军超声领域，且高调宣称目标是“成为超声领域的领先企业”，与迈瑞医疗形成直接竞争关系。
联影与迈瑞的竞争，本质是“技术突破型”与“平台规模化”两种发展模式的碰撞。两者在业务布局与盈利模式上形成鲜明差异，共同勾勒出中国高端医疗设备行业的竞争格局。
在业务布局方面，联影聚焦高端影像设备单一赛道，形成技术纵深优势，但业务多元化不足，增长受限于影像设备市场规模。
迈瑞则构建了体外诊断、生命信息与支持、医学影像的“三驾马车”格局。2025年上半年，公司体外诊断、生命信息与支持、医学影像业务的营业收入分别为64.24亿元、54.79亿元和33.12亿元，各业务线可形成“设备+耗材”的协同效应。
这种多元化布局使迈瑞覆盖从基层到三甲的全场景需求，截至2025年10月，迈瑞在国内基层医疗机构的覆盖率已达85%，契合“十五五”规划下的基层医疗设备建设需求，能充分承接基层医疗升级带来的长期红利。
图4 迈瑞医疗分产品收入情况 数据来源：Choice
在研发与盈利效率的平衡上，联影以“高端突破”为核心，2024年研发费用率为17.10%，远高于迈瑞的9.98%；但是，迈瑞采用“均衡布局”的模式，创新成果相对更多，公司报告显示，截至2025年上半年，迈瑞医疗累计申请专利12240件，授权专利为6126件；而联影医疗共申请专利9700余件。
研发策略的差异进一步体现在了盈利情况上，2024年迈瑞医疗实现营业收入367.26亿元，是联影103亿元营收的3.56倍。利润端，2024年迈瑞医疗的毛利率和净利率分别为63.11%和31.97%，远高于联影医疗的48.54%和12.06%。
整体来看，迈瑞的“高毛利高净利”主要得益于其高效的渠道管理，公司的销售费用率从2019年23.28%降至2024年的14.38%；而联影“高毛利低净利”的困境，则反映出技术攻坚阶段的阶段性特征。
尾声
联影与迈瑞的发展路径，为中国高端医疗设备行业提供了两种可行范式。
联影以技术突破打破国际垄断，在7.0T MRI等“卡脖子”领域填补国内空白，其“硬核科技”路线是国产替代向高端延伸的关键支撑；迈瑞则以多元化构建起抗风险的商业壁垒，证明了“市场驱动”模式在规模化盈利上的优势。
未来，联影的突破关键在于高端技术商业化落地与海外本地化能力建设，若能将7.0T MRI等产品转化为市场份额，同时完善海外服务网络，有望成为细分领域的全球技术引领者。迈瑞则需在保持规模优势的同时，提升高端产品竞争力，应对联影等技术型企业的冲击。
两者的竞逐不仅是企业间的较量，更将推动中国医疗器械行业从“规模增长”向“质量提升”跨越，在全球高端医疗设备市场占据更重要的地位。
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