2月24日，电网ETF（561380）盘中涨幅超过4%，市场交易活跃度明显提升。

就盘面结构而言，本轮上涨并非单纯的短线情绪拉动，更像是“宏观风险溢价抬升—政策顶层设计落地—产业投资强度兑现预期”三条链路叠加后的集中反映：一方面，地缘冲突推升油价并改变市场对能源安全与通胀粘性的定价；另一方面，全国统一电力市场顶层设计明确了中长期制度框架，电力资产的收益结构、调节价值与容量价值获得“可定价”的制度基础；再叠加新能源装机结构发生历史性跨越，电网与电力系统的扩容、升级、数字化改造需求从“可选投资”转为“刚性投入”，电网产业链迎来更可持续、可验证的景气逻辑。

地缘风险抬升油价与能源安全溢价，电力系统“稳态价值”被重新定价

油价上行是当前宏观层面的重要扰动变量。截至2月20日，布伦特原油结算价约71.76美元/桶、周涨约5.92%，WTI约66.48美元/桶、周涨约5.71%。更值得关注的是期限结构的变化：一年期与半年期价差均呈现更明显的现货溢价格局，说明市场对“短期供给偏紧”的判断正在强化，同时期权偏度更倾向看涨，也反映出风险对冲需求与上涨预期同步升温。

驱动上，地缘政治风险是核心变量之一：谈判期限压缩与军事部署强化，使得伊朗相关供给与航运通道的风险溢价显著抬升，而伊朗日均产量在全球供给中的占比并不低，任何预期层面的冲击都足以改变短期供需平衡的边际判断。与此同时，美国EIA数据显示原油库存大幅下降、成品油库存同步下行，在紧平衡格局下，供给中断担忧更容易压过“此前过剩预期”，从而形成油价快速上行的顺周期强化。

这一宏观扰动与电网板块的联动，表面上看似间接，实则非常直接。能源价格的上行往往会把市场的注意力从“成本端变化”迅速转向“系统安全与稳定”的问题：当外部能源扰动加大时，国内能源体系的韧性、调节能力与跨区配置效率会被放到更高的战略位置，电网的角色会从“输配电基础设施”升维为“能源安全与能源转型的关键枢纽”。电网在保障供给稳定、提升配置效率、支撑新能源消纳中的中枢价值更容易被市场认可，从而带来资产属性的变化：其现金流稳定性、政策确定性与系统不可替代性，使得电网板块在风险升温阶段具备更强的定价支撑。

全国统一电力市场顶层设计落地，收益结构从“电量逻辑”走向“电量+调节+容量”的组合框架

电网ETF（561380）的更深层支撑，来自全国统一电力市场顶层设计的明确与细化。到2030年基本建成全国统一电力市场体系、市场化交易电量占比提升至全社会用电量的70%左右，2035年全面建成，这一目标本质上是在用时间表确认“电力系统将进入长周期的市场化与制度重构期”。对于电网产业链而言，顶层设计的价值并不仅在于“电量市场化比例提升”这一单点，而在于对各类电源、各类主体、各类收益要素进行系统化再分配，进而把过去相对模糊的价值贡献变成“可交易、可结算、可兑现”的收益结构。

其中，煤电定位与收益模式的变化值得重视。政策肯定煤电“压舱石”作用，并要求其上网电量全部参与电力市场，同时收益结构将从“电量为主”转向“电量收益、调节收益、容量补偿”叠加的组合框架。这意味着煤电不再仅仅以发电量来决定收益，更多来自其在系统稳定与调节中的功能性贡献。一旦调节价值与容量价值可以被制度化定价，电力系统的投资逻辑就会发生变化：过去大家担心“新能源挤压传统电源利用小时、盈利承压”，而未来更可能演变为“系统需要调节资源，调节资源获得合理补偿”。

储能的独立主体地位同样是制度重构的关键一环。储能若能独立参与现货、中长期与辅助服务市场，其收益来源将从单一的“价差套利/容量租赁”扩展为更丰富的“多市场叠加”，进而提升项目经济性与融资可得性。储能经济性的改善会反向强化装机与并网需求，而储能并网、调度、计量、控制与安全运行都需要电网侧的基础设施与标准体系配套，这将直接带来“电网侧投资+系统侧改造”的增量。更进一步，虚拟电厂、智能微电网等新型经营主体被推动进入市场，本质上是在把过去分散在用户侧的可调节资源组织起来，让其成为可参与交易、可提供服务的“新型电力资产”。这种由“源端集中”向“源网荷储协同、分布式资源可调度”转变的过程，会显著提高系统的复杂度，从而提高对电网数字化与智能化的要求，电网的“硬件扩容”与“软件升级”会同步发生。

新能源装机结构拐点确立，电网投资从“周期”走向“趋势”，资产属性重估具备可持续性

如果说政策决定了制度框架，那么装机结构的变化决定了投资强度的长期方向。数据显示，2025年全国新增风电、太阳能装机超过4.3亿千瓦，同比仍保持较高增速；累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比47.3%，历史性超过火电。这是一个极其重要的结构拐点：当新能源装机占比跨过关键阈值，电力系统面对的矛盾将从“有没有电”逐步转为“能不能稳定、高效、低成本地用电”。新能源的波动性、随机性与时空错配，决定了电网必须承担更强的消纳、调节与跨区配置功能。过去电网投资常被视为与经济周期相关的“基建型周期”，而在新型电力系统阶段，电网投资更像是一条长趋势：只要新能源装机持续提升，只要电力市场化持续推进，只要用电结构持续升级，那么电网在网架结构、设备更新、数字化调度与安全冗余方面的投入就具有长期性。

在这样的趋势之下，电网ETF（561380）所覆盖的产业链环节通常具备三个共同特征：订单更偏中长期、商业模式更偏工程交付与系统集成、政策确定性与行业准入门槛相对更高。这使得电网板块在权益资产中呈现出“进可攻、退可守”的属性：当市场风险偏好提升时，它受益于投资强度与政策催化；当风险偏好下降时，它受益于现金流稳定与系统刚需。在你提供的宏观背景中，油价与地缘冲突抬升不确定性，而电力市场顶层设计提供制度确定性，两者叠加，反而强化了“确定性资产”的相对吸引力，这也是电网ETF（561380）近期表现更强的重要原因。

在外部能源扰动加大的背景下，国内电力系统的稳定性、调节能力与市场化效率被提升到更高的战略位置，而全国统一电力市场的顶层设计为这些价值提供了制度化的兑现路径；与此同时，新能源装机结构的历史性拐点使电网投资从周期走向趋势，电网产业链的“确定性成长”属性因此更突出。短期看，价格上涨与量能放大反映资金对逻辑的认可；中期看，政策落地与项目投资强度将决定行情能否进一步演化为趋势行情；长期看，新型电力系统的持续推进将使电网的中枢价值更稳定地体现在业绩与估值中，感兴趣的投资者或可持续关注电网ETF（561380）。

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