每经记者：林姿辰 每经编辑：陈俊杰

“我们现在的痛苦和快乐就是管线太强劲，太强劲了以后我们有很多舍不得。你不能slow down（放慢速度）了，还得快步地往前跑。这里面的确有一个平衡的问题。”

2月27日上午，百济神州在线上召开2025年年度业绩路演小组会，公司总裁兼首席运营官吴晓滨说了这样一段话。

前一晚，这家“高举高打”、8年研发投入达700亿元的创新药龙头公司，发布了首份年度盈利的财报，标志着中国创新药企全球化发展迎来了一座重要里程碑。

但同时，公司的拳头产品百悦泽（泽布替尼）的销售增速不及50%，较前两年的翻倍式增长明显放缓。面向未来，公司手里还有哪些“好牌”？打算怎么打出去？

前期布局争取够深，后期Ⅲ期临床决策会非常谨慎

对于百济神州，2025年是具有转折意义的一年。业绩快报显示，公司全年实现营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；归属于母公司所有者的净利润14.22亿元，上年同期为净亏损49.78亿元。

公司盈利，离不开多款核心产品全球放量的功劳。但随着百悦泽（泽布替尼）的销售增速放缓，公司需要持续推进研发管线，摆脱对百悦泽这一大单品的收入依赖。公司26日发布的业绩快报就提到了近10款在研药物。

会上，公司总裁、全球研发负责人汪来总结称，经过15年发展，百济神州已完成从“小作坊”到规模化创新的蜕变，在全球建立起覆盖临床前、临床及注册阶段的“高速公路”。目前，公司手握多款重磅药物，未来三年有四大战略聚焦点。

具体来说，一是依托泽布替尼、BCL2抑制剂索托克拉、BTK降解剂，进一步夯实公司在慢性淋巴细胞白血病（CLL）领域的领先地位；二是从CLL拓展至更广泛的血液肿瘤领域，其中惰性淋巴瘤、侵袭性淋巴瘤以及AML（急性髓系白血病）都将是延伸重点；在实体瘤领域，公司将聚焦三大癌种，同时布局免疫学领域，未来三年计划推动一到两款非肿瘤领域药物进入注册阶段。

不过，药品研发具有周期长、投入高、风险大等特点，日益丰富的研发管线，也让管理层感到了“幸福的烦恼”。对此，汪来表示，公司目前的管线布局遵循一个核心原则，即在临床前阶段，会聚焦在特定的肿瘤瘤种，并尽可能把布局做深，但在决策哪个项目推进至Ⅲ期临床时，团队会非常谨慎。

在将后续需要投入研发的项目都考虑进去后，百济神州给出了2026年的业绩预测，公司2026年营业收入将介于436亿元至450亿元之间，较2025年营收的增速在14.12%至17.79%之间。

合作的时机到了，期待有更多“车”在百济的路上跑

2025年是中国创新药BD（授权交易）大年。今年，该领域的交易持续升温、势头强劲。医药魔方NextPharma数据库显示，截至2月25日，年内中国创新药已发生44起对外授权交易事件，首付款约为31.23亿美元，总金额达532.76亿美元。

会上，面对投资者“今年是否在合作上可以有更多的期待”的提问，汪来给予了肯定答复——“我觉得是时候了”。

在他看来，授权引进和对外授权是常见的BD形式。在产品授权引进方面，从泽布替尼到索托克拉，再到BTK降解剂，百济神州在血液肿瘤的管线都是内部科学家自主研发，但随着公司现金日益充裕，未来布局新的治疗领域时，可以引入外部产品来加速布局，不必完全依赖内部研发。

“牌多的时候，有时候不见得每一张牌都得自己打，可以找小伙伴一起来打。”汪来表示，在产品对外合作方面，公司前几年已经产生具有POC（概念验证）数据的产品，某些产品公司可以自己开发，某些则具备授权合作的潜力。

另外，百济神州在全球建立的覆盖临床前、临床及注册阶段的“高速公路”，有望解决行业的巨大痛点，公司可以借助这一优势，探索新型合作方式。

“我们期待有更多‘车辆’在我们的高速公路上跑。我们并不期待通过CRO（医药研发外包）的方式来挣钱，而是采取多元化方式，上面跑的要么是自己的产品，要么是他人的产品，但我们持有投资或者其他形式合作。”汪来说。