曾经靠万达广场横扫全国的王健林，如今还在不停“卖卖卖”。
2026年刚开年，上海又一座成熟万达正式易主，三年时间卖掉超80座广场，背后到底藏着怎样的压力？
进入2026年，万达资产处置的速度明显加快，最新一笔交易落在上海闵行。
颛桥万达广场以20.48亿元的价格完成转让，这座2017年开业、建筑面积近15万平米的成熟商场，正式告别万达体系。
据不完全统计，从2023年启动大规模资产出售到现在，万达已经出手的广场数量，已经突破80座，堪称商业地产史上少见的“瘦身潮”。
比连续出售更值得关注的，是接盘阵容彻底换了血，过去几年，市场早已习惯保险资金、外资机构来接手万达资产，比如阳光人寿、新华保险、太盟投资等，都是常客。
但2026年一开年，中建系突然成为主力，中国建筑旗下多个工程局密集出手，彻底改变了交易格局。
今年以来，万达已经完成4座广场的出售，除了上海颛桥，还有常德、常州新北、遂宁三个项目。
这三笔交易的接盘方，全部是中建系旗下公司，常德与遂宁项目由中建一局全资拿下，常州新北项目则由中建二局100%持股。
这些项目完成变更后，法定代表人、董事、管理层全部更换为中建系人员，万达不留任何股权、不参与任何管理、不参与任何分成，和过去只转股权保留运营权的模式完全不同。
业内人士透露，这种操作并不是传统现金收购，而是建筑行业很常见的以资产抵偿拖欠工程款。
当年这些广场的施工方本就是中建系，双方此前存在工程款纠纷，如今直接用项目股权抵债，对万达来说能快速抹平债务，对中建来说能低价拿到优质物业，虽然价格比市场价略低，但交易效率极高。
颛桥万达广场的成交单价约1.4万元/平方米，相较于同地段商业综合体估值，相当于打七折出售，属于典型的折价回血。
从股权结构来看，上海颛桥项目的接盘方也有鲜明特点。
万达商管已完全退出股东名单，当前持股的两家大连公司，均由苏州一家商管公司全资控制，再向上穿透，这家苏州公司的大股东是浙商金汇信托。
地方国资与建筑央企同步入场，意味着万达的资产处置，已经从市场化机构接盘，转向更偏向债务化解的模式。
万达如此密集、甚至折价出售核心资产，根源就是巨大的资金与债务压力。
根据中金公司针对万达商管发布的债券报告，截至2024年6月30日，万达商管总负债达到3070.8亿元，而账面可用现金仅104.8亿元，经营活动现金流也只有105.5亿元，现金与短期债务之间存在明显缺口。
比财报数据更直观的是司法风险。
大连万达集团近期新增一笔4.13亿元的恢复执行信息，截至目前，万达集团共有10条被执行人信息在案，被执行总金额达到62.42亿元。
这些执行信息持续压顶，直接导致万达必须加快资产变现，否则流动性很可能进一步收紧。
在出售资产的同时，万达的融资环境也十分艰难。
2026年1月30日，万达商管成功发行3.6亿美元的担保债券，但利率高达12.75%，远高于行业平均水平，足以说明资本市场对其风险定价很高。
更能体现压力的是一笔到期美元债，原本应在2026年2月13日兑付的4亿美元债券，最终成功展期到2028年2月，利率依然维持在11%，虽然争取到喘息时间，但财务成本依旧沉重。
每日经济新闻2026年3月3日的报道也印证，中建系接盘并非个别案例，此前中建三局、中建八局已经接手荆州、宜昌、天津蓟州等地的万达广场，形成规模化接盘趋势。
这也从侧面说明，万达的工程类欠款分布广泛，只能通过大面积转让资产来集中化解。
回头看2025年，万达的资产出售规模更大，最受关注的就是打包转让48座万达广场，总对价接近500亿元，接盘方包括太盟投资、腾讯、阳光人寿、高和资本等一线机构，资产遍布北京、上海、广州、成都、杭州等核心城市。
但这笔超大交易推进得并不顺利，截至目前，48座广场中仅有9座完成工商变更，大量项目仍在交接与谈判中，处置速度远低于预期。
在甩掉重资产包袱的同时，万达也在全力推进轻资产转型。
简单说，就是从自己拿地、自己建楼、自己持有，转向只输出品牌、负责管理、赚取管理费的模式。
近期珠海万达商管重新尝试回归资本市场，还中标杭州临平地铁上盖项目，以轻资产方式输出管理，管理分成比例高达70%，试图把品牌价值用到极致。
但转型说起来容易，做起来难度极大，从重资产开发商彻底转向轻资产服务商，不仅需要稳定的管理费收入做支撑，还需要配套的资本运作与信用修复。
当前万达仍处在债务集中到期、司法执行压身的阶段，现金流与融资成本双重挤压，留给王健林调整的时间并不多。
从行业角度看，万达的遭遇也不是个例，过去依赖高杠杆、重资产扩张的商业地产企业，近几年普遍面临去杠杆压力，而像中建系这样的建筑央企，凭借资金与工程优势低位布局优质商业资产，正在改写行业格局。
险资只参股、不夺权的时代已经过去，现在的接盘方要么是国资，要么是有债权关系的央企，上来就是全资控股、全面接管，这也标志着商业地产进入更理性、更严控风险的新阶段。
2026年对万达来说，是还债的关键一年，也是转型的生死一年。
卖掉超80座广场，扛住60多亿执行压力，王健林正在用最彻底的断臂，换取重生机会。
这场史诗级瘦身，最终是轻装上阵，还是无奈退场，答案很快就会揭晓。
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