1月6日，全国企业破产重整案件信息网一则公告引发关注：石家庄理工职业学院及其三家关联企业——河北泽瑞教育科技、石家庄泽瑞商业发展、河北泽瑞教育科技，宣布联合重整。
这所民办高校的破产重整案，揭开了民办教育扩张与资本运作矛盾的冰山一角。其母公司是香港上市的21世纪教育集团，目前已经停牌，退市风险高悬。
从“现金奶牛”到资不抵债
石家庄理工职业学院成立于2003年，2017年随21世纪教育集团登陆港交所，曾是港股教育板块的“标杆”。2023年年报显示，该学院贡献了集团85%的营收，堪称“现金奶牛”。
学校硬件在省内同类院校中名列前茅：鹿泉、高邑两校区占地1626亩，建筑面积46万平方米；师资方面，高级职称教师占38.4%，硕博教师占85.2%，“双师型”教师超六成。智能制造、互联网+等四大专业群是办学重点。
在校生规模从2018年的1.2万人增至2025年的2.1万人，近三年毕业生就业率均超95%，远高于河北省高职平均88.7%的水平。
但光鲜数据背后，是已经资不抵债。
截至2025年4月30日，学院总资产13.59亿元，总负债5.61亿元，表外负债高达7.99亿元，净资产为-0.01亿元。
问题出在2018-2022年的扩张期。为建高邑新校区、扩建实训设施，学院通过关联方泽瑞商业开展融资租赁、供应链融资，部分债务未计入表内。2020年通过长江联合金融租赁获得的3亿元设备融资租赁款，以“售后回租”形式隐藏，2025年进入还款高峰。
正是这笔3亿元融资租赁款逾期，引发长江联合金融租赁向法院起诉。次日，学院名下价值3.2亿元的资产被冻结，包括鹿泉校区部分教学用地使用权。
政府接管，但不是政府兜底
2025年9月22日，校方、清算组及省教育厅回应：学校已找到重整投资人，现由政府接管。
政府接管的职责明确为“保教学、保稳定”：协调财政资金垫付教职工工资社保；对接合作企业保障实训运转；监管学费“专款专用”，优先保障教学。
2026年3月4日，学院官网发布消息称，两校区“教学设施运行正常、师生返校秩序井然”，2.1万名在校生已全部开学。
但“政府接管”不等于“政府兜底”。财政资金只用于应急，长期仍靠市场化重整。这意味着，重整投资人需承担核心债务清偿责任，同时获得学院运营权。不过截至目前，投资人身份仍未披露。
债权人诉求分化
根据管理人统计，四主体债权人共126家。其中金融机构23家，债权总额9.8亿元；供应商89家，债权总额3.2亿元。
两类债权人诉求明显不同：金融机构（以银行为主）倾向“债转股、延期偿付”，希望保留本金，靠未来收益回款；供应商则要求“现金清偿、折扣”，希望尽快拿回部分资金。
重整计划需经各类债权人组表决通过，若双方意见分歧，方案可能搁浅。
行业启示
民办高校是我国高等教育的重要力量，但近年面临生源、资金与办学质量的多重考验。数据显示，近三年全国已有12所民办院校停止办学。以河北为例，民办高校从2020年的37所减至2025年的31所。
民办高校陷入困境，主要有以下三方面原因：
一是生源竞争加剧，招生越来越难。二是资产运作不规范，部分办学者违规使用资金或抵押教学设施，违反“学费优先用于教学”的规定。三是资金来源单一，主要靠学费，一旦资金链断裂便陷入困境。
类似案例并不少见。重庆健康职业学院曾因股东纠纷、资金短缺导致工程停工，2020年被受理破产重整；福建泉州工程职业技术学院也因经营不善，2017年进入破产重整程序，最终实控人转为当地国企，目前学生规模稳定在3000人左右。
对于已具备破产条件的民办高校，破产重整或是重生机会。对石家庄理工职业学院而言，若新投资人能剥离非核心资产、优化债务结构，聚焦职业教育产教融合优势，或许真能实现“涅槃重生”。
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