青山纸业（600103.SH，股价4.00元，市值89.63亿元）4月13日晚间披露2025年年报。年报显示，其控股子公司恒宝通光模块业务表现亮眼，归母利润同比大增185.70%，光电子行业营收增长53.54%。
不过，在年报披露前夕及披露当日，公司股价已提前走强：4月10日一字板涨停，4月13日收涨2.30%，两个交易日累计涨幅超12%。按照主板规则，连续三个交易日偏离值累计达到20%才需要发布异动公告，青山纸业两日上涨12%暂未触及披露标准，4月14日将成为是否披露异动公告的关键窗口。
光模块业务产销增长
4月13日晚间，青山纸业披露了2025年年度报告 。作为一家主业为传统造纸的企业，青山纸业全年实现营业收入24.19亿元，同比下降6.98%；归属母公司净利润5468.42万元，同比下降35.48%；经营现金流净额更是锐减67.26%至1.36亿元。
然而，在整体业绩下滑、造纸主业承压的表象下，这份年报却藏着资本市场当下敏感的焦点：光模块。年报详细数据显示，其控股子公司深圳市恒宝通光电子股份有限公司（以下简称“恒宝通”）在光通信业务表现亮眼。根据财报，去年恒宝通营业收入达到2.06亿元，营业利润达527.50万元，归母利润同比大幅上升185.70%。
从具体财务指标和业务进展来看，2025年，青山纸业光电子行业的营业收入同比大增53.54%，其综合毛利率达到25.85%，较上年同期增加3.87个百分点。公司在年报中对此的解释是，报告期OEM/ODM业务的光模块产品销售同比增加带动了利润上升，同时产销规模大幅增长。财报数据显示，公司光电子模块全年生产量达到197.37万只，同比大增48.71%；销售量达到194.44万只，同比增长43.47%。
一家传统造纸企业，凭借旗下控股的恒宝通，跻身资本市场最火热的光通信与算力赛道。回溯盘面，早在去年8月底，受AI大模型带动的全球算力基础设施建设浪潮影响，光通信被视作确定性较强的硬件赛道。青山纸业凭借这层“光模块概念股”的身份，彼时迎来了一波极为凌厉的翻倍行情。大量活跃资金涌入，将其从一只估值低迷的传统造纸股，塑造为炙手可热的科技题材股。
年报披露前股价异动
对于未来，青山纸业也披露了涉及光模块的发展规划，例如恒宝通将持续开展400G/800G光模块技术研究及高速光器件封装技术研究，以技术创新驱动产业升级；推进恒宝通400G/800G等高速率光模块研发与应用推广，打造自主品牌，实现高端客户市场突破与规模化交付，提升核心竞争力。
然而值得注意的是，在年报披露前，青山纸业股价已出现明显上涨。4月10日，公司股价一字涨停；4月13日收涨2.30%，两个交易日累计涨幅超12%。
尤其是4月13日成交量显著放大，股价高开后震荡回落，两个交易日累计最大涨幅一度触及20%。
一位熟悉A股交易规则的业内人士表示，主板上市公司连续三个交易日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±20%，需披露股价异常波动公告。
上海新古律师事务所王怀涛律师则表示，上市公司“两日上涨12%”通常不会触发异动公告，因为异常波动以连续三个交易日为统计周期，且计算口径为扣除大盘影响后的“偏离值”，并非单纯涨跌幅。
这也意味着，青山纸业是否需要披露股票异常波动公告，悬念将留至次日（4月14日）。股票异常波动公告通常要求上市公司及控股股东就信息披露等相关事项开展自查。
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