哈里伯顿4月21日发了2026年Q1财报，SLB 4月24日紧跟发了2026年Q1财报。两家公司的电话会上都谈到了同一个意思，油价不会很快回到冲突前的水平，会在更高的位置维持更长的时间。
这种话由油服公司说出来可信度更重，因为它们是离原油最近的产业链，它们的客户全是产油国和油气公司，谁在投钱、谁在押注油价，它们看得最清楚。
油服公司并不是产油的，是给产油国和油气公司提供钻井、压裂、固井、测井、完井等技术服务的。
它们的订单一年提前看，三年提前预判，五年提前布局。
所以当油服公司用结构性这种词的时候，可想而知未来的油价会怎样
哈里伯顿是市值343亿美元的美国油服巨头，CEO Jeff Miller在4月21日的电话会上说，中东局势会对全球能源行业产生重大且持久的影响。
他的原话是这样，能源安全已经不再只是一个谈资，每个国家都需要采取行动来保证油气的可靠供应。
Miller接着说，从大局来看，全球油气基本面比60天前要紧张得多，生产和库存的恢复不会是一个快速或简单的过程。
60天前是个时间锚，对应的是2026年2月底中东局势的剧变。Miller的意思是这次冲击已经把全球油气供需的中枢位置抬上去了，而且很难再跌下来。
三天后的4月24日，市值827亿美元的SLB开了2026年Q1财报电话会。SLB管理层的措辞跟哈里伯顿基本对齐，预计冲突后的液体大宗商品价格会维持在冲突前水平之上。
SLB把背后的逻辑解释得更细，基础设施受损和生产中断带来短期供应扰动，地缘政治风险溢价不会很快消化，冲突期间被消耗的战略储备需要补充。这三个因素叠加，构成了油价新的支撑位。
SLB还预期上游投资会有结构性回流，短周期项目（北美和拉美）和长周期项目（深水海上）会同步增加，2027年和2028年上游市场会出现广泛复苏。
一家是油田服务的全球第一，一家是全球第二，用了几乎相同的措辞，给出了几乎相同的判断。
油价上涨在历史上不是新鲜事，每一次中东动荡，市场的本能反应都是先涨后跌。
1990年8月伊拉克入侵科威特，油价从15美元每桶飙升到40美元，但美国主导的联军在5个月内推翻了伊拉克对科威特的占领，油价用了不到一年就回落到20美元附近。
2003年3月美国发动伊拉克战争前，市场恐慌把布伦特推到37美元，但战争比预期顺利，5月布什宣布主要战斗结束，油价两个月内就回到了28美元。
2011年2月利比亚内战爆发，作为非洲第三大产油国，利比亚原油产量从160万桶每天断崖下跌到不足10万桶每天，但全球库存够厚，沙特等国快速增产对冲，油价短期突破125美元后年内回到90美元附近。
冲突有边界，供应能修复，溢价会消化，这是过去三十多年中东动荡的常规剧本。
这一次不一样。
2026年2月28日，美国和以色列对伊朗的核设施和弹道导弹设施发动了一系列空袭，伊朗的回应是封锁霍尔木兹海峡。和平时期，全球大约五分之一的原油及原油产品要经过这条海峡运输。封锁开始之后，伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔、巴林集体减产，3月份合计停产750万桶每天，4月份增加到910万桶每天。
布伦特原油3月8日首次突破100美元每桶，3月峰值达到126美元每桶。国际能源署把这次封锁称作全球油市历史上最大规模的供应中断。
这次冲击的特殊性在三个地方。
第一是供应中断的体量。20%是个什么概念？2022年俄乌冲突后欧洲对俄油的禁运影响的是全球大约5%到7%的原油贸易，那次冲击把油价从80美元推到了120美元。这次的体量是上次的三到四倍。
第二是基础设施真的被打了。打击目标不只是港口和管道，还有伊朗的核设施和弹道导弹设施，这种破坏的修复周期是以年为单位的，不是以月为单位的。1981年以色列空袭伊拉克奥西拉克核反应堆，伊拉克核计划被打断了大约十年，这是历史上最直接的参照。
第三是战略储备已经在持续消耗。美国战略石油储备过去几年已经从7亿桶高位降下来，欧洲、日本、韩国的储备也在历次释放中削减。冲突一来，几个主要消费国的安全垫都比2003年或者2011年薄得多。
油服公司的判断依据主要是看订单情况！
SLB在电话会上说，预期上游投资会出现三个结构性变化。各产油国会优先推动供应多元化，各国会加大本国资源勘探和开发的投入，冲突平息后会启动战略储备的补充。
这三件事都意味着上游钻井、压裂、油田服务的订单在中期会持续增加。
具体投向也开始清楚。短周期项目主要在北美和拉美，这些地方钻井周期短，6到12个月就能见产量，是应对短期供应缺口的首选。长周期项目主要在深水海上，巴西的盐下层、圭亚那的深水、西非的几个新区块，从决策到出油要四到六年，是给2028年之后的供应做铺垫的。
SLB在电话会上还提到，2026年全球深水油气项目的资本支出已经超过1000亿美元，最终投资决定（FID）管道在持续增厚。这个数字本身就说明了产业的态度，钱已经在往长周期项目里押了。
哈里伯顿的Jeff Miller在电话会上说了一句很直白的话，哈里伯顿会在这个市场中蓬勃发展。
这话已经体现在股价上。SLB年内股价涨了将近40%，哈里伯顿涨幅更大，远远跑赢标普500。市场已经开始按上游投资周期重启给油服板块定价。
但这里有一个非常诡异的对照，上游产业链的繁荣，是建立在下游消费者承担更高油价的基础上的。
美国汽油价格已经突破了4美元。EIA的周度数据显示，4月17日全美普通汽油零售均价是4.076美元每加仑，4月16日是4.09美元。EIA最新的短期能源展望预计，2026年4月的月均零售价峰值会接近4.30美元每加仑，全年均价3.70美元每加仑。
特朗普在最近一次记者会上的措辞是，美国人应该预计汽油价格会在一段时间内维持在高位。
这个一段时间，按哈里伯顿和SLB的口径来算，至少要持续到2027年。
上一次美国汽油均价大幅突破4美元是2022年俄乌冲突之后那一轮，那次高位只维持了几个月就回落了。这次的不同之处在于，2022年的高油价是冲突外溢加上疫情后需求反弹叠加，没有海运通道被封；这次海运通道还在被封，短期回落的概率比2022年那次低得多。
油价高位对联邦政府其实也不全是坏事。页岩油钻井活动会回升，油气税收会增加，能源贸易逆差会缩小。但通胀和大选都是政治账，特朗普政府现在最希望的是汽油价格回落，最不希望听到的就是油服公司用Q1财报电话会的措辞，亲口告诉市场油价回不去了。
油价在高位，上游赚钱、油服赚钱、产油国赚钱，只有中下游的炼厂、化工、航空、汽车、家庭消费者在承担成本。可是，那又能怎么办呢…
热门跟贴