GameStop向eBay发起560亿美元收购要约，这是该游戏零售商CEO Ryan Cohen迄今最大胆的一次资本运作，也是近年来科技并购领域最出人意料的交易之一。

周一，GameStop提出以每股125美元的现金加股票方式收购eBay，较eBay上周五收盘价溢价约20%。GameStop表示，已获得道明银行出具的初步、非约束性"高度确信函"，承诺提供约200亿美元债务融资，并承诺在交割后12个月内实现约20亿美元的年度成本节约。

eBay确认收到GameStop主动发起的收购要约。消息公布后，eBay股价周一盘前涨幅约10%，但报价约114美元，仍大幅低于收购要约价值，显示市场对交易能否顺利完成持保留态度。GameStop股价则基本持平。

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现金加股票，规模远超GameStop自身体量

此次收购要约总价约560亿美元，现金与GameStop普通股各占一半。截至上周五，GameStop市值约为120亿美元，而eBay市值约为460亿美元，后者规模约为前者的四倍。GameStop账面持有约90亿美元现金，并已在二级市场积累了eBay约5%的股权。

2020年底，Cohen批评GameStop在电子商务领域发展过于缓慢，并认为这家以视频游戏闻名的零售商可以重新定位自己，成为游戏行业的亚马逊。

Cohen在给投资者的备忘录中表示，若交易完成，他将主导合并后实体的运营，且薪酬将完全与合并后公司的业绩挂钩。他此前在接受华尔街日报采访时表示："eBay应该——也将会——价值更高。我正在考虑将eBay打造成一家价值数千亿美元的公司。"

今年1月，GameStop曾披露一项薪酬方案，若Cohen能将公司市值提升至1000亿美元，他将获得逾1.71亿股期权激励，此次收购要约与该目标一脉相承。

两家公司均在转型，收藏品领域存在交集

GameStop与eBay均面临消费者偏好转变带来的经营压力，两家公司的业务转型方向也出现一定重叠。GameStop近年来持续关闭实体门店，将业务重心转向收藏玩具和集换式卡牌；eBay同样在其平台上大力推广收藏品和二手商品交易。

eBay目前拥有约1.36亿全球活跃买家（截至2026年3月31日的12个月数据），平台年交易额约800亿美元。

Bernstein分析师在研报中指出："eBay本身正处于转型之中，且进展良好。但若收藏品等品类出现任何挑战或波动，将进一步增加这笔交易的财务压力。我们认为，交易结构设计面临切实挑战。"

执行风险与稀释压力构成主要障碍

尽管要约已经提出，市场对交易落地的信心明显不足。彭博智库分析师Poonam Goyal和Sydney Goodman此前在报告中表示："尽管两家公司在收藏品和二手商品领域存在业务重叠，我们认为交易达成的概率较低。任何可信的要约都需要大规模股权稀释，并将引入显著的执行风险。"

eBay方面拒绝置评。eBay CEO Jamie Iannone原定周一接受彭博新闻采访，但公司代表于周日主动取消了这一安排，称Iannone的出行计划临时有变。

Cohen则表示已做好应对准备。他告诉华尔街日报，若有必要，他将绕过eBay管理层，直接将收购要约提交至eBay股东层面，不排除发起委托书争夺战。