继2024年成为国内首家年营收破百亿的美妆公司后，珀莱雅（603605.SH）2025年再度站稳百亿营收关口。2025年，公司实现营业收入105.97亿元，归母净利润14.98亿元，扣非净利润14.73亿元，业绩持续领跑国货美妆赛道。
百亿营收背后，公司增长逻辑逐渐完成切换：在主品牌稳健增长的基础之上，珀莱雅子品牌率先告别“烧钱换规模”行业传统打法，转向高质量增长。2025年，原色波塔、Off&Relax、惊时等子品牌营收均实现翻倍增长，在激烈竞争的美妆市场站稳脚跟。
当大多数美妆公司需要依靠收购外部品牌填补赛道空白时，珀莱雅通过内部孵化，实现了从“0到1”再到规模化盈利的完整闭环，不断验证了其迅速切入新赛道、打造新品牌的能力，目前，公司的品牌矩阵横跨护肤、彩妆和洗护三大主流赛道，覆盖百元至千元主流价格带。
有观点指出，在消费分化加剧的背景下，这种“全场景、全需求”的产品布局，既能抓住高端消费复苏的红利，也守住了大众消费的基本盘，避免了单一价格带受周期波动的冲击，比单纯“高端化”或“大众化”更具抗风险能力。
内生孵化能力强，多个子品牌进入爆发期
经过多年发展，珀莱雅逐渐告别单品牌、单爆款驱动的线性增长，转而升级为多品牌协同、细分赛道深耕、全品类全渠道支撑的同心多元化增长闭环。
作为公司主品牌，珀莱雅通过持续对双抗、红宝石等大单品迭代出新巩固用户心智，牢牢守住大众功效护肤基本盘与利润盘，并在此基础上进行单品品类扩展，促进多品类协同增长。2025年，珀莱雅品牌贡献了公司72.64%营收，即76.89亿元，其在天猫平台，面霜、面膜品类均排名第1，持续保持领先地位；面部护理套装位列第2，精华品类排名第3，眼部护理品类排名第6，防晒品类跃升至第7。
对珀莱雅而言，同名主品牌不仅持续创造了丰厚的业绩，还创造了一套以功效护肤为核心，涵盖产品方法论、研发体系与运营经验的综合体系，通过将这套体系复制到不同价格带、不同人群、不同细分赛道，公司成功构建多品牌、多品类的产品矩阵。
随着美妆行业流量红利消退，依赖投流换增长的逻辑逐步失效，珀莱雅率先完成模式迭代。2025年，公司旗下彩棠、Off&Relax两大标杆子品牌分别斩获12.55亿元、7.44亿元营收，均实现规模化盈利。
其他子品牌中，悦芙媞、原色波塔和惊时品牌的年营收规模大致落在1亿元至4亿元区间。以品牌增速来看，惊时以年营收增长441.66%领跑，其后依次是原色波塔和Off&Relax，年营收增幅均在100%以上。
据悉，2025年美妆行业呈现明显结构性分化，洗护赛道增速领跑，显著高于彩妆与护肤，成为增长最快的细分赛道。其中功效洗护、身体护理、头皮护理等细分领域更是爆发式增长，珀莱雅旗下Off&Relax、惊时等品牌正是抓住这股行业趋势，实现了营收大幅攀升。
当前国货美妆行业普遍面临单品牌依赖强、新品牌孵化难、外延并购效果弱的痛点。多数可比公司仍依靠收购外部品牌填补赛道空白，不仅整合成本高、文化磨合难，且难以形成稳定的第二增长曲线；即便部分企业推出子品牌，也长期停留在烧钱换声量、规模难破亿、盈利遥遥无期的阶段，品牌打造能力不具备可复制性。
在此背景下，珀莱雅走出了一条完全不同的路径，过去几年公司成功孵化了多个新品牌。2025年其非主品牌收入占比已提升至27.36%，且整体毛利率维持高位，证明珀莱雅的子品牌已具备真实盈利能力，而非单纯规模扩张。
更重要的是，这套从定位卡位、功效研发、产品打磨到渠道运营的品牌打造方法论，已被验证可以跨赛道迁移，从功效护肤延伸至头皮护理、年轻彩妆、控油洗护等多个高景气细分，均能快速起量并站稳赛道。这种可复制、可扩张、可持续盈利的内生孵化能力，在国货美妆龙头中极为稀缺，也意味着珀莱雅未来有望持续捕捉新兴赛道红利，长期增长边界被显著打开。
科研成果加速商业化，AI提升全链路效率
营收规模扩大、品牌与品类持续拓展也带来的运营复杂度提升。对此，珀莱雅以数智化串联研发与全链路运营，在持续强化科研创新的同时，将研发投入从“成本消耗”转化为“复利资产”，推动科研成果从实验室走向市场，快速实现商业化落地与消费者触达。
当前国货美妆行业已告别流量红利时代，竞争逻辑完成根本性切换：从过去重营销、轻研发、拼渠道、追爆款的粗放式增长，转向重科研、强功效、拼转化、重长期的高质量竞争。行业监管趋严、消费日趋理性，单纯依赖营销投放难以持续，研发实力、原料自研、专利壁垒、功效实证正成为品牌核心竞争力。
作为行业龙头，珀莱雅致力于将研发投入转化为复利资产，尝试在这轮行业洗牌中持续扩大龙头优势。2025年，公司的研发投入持续领跑行业，其研发费用为2.168亿元，同比增长3.07%，研发投入占营业收入比例为2.05%，母公司研发费用率进一步提升至4.83%，持续占位国货第一梯队。
持续的研发投入聚焦原料自主研发与产业化。公司2025年完成4个自研原料项目产业化落地，并成功应用于悦芙媞、彩棠、惊时等多个品牌。同年10月，国内首款双环肽新原料双环八肽-68备案。与此同时，公司14项科研成果亮相IFSCC2025，并斩获十大基础研究奖，为年度唯一获奖中国美妆企业，多项研究登陆ESDR、EADV等国际会议。2025年新申请专利81项、获授56项，累计专利达303项。
公开资料显示，在不到两年时间里，珀莱雅已完成7次产学研医的深度布局，合作对象覆盖上海市皮肤病医院、浙江大学药学院、四川大学华西医院、上海交通大学、北京工商大学以及恩和生物，合作方向贯穿基础研究、临床转化、原料开发、功效验证到产品落地。这一系列动作背后，公司逐渐串联起自主研发、产学研医协同、国际化研发网络，让科研加速从实验室走向产品，更快落地并获得消费者真实体验反馈。
科研成果的快速商业化，离不开高效运营底座支撑。据了解，珀莱雅将AI与智能制造全面融入研发、经营与制造三大环节。研发端，通过智能配方师、AI斑贴试验机器人，大幅缩短开发周期、提升测试效率；经营端，以AI洞察消费需求，辅助精准决策；制造端，湖州智能工厂与物流中心构成数智化核心支撑，推动供应链从“推式”转向“拉式”。2025年智能自动化立库二期投产，AI检测与自动化设备全面升级，物流中心借助系统协同实现超95%库内业务无人化，全链路运营效率显著提升。
这一系列数智化运营的效能在经营质量上亦有充分体现。2025年，公司存货周转率升至4.37次，经营现金流量净额大增98.12%至21.93亿元，整体毛利率达73.26%。
从研发端的原料突破、学术成果爆发，到运营端的数智升级、效能提升，珀莱雅正以系统性布局，重构国货美妆的核心竞争力。不盲目追求短期流量，而是深耕科研、打磨运营，直面行业科研转换难的痛点，将技术优势转化为产品优势、市场优势，这种长期主义的坚守，有望让珀莱雅在这轮行业洗牌中持续占据领先优势。
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