财联社7月3日讯 （记者 王彦琳）资本市场再融资制度将迎来重要变革。今日晚间，中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，此次修订包括建立定增储架发行制度、优化小额快速融资上限、定价机制市场化等六大方面。

具体来看，一是建立再融资定向增发储架发行制度。二是优化小额快速再融资制度。三是实行统一的市价发行定价机制。四是简化上市公司向控股股东定增条件。五是强化可转债监管要求。六是进一步明确募集资金投向主业等监管要求，优化财务性投资等相关要求，进一步强调募集资金应当投向主业。

财联社记者注意到，上交所、深交所同步就修订《上市公司证券发行上市审核规则》《上市公司证券发行与承销业务实施细则》公开征求意见，以衔接《上市公司证券发行注册管理办法》相关修订内容。

定价机制的改革是此次新规的一大看点。征求意见稿明确，所有上市公司定增须以发行期首日作为定价基准日确定发行价格，推动定价市场化，并完善锁定期安排，更加体现对中小投资者的保护。

这一变化在市场层面已有预兆。6月初，财联社记者在独家报道《锁价定增“锚点”悄然位移 多家上市公司定价基准改为发行期首日》中提出，6月以来，多家上市公司修改定增定价方案，将定增发行价的定价基准日由“董事会决议公告日”改为“发行期首日”，即从原先的锁价发行切换为更贴近发行期二级市场股价的定价模式。

Choice数据显示，6月以来，已有数十家上市公司发布调整定增方案的公告，将定增方案的定价基准日从“董事会决议公告日”调整为“发行期首日”。

此外，由单一大股东全额认购的定增项目数量也同步减少。

上海国家会计学院金融系主任叶小杰对财联社记者表示，以往市场分层定价基准模式，给控股股东、实控人、战略投资者预留锁价通道，容易出现基准日提前锁定低价，和二级市场现价脱节的现象，部分主体借此以显著低于市场公允水平的价格获取股份，客观上稀释存量中小股东权益，也让定增变为少数资本低成本套利的渠道。统一以发行期首日为定价基准日后，参与定增的主体适用同一定价规则，不存在特殊主体的低价“特权”，定价锚定二级市场真实交易价格，有助于抹平制度层面的套利空间。

“市场其实已经提前运行一段时间了。”资深投行人士王骥跃对财联社记者表示，此前锁价定增产生的价差争议，本质上与市场周期高度相关。在股价上行阶段，锁价发行价较市价折让明显，容易让人产生利益输送的质疑。价差问题的根本原因在于再融资审核周期偏长，从启动定增到完成发行往往间隔数月、半年甚至更久。监管部门此次修订规则，形成成文制度，有利于市场形成清晰、稳定的制度预期，也为后续进一步优化审核效率留出了空间。

叶小杰进一步表示，对上市公司而言，未来定增融资无法再依靠提前锁价降低发行成本，倒逼企业提前做好基本面经营规划，依靠稳定业绩、合理估值吸引长期资金，避免单纯靠低价股吸引短期投机资金，融资行为会更审慎理性。对产业战略投资者、控股股东而言，参与定增的成本与二级市场投资者对齐，投资逻辑不再是赚制度价差，而是分享企业成长红利，市场中长期价值投资氛围进一步得到强化。

（财联社记者 王彦琳）