上周大盘一阳四阴，进入大幅调整状态，沪指周内最大调整幅超过了300点，成为本轮牛市以来调整幅度最大的一周，大盘连续跌破两道整数关口后，已经触及本轮震荡箱体区域的底部，短期高位强势遭到了很大的破坏。趋势上看，2900点区域已经成为市场认可的短期头部，再度强势突破攻击三千点，可能将需要较长时间的酝酿。而就短期趋势来看，连续性下跌引来的恐慌性抛盘仍需要一定的释放，但影响市场运行的外围环境没有发生重要变化，因此估计恐慌性出局力度将会大幅减弱，负面影响将会被充足的场外资金快速消化。我们预计大盘本周惯性调整之后，有望迎来小级别反弹，而严重的观望心态仍旧会使成交量保持较低水平。综合分析，引起短期大盘调整的主要因素是消息面和巨大获利盘的综合作用：对宏观经济数据表现而产生的猜想结合当前的大盘点位，使市场产生了强大的恐慌心态；这些因素促使前期的强势股成为短线最主要的做空动力，包括受调控影响的地产股、短期涨幅过大的金融股、以及大多数二线蓝筹股。巨大的获利筹码兑现欲望强烈，从而造成大盘的巨幅下挫。但另一方面，牛市格局已经形成，短期不利因素引发的动荡只会影响市场运行节奏而不会改变它的运行态势。面对着人民币升值这一中长期利好的影响，加之CPI的上涨导致实际负利率，助推资本市场升值，目前流动性驱动的牛市还看不到截止的理由，这两大因素的存在决定市场牛市格局不会动摇。我们认为当前市场的最大风险是政策性风险。虽然目前只是口头警示、货币政策微调、检查违规行为等温和措施。但面临草根储蓄进入股市的大趋势，保持股市良性平稳的运行将是政府的必然选择，倘若过剩的流动性依旧疯狂的涌向资本市场，政府必将采取更加强硬的调控措施。在资本市场和政府的博弈中，投资者应该保持清醒的头脑，避免随波逐流，冷静避开最为炙热的市场锋芒。（网易财经 工银瑞信基金）