申银万国观点

中国证券报：境内机构可自行保留经常项目外汇收入国家外汇管理局日前发布《关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知》明确，取消境内机构经常项目外汇账户限额。境内机构可根据自身经营需要，自行保留其经常项目外汇收入。

这项政策调整是外汇管理体制的一项重要改革，其目的主要有两个，一是藏汇于民有利于缓解过剩流动性，二是有序推进人民币自由兑换改革。从目前来看，自由保留外汇对流动性有影响，但在人民币持续升值的情况下，其总体影响会比较有限。此外，外汇自由保留或可能增强人民币汇率波动的幅度，值得我们关注。

兴业证券观点

“藏汇于民+向外泄洪”，流动性过剩治理思路清晰，但短期内无碍市场流动性。

长期来看，境内机构结汇政策调整是外汇管理体制的一项重要改革，有利于促进国际收支平衡。因为以前企业到银行结汇，银行再把外汇卖给央行，企业外汇收入结汇成了我国外汇储备迅速增长的一个重要原因。但是在短期内人民币升值的预期下，为了避免汇率风险，企业持有外汇的意愿并不强。此前，境内机构可在上年度经常项目外汇收入的80%与经常项目外汇支出的50%之和的限额内保留其经常项目外汇收入，而2006年企业经常项目下所自愿持有的外汇收入仅占2005年外汇收入比例的16%左右。

中投证券观点

外汇管制进一步放松，境内机构可自行保留经常项目外汇收入国家外汇管理局日前发布《关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知》明确，取消境内机构经常项目外汇账户限额。境内机构可根据自身经营需要，自行保留其经常项目外汇收入。

表面上看是外汇管制放松，允许机构可以自行保留经常项目外汇收入，但是在目前人民币升值预期下，机构能够愿意保留过多的美元是个疑问，此举外汇管制的放松，实际是选择权的下放。