3月CPI高企对A股影响几何？|CPI

（系列1为CPI 系列2为PPI三月份CPI为8.3% PPI创新高达8% 网易财经制图）

樊纲：数据表明经济在向好的方向发展

中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲表示，这些数据还是不错的，经济在向好的方面转化。

樊纲说，首先投资数据非常重要，只要在20%这个水平上，中国经济的增长基本就是稳定的，因为过去的经验也好，理论也好，我国的消费基本是稳定的，主要是取决于投资这个因素。

另外，樊纲认为CPI数据略有下降，表明食品价格的稳定趋势正在形成，仍然很高，但是稳定趋势正在形成，希望这个趋势能够持续下去。而出口增长即使下降了还有20%左右，也还是一个比较强劲的增长。

在谈到贸易顺差数据时，樊纲表示，贸易顺差下降是因为进口的增长提高，而进口增长里面有很多货币的因素，是因为人民币升值以后人们对进口的需求的提高，所以还是基本正常的；至于说到货币政策起不起作用，这个月比较明显，就是贷款的增长速度放缓，MI的增长速度放缓等等，这是说明确实起作用了，而且作用的力度相对来讲比较大。

天相投顾：一季度宏观数据对后市影响不大

统计局今日发布一季度宏观经济数据，一季度我国GDP达61491亿元，同比增长11.1%，增速比上年同期回落1.1个百分点；CPI上涨8.0%，涨幅比上年同期上升5.3个百分点。

天相投顾董事长林义相认为，一季度宏观经济数据对后市影响不大，市场或许并不感到意外，经济数据不乐观，通货膨胀的压力没有变化。

林义相表示一季度GDP数据比预期高一些，市场可能有两方面表现。一方面经济增长强劲，可能是正面的因素；另一方面市场可能担心宏观调控依然会从紧，比如使用加息等货币政策。

兴业证券：４月ＣＰＩ仍将高位运行

兴业证券宏观分析师聂文:

3月份的CPI数据从国际角度看,近期农产品价格仍然较高;从国内看,虽然蔬菜价格有所回落,但去年以来就引发CPI上扬的肉价并没有回落,而且大豆、豆油等上涨得都比较厉害.预计4月份的CPI仍将高位运行,下半年会小幅回落.整个2008年,食品对CPI的贡献仍会比较高.

固定资产投资略有反弹,一个原因是3月份的灾后重建;另一方面,今年是政府的换届之年,国家也担心经济过热转为过冷,经济出现硬着陆,因此加大了基础设施建设.

中信证券：经济下滑的风险看起来没有想象的那么大

中信证券宏观分析师陈济军:

一季度的数据比预想的要乐观.经济增长有所下滑,体现了雪灾、外需对经济的负面影响,但是消费和投资的增长都比预期要好,所以经济下滑的风险看起来没有想象的那么大.

莫凡：调控将趋于谨慎加息概率下降

首先，我们认为目前经济形势依然乐观，外贸顺差处于高位为414亿美元，投资增速依然在20%以上的增长，货币信贷和零售总额增长迅猛。

其次，国家的宏观调控趋于谨慎。从之前的“两防”转变为“又要防止经济下滑，避免大的起落”，如果政府调控不当，很可能演变为“今年胀，明年滞”的局面。因此，我们相信，后续的经济调控手段更加柔性，对投资和信贷的管制可能放松。非对称性加息等措施出台的概率在下降。货币当局更加倾向于数量工具来调控流动性水平，货币的升值来抑制通胀也是有可能的。

最后，我们相信中国经济将在美国衰退中寻求软着陆。我们相信下半年的机会在于内需和投资行业，同时我们相信对于政府放松管制存在预期的行业应予以关注。同时关注中美利差倒挂热钱涌入而带来的受益行业。(东吴基金)

华生：经济数据基本符合预期不排除再加息可能

今日（4月16日）下午，国家统计局公布了今年一季度国民经济运行情况。3月份CPI同比上涨8.3%，一季度GDP同比增长10.6%，CPI同比上涨8.0%。

针对此数据的公布，和讯网电话采访了经济学家，燕京华侨大学校长华生，华生表示：此次公布的经济数据符合市场预期，他表示从紧的宏观调控政策短期内依旧不会改变。

华生认为，一季度经济数据暂不能代表什么，因为一季度包含雪灾等多方面因素影响，对今后经济走势还要进一步观察，且近期不能排除央行继续使用加息等手段。

此次公布的数据显示，出口增速回落。出口同比增长21.4%，回落6.4个百分点。华生称缩小出口，是中国希望看到的。

最后华生指出，一季度经济数据总体反映了经济增长回落并不严重，但中国通胀压力仍然很大。

郭田勇：从宏观趋势看 CPI拐点或在下半年7、8月

2008年4月16日（星期三）下午14时30分举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超介绍今年一季度国民经济运行情况，并答记者问。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇解读今年一季度国民经济运行情况，以下为访谈实录的部分内容：

如果全面通胀的话，危险会有多大？

郭田勇：94、95年出现全面通货膨胀，95年通货膨胀率达到21.7%，使得经济不得不进全面高度紧缩，这对经济个硬着陆带来的伤害作用非常大。

之前有一个观点，三月份的CPI是强弩之末，二季度就会有下跌趋势，有人说CPI走势在下半年会有明显回落，请您谈谈下半年的CPI走势如何？

郭田勇：三月份说CPI是强弩之末有点过。三月份因为翘尾因素，加上有一些灾害因素带来临时的物价上涨大一些，这几个月处于CPI最高点是可能的。即使到了4-6月份，尽管CPI值比一季度低一些，但绝对值还会比较高。

您认为拐点会在什么时候出现呢？

郭田勇：拐点是个什么意思呢？到了这个点以后，通货膨胀率的绝对水平应该进入到我们计划调控目标区之内，进入目标区之内未来不太可能出现往上翘了，这样可能好一些。从宏观经济趋势来看，未来的拐点，我想可能到下半年7、8月份有这个可能性。同时要看美国因素，国际商品价格有没有其它变化，现在输入型的通货膨胀对我们的压力相当大的。现在美元不断贬值，推高国际原油价格、粮食价格越走越高，高得有点离谱。

当然，我们现在尽量采取一些保护政策，比如说我们把国内市场和国际市场尽量隔离开来，但是并不是所有的商品都能完全给隔离住，而且并不是能长时间隔离住，所以，从未来来看，国际商品价格如果继续快速上涨，会给我们未来的CPI带来仍然比较大的压力。

贺强：加息预期下降股市得到"喘息"机会

今天下午国家统计局公布了3月份和一季度的宏观经济数据。一季度GDP增长10.6%，高于今年增速目标8%；3月CPI较上年同期增长8.3%，一季度CPI则较上年同期增长8.0%，远远高于全年增速调控目标4.8%。通胀压力进一步加大了吗？宏调是否会进一步从紧？近期会加息吗？是否改变了投资者心理预期？将对股市产生怎样的影响？在第一时间采访到了中央财经大学证券与期货研究所所长贺强为广大读者解读市场走向。

贺老师，您好！今天下午公布了1季度的经济数据，市场对此也有所反应，您可不可以谈谈您对此的看法呢？

贺强：我就简单说几句。今天下午2点半公布了1季度经济数据之后，A股市场随之下跌，从2点半到收盘的跌幅几乎正好是今日大盘跌幅。这说明市场还是很敏感的。从1季度的经济数据来看，GDP出现了正常回落，这表明了政府宏观调控的政策已经初见成效。而3月CPI同比增长8.3%，相比2月有所回落，2月由于包含了春节，加上雪灾的影响导致CPI高企，3月份没有了这两个因素，物价的回落是正常的。而且现在数据公布之后，市场的前期担忧有所缓解，加息的可能性也会随之下降。

贺老师，您能谈一下数据公布之后会对A股市场产生的影响么？

贺强：刚才提到的数据公布之后，比较符合市场预期，也使得之前的担忧有所缓解。既然加息的预期减小，那么对股市就是一种利好。如果近段时间能够不加息，股市就可以得到一个喘息的机会。

广发证券：救市难改趋势通胀软着陆才是实质利好

今天下午国家统计局公布了3月份和一季度的宏观经济数据。一季度GDP增长10.6%，高于今年增速目标8%；3月CPI较上年同期增长8.3%，一季度CPI则较上年同期增长8.0%，远远高于全年增速调控目标4.8%。通胀压力进一步加大了吗？宏调是否会进一步从紧？近期会加息吗？是否改变了投资者心理预期？将对股市产生怎样的影响？第一时间连线广发证券投资策略分析师武幼辉先生，为投资者解读宏观经济数据。

刚刚公布的宏观经济数据与市场预期一致吗？这些数据反应了怎样的通胀现状？4月份将会如何？

武幼辉：8.3%的CPI与我们预期的一致，市场上大部分机构也是这个预期。这样的数据表明通胀没有进一步上行，但也没有给投资者惊喜。由于季节因素和翘尾因素的影响，3月CPI出现了回落，但不能确定接下来就是一个回落趋势，我们预计4月份CPI增速超过8.3%的可能性较大。

市场将会以怎样的心态面对这些宏观经济数据？

武幼辉：由于雪灾和美国次级债的影响，市场当时认为一季度GDP增长将在10%以下、通胀将继续加剧、企业利润大幅回落，现在看来，实际情况没有市场想象的那样悲观，这将修正投资者预期。宏观经济还没有出现好转，未来仍有不确定性，体现在两个方面：1、CPI没有失控，但短期内食品、能源价格难以降下来，像食品价格很有可能继续上涨；2、出口与外围经济密切相关，二季度美国经济可能会更糟糕，出口对企业利润影响很大，出口回落是无疑的，但是否会回到各位增长水平，目前不确定。市场应该将以谨慎的心态应对。

今天的宏观数据将会引发怎样的宏观调控措施？

武幼辉：前期市场对宏调是存在分歧的，一方说会加息，一方说会放松信贷，现在看来这种宏调不确定性减少。短期内放松是极有可能的，央行将"多看少动"、"相机抉择"。对投资者而言，短期内减少操作频率，等待确定性。

昨日尾盘出现急拉，今天有媒体报道证监会在其网站发文称稳定股市发展，但今天沪指收于3300点以下。您怎么看这样一个行情？

武幼辉：今天的这些都不能说实质性利好，前期更强的利好都没有使市场反弹。我们认为实质性利好是通胀的软着陆，政府救市无论是表态还是极端的降印花税都不能改变市场趋势。通胀软着陆救市CPI回落到5%，我们认为在下半年软着陆的可能性要大于通胀失控的可能性。

杨帆：近期可能提高存款准备金0.5个百分点

4月16日，国家统计局公布今年一季度国民经济运行情况。国家统计局新闻发言人李晓超公布，一季度，CPI（居民消费价格总水平）上涨8.0%，涨幅比上年同期高5.3个百分点，其中，3月份同比上涨8.3%，环比下降0.7%。

对此，国金证券宏观策略部总监杨帆判断，鉴于三月份CPI仍处于高位，不排除周末央行动用从紧的货币政策进行调解。而在加息和提高存款准备金率这两种手段选择中，他认为采取提高存款准备金率的可能性较大，而上调幅度可能为0.5个百分点。

银河证券滕泰：全年不应加息二季度股市或大幅反弹

统计局今日发布我国一季度宏观经济数据：国内生产总值61491亿元，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点。；CPI上涨8.0%；出口增速回落；进出口总额5704亿美元，同比增长24.6%。

银河证券研究中心主任滕泰认为这些数据说明中国经济整体向好，预计二季度不会有紧缩政策，有利于资本市场走好。

滕泰表示，GDP增长说明经济发展是非常稳定、健康和可持续的，这一数据比先前市场的预期高。银河证券预计全年GDP增幅将达10.5%，中国经济还会保持平稳、快速增长。

一季度CPI增幅仍然偏高，但增速已回落，滕泰预计4.月和5月份会继续回落，2季度和下半年也会继续走低。滕泰表示："CPI增长压力主要来源于食品价格的增长，而6月猪肉供给的增加将缓和这一压力。"他认为全年CPI增幅控制在4.8%的难度比较大，预计在6%左右。