不破不立，3000点的击穿对于A股市场的长远良性发展具有积极意义。根据我们的测算，A股市场08年合理PE核心波动区间[15-20]倍，极端下限13倍。
我们认为，首先，市场有底；其次，不破不立。对于A股市场而言，3000点的击穿意味着泡沫时期的彻底终结、估值风险的充分释放，此后将进入夯实基础、构建底部阶段；对于真正的价值投资者而言，3000点的击穿意味着战略性布局下一轮牛市的时机开始成熟，战略性建仓区域已经形成。例如银行、例如地产，悲观者自可预期调整期尚未结束，乐观者也自可预期投资价值开始呈现——其市盈率、市销率和市净率已经接近05年市场低点水平，投资者所能所的无非就是在中国经济繁荣的终结和延续之间下注而已。然而，并不是所有投资者都能够承受长期底部构造过程中漫长的煎熬与反复。
周末政府会议强调“加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险”的表态，有可能缓解一下市场的恐慌情绪，但是本周在基本面难有实质性利好预期之下，恐难见有效的反弹。
建议投资者谨慎对待可能的反弹，控制仓位，资产配置偏重防御性。行业上来看，由于中报日期临近，我们仍建议关注2季度业绩确定性较高的投资品相关板块（钢铁，建材，机械等）以及稳定增长的消费板块（零售，医药等）。银行和房地产板块近期受宏观调控影响股价调整较深，但预计龙头公司业绩增长依然强劲，因而仍可逢低吸纳。
上周五大盘收盘点位再创新低，这就使得大盘长、中、短期均线形成空头发散，向下“抛物线”走势已经形成，特别是5日均线与10日均线各自形成了60°角和45°角的“抛物线”，这就预示着大盘开始加速向下寻求支撑。短期市场的支撑位在2763点附近，中期市场的支撑位在2541点附近。从近期市场的表现看，市场恐慌盘才刚刚开始，还没有大面积地扩散，只有出现大面积的扩散，大盘才会真正实现市场化的着落。目前市场走势印证着市场那句谚语：反弹不是底，是底不反弹。
就短期而言，投资者不必过分悲观，市场自身“有组织的支持”有望出现，以下一些积极的因素值得关注:
1)在市场低迷时，部分新基金反而提前结束募集期，一定程度上反映对当前市场点位的认可，建仓要求较为迫切；2)随着奥运会的临近，稳定的证券市场是政府希望看到的；3)基金在二季度末存在作市值的可能；4）市场在暴跌后自身的修复要求。但中期走势仍难言乐观，需要进一步观察，主要取决于全球金融环境的进一步演变、通胀的走向、国内经济增速下滑的幅度及货币政策何时调整等。
“内忧外患”是上周市场大跌的原因。在高通胀、高油价以及银根进一步收紧等大背景下，目前面临的宏观经济形势不乐观，这加剧了市场对上市公司未来业绩成长性的担忧，将困扰着大盘中期的走势，使得后市仍需谨慎。但短期看，六月以来特别是上周的暴跌已一定程度上消化了这些“利空”，且技术上超卖严重。因此本周惯性下跌后有望出现超跌反弹。
因此，操作上，在目前的点位，短线投资者不宜再盲目杀跌，仓位较轻的投资者可逢低介入搏反弹。
个股方面，涨时重势，跌时重质。大跌之后，操作上投资者可关注一些“投资投机两相宜”的个股，即低市盈率及低市净率的超跌股。
2008年以来全球市场出现两次动荡，第一次是由于次贷危机引发的增长担忧，第二次是由于越南危机引发的通胀担忧。全球性的风险警示，会对中国政策方向产生影响；我们关注中国抗通胀政策取向是否会由此加强。如果的确如此，股票市场短期会受到负面影响，长期则利好于股票市场，股票配置价值正在加强。
次贷危机引发全球市场第一次共振，中国政府由此更为加强对房地产泡沫和信用风险的控制；同时也更关注中国由于外部环境走弱可能引发的增长风险。但就目前来看，中国趋势仍然比较良好。越南危机引发全球市场对通胀风险的担忧，可能进一步加强中国政府对通胀问题的控制；在通胀回落情况下央行大幅调升存款准备金率是某种佐证。同时，中国增长趋势较为稳定为抗通胀提供支持，灾后重建效应能够一定程度抵御外需放缓的冲击；全球来看，随着通胀风险不断加剧，“扛通胀”政策也在逐渐向“抗通胀”政策转变。
从中长期看，我们认为市场对经济增长放缓、上市公司利润下滑的反应已经过度，市场大幅下滑的空间不大，这主要是因为：
一方面，1-5月份的大幅度下跌，A股市场高估值泡沫全部释放，市场的静态与动态估值水平已处于低估状态，市场系统风险已经不大。
另一方面，宏观调控政策三季度存在适度放松或转向的可能。
操作上，短期内投资者应继续保持谨慎。从中长期看，我们建议投资者关注灾后重建、经济增长方式转型、资本市场改革带来的主题性投资机会，重点关注证券、水泥、建材、机械、电气设备、医药、信息技术等行业蕴含的制度变革和高速成长机遇。
热门跟贴