国家统计局昨天公布了7月份的工业生产数据：

7月份，我国规模以上工业企业增加值增长显著放缓，延续了年初以来不断回落的局面。尽管奥运因素对此可能存在一定的影响，但从一些细项数据来看，造成当月工业大幅回落的主导因素可能仍然是大宗商品价格飙升带来的供应冲击、房地产市场的调整对经济影响的逐步暴露、以及人民币汇率升值对出口部门的打击等。考虑到这些因素的发展，预计未来几个季度中国经济增长将继续回落的趋势，但中期之内可能会出现一个V型的反转。

7月份，我国工业生产同比增长14.7％，较6月份16％的增速回落1.3个百分点，较上半年16.3％的增速大幅下降1.6个百分点。从细项行业数据来看，几乎所有类别的行业增加值增长均出现明显的回落，如交通运输设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、以及电力的生产和供应业。

从细项产品数据来看，钢铁、发电量、汽车等产品的增长均出现显著的下降。7月份，我国粗钢和钢材产量增长7.5％和7.0％，较上半年9.6％和12.5％的水平分别回落2.1和5.5个百分点。进一步考虑到当月中国钢材出口量创下仅次于07年4月份的历史次高水平，以及近期钢材价格出现明显的下跌，这些证据似乎暗示7月份中国国内需求可能出现比较明显的回落。

此外，7月份发电量增速仅8.1％，较上月8.3％的低位继续回落，较上半年12.9％的增速大幅回落4.8个百分点。7月份的汽车产量增长13.6％，较上半年17.6％的增速回落4个百分点；其中，轿车的回落幅度要更加显著，当月仅增长8.0％，较上半年16.6％的增速大幅回落8.6个百分点。这与汽车销售和进口数据也是一致的。

点评：

国泰君安：7月份工业增加值大幅下降 经济衰退预期再被强化

此前，工业增加值在4月份的增速为15.7%，其后5月份、6月份连续两个月维持在16.0%的上升水平；但7月份又重拾跌势，令中国经济增速放缓迹象更趋明显，并将强化投资者对于国内经济衰退的忧虑。

工业增加值是近期市场最为关注的一项数据。而此前公布的7月份PMI指数较大幅回落至50以下，已意味着生产正在发生衰退，加上当前面临的能源供应瓶颈约束明显，因此下半年工业生产的增速面临持续下行压力。

海通证券：三大因素造成工业增加值增速回落

工业增加值增速回落的主要原因是：一、出口增速的同比回落，7月份出口增速26.9%，比去年同期回落7.3个百分点。由于我国外贸依存度比较高，这给工业生产带来一定影响；二、企业生产成本上升。燃料动力、黑色金属材料购进价格指数连续四个月同比涨幅在20%以上，劳动力成本等也在上升；三、奥运因素，但这只是一个短期冲击。需求放缓和成本上升这两个决定性因素使得工业增加值增速未来继续下行，而工业增加值是GDP主要组成部分，因此GDP增速也将下行。