江海证券 田益明

异动分析：

公司股票自9月1日复牌开始，即一路跌停。我们认为，导致公司股价快速下跌的主要原因来自于两点：1月份以来市场整体跌幅巨大，公司股价存在补跌需求；公司重组拟置入资产涉及的有关报批事项尚未得到批准。

公司研究：

公司复牌后公告称：公司重组拟置入资产涉及的有关报批事项尚未得到批准，根据目前实际情况，经审慎评估，签署框架协议各方一致认为本次重组工作无法在近期内取得进一步的实质性进展。公司承诺在3个月内不再筹划重大资产重组事项。

公司大股东是中国南车集团公司，近期在南车上市后，董事长赵小刚表示，中国南车成立时，南车集团持有的南方汇通42.64%的股权未投入公司，为避免南方汇通货车制造业务与公司形成同业竞争，南车集团已确定“卖壳”*ST汇通，并将在取得南方汇通货车业务相关资产后3个月内，向公司转让该等资产。

南方汇通与顺络电子及其全资子公司贵阳高新顺络迅达电子有限公司6月25日签署《合作协议书》，公司向顺络贵阳顺络出售公司微电子分公司电感器生产及辅助设备，价款为4920万元。本次出售的资产包括公司微电子分公司全部下列产品生产线的生产及辅助设备0402等系列绕线高频电感，0805等系列绕线共模电感，32等系列色码电感（模压电感半成品）以及资产评估报告中涉及的其他相关设备。以上设备处于正常工作运转状态。据截至1月31日的评估，设备账面值4814.95万元，评估值4907.34万元，增值92.39万元，增值率1.92%。

公司8月6日公告，预计公司08年1-9月累计净利润约为1700万元，同比增长50%-100%；预计公司7-9月净利润约为300万元。上年同期业绩：净利润：1-9月944万元；7-9月267万元。每股收益：1-9月0.0224元；7-9月0.0063元。业绩增长原因：铁路货车产品和复合反渗透膜产品收入提高，营业收入较上年同期将有所增长。

公司2008年4月18日公告中披露重组框架协议如下：1、公司拟向南车集团出售现有业务和资产；2、南车集团拟向物资集团转让其持有的公司部分股份，使物资集团成为公司的控股股东；3、物资集团拟通过一定方式，向公司注入部分优良业务和资产，使重组后的南方汇通效益增长、持续发展。

投资建议：

因公司主营业务与公司大股东之间存在交叉，因此其大股东必须选择“卖壳”，所以公司未来必然面临被重组，而重组后所装入的资产质量和项目发展前景将从根本上确定公司未来的估值高低。就目前来看，因补跌和重组失败所造成的连续跌停仍没有结束迹象，介入其中风险极大，建议投资者回避。