川润股份系四川川润(集团)有限公司于2007年2月5日整体变更而成，公司主要生产润滑液压设备集成系统和锅炉部件。

根据中国重型机械工业协会统计，2006年～2007年，公司连续两年润滑液压设备销售收入在全国同行业排名第二，中西部地区排名第一，配套出口销售收入全国排名第一，是国内润滑液压设备领域的领先企业。

毛利高于行业20%

根据中国重机协会的市场预测数据，公司2005年～2007年的润滑设备市场占有率也仅为3.45%、3.38%、3.35%，行业竞争十分激烈。

由于润滑液压设备在水泥行业占有绝对优势，2007年，在全国共新建100条水泥生产线中，有70条生产线采用了公司产品，公司产品在建材市场取得了40%的市场占有率。但是随着房地产市场的持续走弱，建材水泥行业需求从绝对量上看，未来发展空间相对较小，水泥行业景气度的下降，将会直接影响到公司的收入增长。

目前，公司锅炉部件销售严重依赖于东方锅炉，公司向东方锅炉销售的锅炉产品约占同期产品比例的85%～90%。

由于公司锅炉设备制造业务主要以承接东方锅炉的外围来料加工业务为主，不承担原材料价格波动的风险，加上近几年国内锅炉行业订单充足，公司该业务拥有40%左右的高毛利率，远远高于行业平均水平约20个百分点。但如果未来主机企业订单逐渐减少或大规模扩张产能，公司该业务的高毛利率恐难维持。

盈利较强 偿债不足

近年来，得益于我国机械装备制造业良好的发展环境，2006年～2007年公司营业收入分别比上年同期增长48.37%、5.69%；与此同时，净利润随营业收入的增加而增长，2006年、2007年同比增长78.66%、35.80%。

净利润增幅明显超过收入增幅主要得益于近年来公司综合毛利率稳中有升，加之期间费用控制得力，使得净利润呈现快速增长势头，规模经济效应显现。

2008年上半年，公司实现营业收入12680.64万元，净利润2335.12万元，总体来看，公司经营稳健，盈利能力较强，只是增速有所放缓。

由于目前没有主营润滑液压设备业务的上市公司，因此，我们将川润股份的偿债和营运能力指标与部分机械制造类上市公司的指标进行了对比。

2005年～2008年上半年，公司的流动比率虽然逐年提高，但仍低于行业平均水平。2008年上半年，公司流动比率为1.15，而同期行业平均水平为1.84。

受短期负债和应付账款等负债增加的影响，2007年以来公司资产负债率呈上升趋势，2008年上半年为62.53%，高出行业平均水平近20个百分点。从偿债指标来看，虽然公司现金流较为充沛，2008年上半年为883.77万元，但相比几倍的负债而言，公司的实质偿债压力仍然存在。

营运能力方面，与行业平均水平相比，公司表现也相对“逊色”。近年来，公司存货周转率和应收账款周转率两项指标逐年走低，2008年上半年，分别为1.02点和2.53点，二者分别低于行业平均水平0.53点和0.60点。(投资者报)