网易财经7月8日讯 深交所今日晚间公告称万马电缆将于10日深交所挂牌。万马电缆发行价为11.50元。此价格对应的市盈率为30.88倍。以下是五家机构对万马电缆的定价报告。
海通证券:万马电缆合理股价区间为9.90-12.60元
公司的投资亮点。随着募投项目的投产，公司产品结构将向高端化转型，符合行业发展的趋势；万马高分子和公司交联电缆产品形成产业链，有利于成本控制；公司手订单充足；公司的毛利有望在2009年触底反弹，产品结构的调整也有利于毛利率的提升。公司股票合理价值区间为9.90-12.60元。
我们预测公司2009-2011年的摊薄每股收益将达到0.45、0.67、0.88元。公司的可比上市公司为南洋股份、宝胜股份和中天科技。目前这三家上市公司09年的平均市盈率为25.41，其中南洋股份在总股本以及产品结构上与公司最为相似，同时考虑到公司的增长潜力,我们认为万马电缆2009年对应的合理市盈率区间为22-28倍，对应的合理股价区间为9.90-12.60元。公司发行价11.50，对应09年动态市盈率为25.56倍，和目前流通的电缆公司估值水平基本一致。
中投证券：万马电缆合理价格为10.00-12.50元
公司是我国电力电缆行业的领先企业，有着优良的客户基础。随着募投项目的投产，公司的产品结构将向高端化转型，110kV及以上超高压交联电缆市场份额将进一步提升，盈利能力将进一步提高，成为国内仅有的5家左右具备220kV交联电力电缆生产能力的企业之一。
我们预计公司2009-2011年EPS（摊薄后）分别为0.50、0.65、0.81元。从估值角度看，电缆行业09年给予20-25倍的市盈率是比较适合的。因此我们认为万马电缆二级市场的合理价格为10.00-12.50元。
国信证券：万马电缆合理价值在11.5~15.0元/股
根据公司所处的行业状况及公司竞争力分析，我们认为公司在行业内处于较为领先的地位，能保持略超于行业均速的增长。而影响公司未来收入和盈利的关键在于两个方面：铜材料的成本控制能力和高端交联电缆—110kV及以上产品的状况。合理价值在11.5~15.0元/股之间，建议申购价格为9.0-11.0元。
我们预计公司2009-2011年EPS（摊薄后）分别为0.50、0.58、0.62元，在当前市场状况下给予公司2009年23－30倍PE较为合理，合理价格区间为11.5-15元，建议申购价格为9-11元。
申银万国：万马电缆合理价格为9.4元和9.9元
盈利预测及询价建议。我们预测公司09、10、11年EPS分别为0.47、0.62和0.76元。与公司接近的上市公司为宝胜股份、南洋股份。目前二级市场三家可比公司09、10年平均市盈率分别为20倍和16倍。则合理的公司二级市场价值在09年20倍和10年16倍之间，即：9.4元和9.9元。考虑到公司IPO重启后第二只股票，市场情绪将推高公司内在价值，按照IPO发行折价15%计算，公司的合理询价区间在8元-8.4元。建议以8-8.4元进行询价。
风险主要在于铜价波动对盈利能力的负面影响。
中银国际：万马电缆上市后目标价13.27元
交联电缆年增长率可达20%。受益于电网和轨道交通建设，交联电缆未来三年将实现快速增长。通过对市场进一步分析，我们尤其看好110kV及以上交联电缆市场的增长。
交联电缆占收入比重大。相比同类型的其他上市公司，公司的交联电缆占比远高于其他公司，将充分受益于交联电缆行业的增长。募投项目前景可期，110kV及以上电压等级电力电缆有望成为业绩增长的亮点。毛利率有望提升。套保带来的高铜价负面效应已经于一季度结束，再加上未来高毛利产品所占比重的增加，都将对公司的毛利率产生有利影响。
下跌风险因素：福利企业税收优惠政策变化风险和募投项目风险。
上市后目标价13.27元，合理报价区间8.83-9.75元。我们预测公司2009年的每股收益为0.47元，我们给予公司2009年28倍市盈率，对应上市后目标价13.27元。
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