鹰美:绩佳走势向好

美股在消费者情绪未符预期「理想」却仍个别发展，该是不差表现；而港股7月10日收盘17,708.42，跌82.17点。但港股一连三个交易日皆先失而后复得17,710，且于17,376关前作反弹，如保此势，则调后可补回17,863至17,653；再战17,892至18,142及18,275至18,408，便告言稳。

股份推介：鹰美国际(2368)2009年3月结股东应占溢利1.638亿元，同比增加31.4%，毛利率由上年度的24.5%提升1个百分点至25.5%，表现不错。鹰美凭生产技术之提升，得以生产高价值产品如无缝贴合成衣，并通过投放更多资源开发现时仅占小部分销售额之针织产品，以扩阔产品系列。该集团能够在环球经营劣境中仍保持相对理想的业绩，显然与依赖中国大陆为其主要市场的策略有关，而中国市场的营业额上升22.1%至5.79亿元，并占营业总额比重提升至54.1%，分类溢利更增加45.9%而为1.54亿元，可见此一市场的边际利润良好。鹰美上周五收盘报2.11元，升0.05元。日线图呈阳烛陀螺，RSI底背驰势强，STC于超买区有温和买入信号，破2.22元可望反覆挑战2.5元至2.75元，支持区间为1.96元至1.9元。(香港文汇报)

中材:西北水泥产能倍增

展望本周，内地将于周三公布多项重要经济数据，包括第2季GDP增长、6月份工业品出厂价格指数、居民消费价格指数、社会消费品零售增长、城镇固定资产投资增长及工业增加值，投资者应留意这些经济数据可能对港股表现生成影响。港股走势方面，现时方向仍属略为偏淡，预料港股本周将在17,000至18,000点水平反覆。

股份推介：港铁公司(0066)为半公用股，铁路业务的盈利波动较少且能见度高，预期此业务在未来数年将维持平稳，甚或录得轻微增长。地产业务在今年的盈利贡献较低。港铁、长实(0001)及南丰共同发展位于将军澳的「日出康城」，将于2019年前陆续落成，共提供21,500个单位，未来可持续提供盈利贡献，其中规模最大的「领都」将于今年7-8月开售。此外，港铁今年投得多个海外地铁项目营运权，可在未来提供盈利贡献。

中材股份(1893)主营的水泥业务具独特地位，在多个地区市场更拥控制性地位。内地大量投放资金于基建项目刺激经济，中材将可直接受惠。集团董事长谭仲明指出，集团今年有2条日产2,500吨生产线投产，预计2011年底前，旗下西北地区水泥年产能增长1.5倍至5,000万吨。同时，集团拟投资不多于10亿元人民币扩大高新材料业务产能，希望该业务收入可于3年内突破100亿元人民币。(香港文汇报)

理文造纸:反弹 潜质看好

港股在7月次周表现仍然偏弱，恒指埋单计数再跌494点，退至17,708报收。由于大市已连续两周回落，技术走势已有进一步转弱的迹象，加上外围股市也欠缺方向，因此预计港股反覆炒上落的机会仍大。不过，基于股市资金流出的情况并不严重，估计炒股唔炒市仍将成为短期特色。

在港股上周五的淡市中，理文造纸(2314)却有不俗的走势，曾抢上8.19元，收市报8.1元，升0.5元或6.58%，是日成交增至6,797万元，但较周四已增逾倍。截至去年9月底止上半年，集团纯利下跌6.9%至6.68亿元，期内新造纸机开始投产，带动令箱板原纸总产能增加至376万吨，惟碍于产品平均售价增幅低于生产成本增幅，却令到整体毛利率由23.9%降至18.5%。理文造纸5月曾发盈警，预期截至3月底止年度纯利将录得重大跌幅，并指于2010年财政年度将不会派发任何股息。

积极减债提升市场信心

虽然集团短期业绩表现暂难憧憬，不过公司已表示，最坏时刻已过去，当前业务已回复稳定，而事实上，占经营成本约9成的废纸价格已大为回落，都有助提升集团的毛利率。面对外围经济环境仍然未明朗，理文造纸未来1至2年主要任务是减债，预计2011年度净负债比率可降至55%，除计划将09年度的资本性开支大幅削减至12亿元外，亦会减慢发展计划，其中包括叫停越南纸厂项目2年。理文造纸积极减债，不但可改善财政状况，也有助重获市场投资者的信心。

值得一提的是，理文造纸最近表示提早偿还两笔共5,000万美元(3.9亿港元)优先票据。是次集团是以100%的本金额，再加上已到期的利息一并偿付债券款项，并会以自有的经营现金流及银行借贷支付。该两笔优先票据原本是于2012年8月16日到期，息率为8厘。

讲开又讲，内地为了刺激经济，中国的银行纷纷大开水喉，令到新增贷款不断增加，不过却有利企业可以借得「平钱」。理文造纸这次赎回两笔长债，便以内地银行较低的息率支付较高的票据息率，所以集团应可算是银行「水浸」的受惠者。在市场对复苏概念股仍有憧憬下，预计其反弹潜质仍有待发挥，中短线博反弹目标仍睇近月来阻力位的10元关。(香港文汇报)

华能:今年有望亏转盈

华能国际(0902)公布上半年境内发电量合计861亿千瓦时，相当于全年目标的45.3%，按年下降5.84%。而新加坡大士能源发电量按年下降6.3%至47.2亿千瓦时。

下半年电力增速将加快

和第1季度按年下降9.3%相比，本行相信华能于第2季度的用电小时数因电力需求持续上升而有所改善。6月份中国电力需求已经恢复正增长，主要由于去年下半年基数较低，本行相信09年下半年电力增速将加快。

09年，华能致力于转亏为盈，装机容量增9%或3,712兆瓦。公司于连续3个季度录得亏损后，终于在09年第1季度中国会计准则下恢复盈利。本行坚信在电价上调、利率和煤价降低的背景下，公司09年盈利将有所恢复。

电价受控影响盈利能力

考虑到全球通胀担忧及下游需求上涨，本行预计下半年煤价走势向上的可能性较大。电力公司的盈利对煤价的敏感度要高于发电量。本行担心由于电价受控，华能的盈利能力再度受压。

本行暂时维持09、10年的盈利预测为30.25亿元人民币和37.51亿元人民币，每股盈利分别为0.25元人民币和0.31元人民币，对应09、10年的市盈率为18.2倍和14.7倍。

公司09市帐率为1.4倍，估值合理。维持持有评级，12个月目标价为5.6元(现价5.14元)，相当于09年1.5倍市帐率。(香港文汇报 国浩资本)

中国高速传动：产品需求大 中传动呈强

主力发展清洁能源的琥珀能源(0090)于上周五挂牌，收市报2.71元，较招股价高63%，成为首日表现最突出的新股，也反映有环境概念的股份对投资者的吸引力仍大。另外，国家信息中心在最近发表的文章中也指出，文章指，正在制定的新能源振兴规划，将涉及09年至2011年三年内的发展目标，而要实现2020年总规划目标，可再生能源总投资料逾3万亿元人民币。

可再生能源发展潜质巨大，相关因而也值得继续看好。中国高速传动(0658)为内地机械工业核心竞争力百强企业之一，当前在风力发电传动设备占据内地90%以上的市场，已能批量供应2兆瓦以下的各种类型的风力发电主传动及偏航变桨传动设备，正在研发2.5兆瓦、3兆瓦的风力发电传动产品，受惠于市场强劲的需求，集团的盈利增长潜质值得看高一线。

得益于中国采取积极政策及措施鼓励利用包括风能在内的可再生能源和清洁能源发电，中传动于截至去年底止，录得股东应占溢利6.92亿元(人民币，下同)，大增1.3倍，其中来自风电齿轮传动设备的销售额更增1.5倍至18.01亿元，产能为3,500兆瓦。据管理层较早前表示，今年风电项目订单经已订满，为6,000兆瓦，即相关业务今年的增幅达71%，而明年订单增达5成至9,000兆瓦。

中传动上周五以16.36元报收，现价已企稳于10天、20天及50天等多条重要平均线之上，而10天线更升穿20天线多日，论走势有转强迹象。在市场对环保概念股仍有不俗憧憬下，料其短期有力挑战年高位的17元，一俟突破，下一个目标将上移至20元，惟下破50天线支持的15.14元则止蚀。

投资策略

红筹及国企股走势：港股调整之势持续，惟中资股仍可望维持轮流炒作。

中国高速传速：受惠市场对绿色产品有较强需求，集团业绩表现可以看好，股价料可呈强。

目标价：20元

止蚀位：15.14元(香港文汇报 张怡)