中金公司预测，国内经济复苏超预期带动铝下游全面回暖：近期公布的一系列经济数据从微观到宏观层面上都印证了中国经济已经成功地进行了V型反转，尤其是与铝行业消费密切相关的房地产行业数据以及汽车行业数据更是持续大幅超出市场预期，这些为铝行业下游需求的全面启动奠定了坚实基础。基于下游需求的全面回暖，上调对09、10年国内铝需求的增速，分别从1.4%上调到3.8%以及从6.7%上调到8%。
中金公司继续推荐中国铝业，鉴于业绩敏感度高以及中期有望实现扭亏为盈，我们同时提示焦作万方的交易性机会。H股方面，继续推荐中国铝业。
预期国际集装箱运价和沿海煤炭运价量价将环比回升。国际干散货运价虽有回落，但仍将维持在3000点附近的高位运行；油轮运价稳中有升。5-6月A股市场航运股表现滞后大盘表现，我们预期在7月会有补涨的机会。
我们推荐的公司主要是散货公司：中国远洋和中海发展。推荐的逻辑是：中国远洋是航运公司中唯一2季度业绩环比改善明显的公司，此轮股价未对超预期的运价上涨以及业绩改善有所反应，股价有补涨机会。此外，集装箱3季度提价可以减轻集装箱业务对业绩的拖累，可作为中国远洋股价的另一催化剂。而3季度沿海煤炭运价量价的上升，给另一散货运输公司中海发展带来了机会。
6-12月我们非常看好食品饮料行业的相对投资价值，景气复苏将带动估值修复，下半年有望获得15-25%的超额收益，建议择机继续增配。轮动顺序预计“先白酒，然后啤酒，再葡萄酒、肉制品、乳制品等”。白酒板块目前最看好的两家是茅台和汾酒，然后是老窖和五粮液。茅台8-12月预计提价80至519(正好是股票代码)的概率较大，提价幅度18%，品牌力最强使其复苏最快，表现为一批价格已由一季度最低时的530元反弹至目前的630元，一批经销商和专卖店库存已接近底线，目标股价200元；汾酒类似06年的老窖，低基数上不断提价放量有望带来09-11年业绩不断超预期，中报我们最新预测为0.533元，增长273%，年内目标价36-44元；五粮液预计8月份提价51元至520元。大麦价格回落后毛利率回升、热夏带来销量增速上升等因素有望使青啤、燕啤下半年的盈利超预期，因而未来6个月预计也将获得超额收益。
国内铁矿石需求侧更加明朗，铁矿石进口难降温。在政府打击贸易商囤货和抓间谍行动最紧张的6月份，进口铁矿石5,529万吨，环比增加183万吨，同比增长46.3%，创下了4月5,700万吨以来的历史次新高，完全超出了市场预期。1-6月份中国合计进口铁矿石高达29,718万吨，累计增长29.3%。19个港口的铁矿石库存为6,896万吨，周环比减少了177万吨，说明进口的部分大多被消化了。国内长材价格连续十周上涨，最近国有大型钢厂的高端钢价也开始上涨，证明进口矿石超预期增长有真实需求拉动，贸易商囤货、套利仅为次要因素。随着房地产投资如期于第三季度、最迟第四季度复苏，我们预期作为中游的钢铁业、交运业将如期于明年一季度、最迟明年春夏之交完全复苏，下半年铁矿石进口难降温。
建议趋势性投资中国远洋-首选、超配，目标20元以上。尽管集装箱运输市场和油轮运输市场底部已现，但我们认为这两个子行业的需求更多地取决于外围经济复苏进程，而外围经济目前并无明显复苏或复苏力度并不大；而干散货航运需求受中国因素影响越来越大，复苏趋势明朗且复苏力度可能超预期。昨天中国远洋的上涨仅仅是拉开了序幕，预计下半年BDI平均维持在3500点左右，09年远洋EPS为-0.15元，2010年BDI平均4000点左右，对应远洋EPS0.65元。未来仍有补涨空间，建议作趋势性投资，顺势而为，目标20元以上。
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