演讲者：哈继铭，中国国际金融有限公司首席经济学家

主题：全球化下的中国宏观经济展望

演讲大纲：

一、 国内外宏观经济回顾

1. 发达国家经济难逃衰退

2. 美国经济扣除出口贡献后，实际国内需求陷入衰退

3. 美国经济面临三座大山

4. PPI与CPI走势分歧导致企业利润恶化

5. 三驾马车对GDP的贡献分解

6. 出口情况

7. 分行业固定资产投资

8. 社会消费品零售结构分解

二、 08-09年中国经济展望

1. 美国房价仍有下跌空间

2. 领先指标预示美国经济前景黯淡

3. 领先指标预示欧元区经济前景堪忧

4. 欧洲房价调整刚刚开始

5. 领先指标预示日本经济不容乐观

6. 中国出口从未与美国经济脱钩

7. 投资增速也将面临下降压力

8. 房地产走软预示投资增速继续下降

9. 房价调整压力巨大

10. 未来消费增长面临放缓压力：城镇居民收入及消费性支出放缓

11. 经济下行周期银行坏账高企

三、 宏观经济长期展望

1. 全球经济再平衡时期的股市表现

2. 中、日过去三十年的各经济下行周期中经济增速的下滑通常持续三年以上

3. GDP软着陆，电力消费硬着陆

4. 油价下跌初期不能带动股市回暖

5. 人口红利强弩之末

6. 能源使用效率低下

7. 重化工业过程接近尾声

四、 政策展望

1. 反周期政策组合

2. 政策力度和效果有限

3. 结构性政策：价格改革；社会保障体系拉动内需

4. 劳动力市场政策刚性，与美国背道而驰

5. 里根在80年代实施拉动供给的经济政策

五、 总结