网易财经9月5日讯 8月31日，沪指暴跌逾150点，一举击穿了半年线，引发了A股是否已经进入熊市的大讨论。而最近几个交易日，银行和地产股纷纷反弹，率先发起反攻。银行、地产板块能否力挽狂澜，率领股市走出这波大调整？

网易财经股票频道特别邀请北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师姜国华、华融证券市场研究部副总经理张红杰、西南证券首席银行业研究员付立春做客《股市观察》栏目，就这个话题进行探讨。

付立春认为，房地产它的股价它的价值主要是取决房地产企业发展的一个速度，或者它整合的一个速度。目前应以地产公司发展的速度来判断它的股价价值。现在整个房地产市场还是相对比较散，然后专业化大的企业还是相对比较少，这个前途还是有的。

如果经济相对稳定的情况下，它是不是还能保持高的增速，包括我们盖的房子是不是足够多，卖的是不是多，这是判断房地产企业价值的一个关键因素。我觉得，它这个价值并没有很高的吸引力。

以下是访谈实录：

主持人：有一些网友喜欢以A股和H股做比较，做一些套利的操作。现在大家发信一个现象，H股的银行股的股价，比A股的还要高了，这是以前不出现的情况，这反映了一个什么样的情况，是不是A股现在的银行股已经被低估了呢？

付立春：A股和H股它们之间的价差作为一些投资者的参考，我们从基本面的角度来说，A股和H股分别反映国内的投资者，包括香港在内的国际投资者，对同一个银行，同一个实体的不同反应。我们直观的来看？？，最终的一个结果，如果是在资本充足流动的情况下它应该是平衡的，假如A股不是一个溢价，一个折价，相应有一个上升的空间。

同时我必须提醒投资者，因为股价是由流动性，股票市场的一个流动性，因为我们资本并不是充分流动的状态，包括H股资金的状况，因为H股和国际的联动性要比A股大得多，特别是在上半年和近几个月体现的比较明显。在市场层面，或者技术层面造成的影响，它的折价不一定就完全的反映在股市的价值。

主持人：您判断房地产板块和大盘之间会是一个什么样的情况，也请老师做一下预测，付老师。

付立春：虽然说银行和房地产关联性很大，但是我不是涉及那一块的，我们公司当然有这方面专业的研究人员，我跟他的交流虽然也有，但是并不知道，但是我作为一个外行，普通市场的一分子。我觉得相对房地产它的股价，或者

它的价值主要是取决于中国房地产，包括这些房地产企业，它发展的一个速度，或者它整合的一个速度，现在整个房地产市场还是相对比较散，然后专业化大的企业还是相对比较少，这个前途还是有的，如果经济相对稳定的情况下，它是不是还能保持高的增速，包括我们盖的房子是不是足够多，卖的是不是多，这是判断房地产企业价值的一个关键因素。我觉得，它这个价值并没有很高的吸引力。

主持人：这样，但是我跟您的观点不一样，我觉得未来肯定会出现通货膨胀，所以我特别看好房地产股，我就压宝房地产股。

张红杰：我们看到房地产行业受政策影响非常大的一个行业，房地产个股也是在政策的放松和趋紧之间来回这样波动，所以我们看银行和房地产两个行业相比，这个行业相比较起来，地产股的波动性会更大一些。比如说在1600点的时候大家觉得有机会，可能想去抄底。当然它下跌的时候也会波动性比较大一点，现在这个位置我们看到不管怎么样，不能说一个低位。这个时候如果说一定要投，银行和房地产这两个选择，我觉得银行会比房地产更安全一些。

主持人：张老师觉得银行比房地产更有吸引力一些。那姜老师您觉得呢？

姜国华：我和张老师的意见一样。

主持人：下半年银行和房地产会带领大盘走向何方？刚才其实我们说到了，张老师说到房地产的弹性比较大，银行走的比较稳，这两个一结合大盘会怎么动呢？张老师。

张红杰：其实刚才两位说的我是比较同意的，在银行和房地产之间是很有意思的现象，作为我们这个市场的投资者来说看你对这个大盘怎么看，对经济怎么看，你是选择进攻性的投资策略，还是防御性的投资策略。如果选择防御性的投资策略银行是最好的选择，如果是乐观可选择地产股，波段操作是这样的一个状态，我们暂时抛开它的价值不管的话，是可以的。对于它们之间的配合来看，我觉得它们其实是密切相连的，虽然说是一个波动大，一个比较平稳，一个是进攻型的，一个是防御型的，它们之间联系非常紧密的，通过资金链，通过资本市场，还有他们和实体经济也是非常紧密联系在一起的，可以说一个房地产投资，再加上一个银行的信贷，成了整个经济，因为投资这一块，房地产投

资是整个投资里面很重要的一部分，然后银行是整个中国金融的一个血脉，他们是整个宏观经济很重要的一个部分。我们在整个比较稳定的宏观经济的背景下，我相信这两块它经营的基本情况也是基本上稳定的。对于银行来说，我刚才说了，我们的评级很明确，就是跟随大势，当然它也是其中的一个权重股。我们不能说说银行的表现老是看大势的表现，如果大势涨了我也涨，它作为权重股，在现在的状态下应该还是有一定的上升动力的。

主持人：我明白了您的意思，银行上冲是因为它的权重大。

付立春：银行现在它的经营情况，包括它的发展情况，相对还是比较宽松的状态，最终体现在股价上不会出现猛烈的下降。

主持人：其实付老师已经表明他的观点了。张老师怎么看呢？

张红杰：我们看下半年房地产和银行板块的表现，我们应该关注，到目前位置我们基本上已经投进了八万亿的新增信贷，这样的新增信贷水平是远远超过年初预计的水平，而且不是很能够长久持续的水平，在这样的情况下新增的信贷一定会有微调，这样的调整会使宏观经济出现振荡，证券市场可能也会出现一定的振荡。对于下半年的市场，在振荡期投资者还是要保持一定的谨慎，如果想保持一定的仓位在，或者想选择一些行业，或者个股进行投资的话，在房地产和银行这两个板块之间，当然银行还是安全性更好。

姜国华：如果我一定要买股票，我觉得银行是比较好的选择，也不排除房地产里面也有一些好的选择，包括其他行业里面。但是尤其是散户投资者要注意几个事情，如果你这个钱过半年要买房子，或者要干什么事情你不要买股票。

股指短期内波动是很大的，没法短期内预测股市是怎么样的。目前和05年前后，我觉得两个市场一样，我们经过股份制改革，加强公司治理等等。我们现在的上市公司基本上还是想做好企业的，想创造财富的。现在这种环境下我觉得还是投资者一个很好的选择的阶段，但是最核心的问题还是要自己好好看那个上市公司，判断一下它值多少钱，你去买白菜还想想两毛钱一斤值不值，不要特别在意短期的股价波动。

主持人：姜老师因为是会计专家，所以我想加问您一个问题，目前中报有被粉刷过的痕迹吗？

姜国华：总体来看，这个应该不是很严重的问题，可能有个别的企业会有问题，我们市场上也有一些打假人士，专门打上市公司的假。

主持人：今天谢谢三位专家来到我们的演播室，也谢谢你们给我们提供了宝贵的意见和建议，同时也谢谢各位网友的关注，我们下期再见。