网易财经9月23日讯 新股探路者将于9月25日进行网上申购，申购代码300005，申购价格19.80元/股，申购上限13500股，本次公开发行1700万股。
本次发行采用网下向配售对象询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。其中网下发行占本次最终发行数量的20%，即340万股；网上发行数量为本次发行最终发行数量减去网下最终发行数量。
本次发行网下发行和网上发行将同步进行。具体时间为：网下发行的申购时间为2009年9月25日（T日）9:30至15:00；网上发行时间为2009 年9月25日（T 日）9:30至11:30、13:00至15:00。
探路者公司产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列，包括冲锋衣、滑雪装、速干服、登山鞋、徒步鞋、背包、帐篷、睡袋、登山杖、折叠桌椅、野炊露营用具等。“探路者”是2008年度中国户外用品市场销售量和市场占有率第一品牌，近年来经营业绩快速发展，06-08年收入复合增长率71%，净利润复合增长率84%。
本次拟发行1700万股，拟募集资金2.2亿元，用于营销网络建设和信息系统建设，拟开设销售网点共79个，建设期2年，预计达产后年收入1.63亿。
探路者定价分析
我们预计公司09-11年完全摊薄EPS为0.56、0.74、0.90元，未来3年净利润复合增长率33%。对于消费品企业，1倍的PEG较为合理，可以给予09年33倍市盈率，考虑到前期发行的星期六、罗莱家纺发行动态市盈率近30倍，创业板公司成长性高会有一定溢价，可以35倍市盈率作为询价上限。我们建议以09年33-35倍市盈率作为询价区间，对应价格18.5-20元之间。
公司作为业内龙头企业，将受益于行业快速成长。上市带来的品牌效应，以及募资项目的相继实施，将促进公司营收较快增长。预期2009-2010 年每股收益0.55-0.73 元。
按照公司 2009 年业绩预测，公司合理市盈率区间35-36 倍，建议询价区间19.5-20.5 元。
基于探路者 09、10 年预测业绩0.57 元、0.71 元，综合考虑A 股中小板品牌服装类公司相对估值水平、公司作为第一家户外用品上市企业以及创业板企业的高成长性，我们认为公司的合理估值为09 年预测业绩的35-40 倍PE,合理估值区间为19.98~22.83 元。
综合考虑公司的基本面和目前市场行情，我们建议询价区间比合理价值区间有10%的折价，即以17.98～20.55元报价。
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