网易财经9月24日讯 从1998年算起，创业板已酝酿了十年之久。今天，首批获得批文的10家企业已经全面进入路演询价阶段，明日展开全面申购。创业板会不会分流主板的资金？哪些行业的企业最具投资前景？10家首批获批企业中谁最具投资价值？如何把握投资创业板的风险？

本期《股市观察》特邀申银万国证券研究所市场研究部总监、首席分析师桂浩明和上海证券研究所市场研究部资深分析师蔡钧毅为网友作精彩解读。

对于创业板上市公司发行市盈率相对主板普遍较高的现象，蔡钧毅表示投资创业板公司，要关注其是否有成功商业模式。

蔡钧毅称，从它的发行市盈率是55倍来讲，确实偏高了。事物都是这样的，存在是合理的。以往市场经验角度来看，就是说一样新事物开出来，市场往往对于这样一个新事物有比较高的情绪化因素，这一点反映在发行的定价水平当中。这些公司刚刚说是千挑百选出来的，在备选方案里面不会差的，属于上等水平的公司。

但是这个公司成长性到底怎么样？其中大部分的公司，和中小板，很多公司，如果早三年上市，更像创业板。有一些公司有十年的历史，一些公司有五年的历史，还有一家公司好象是一九七几年就成立的公司，这样来说的话，就似乎打上问号，这么高估值是不是可以？

蔡钧毅表示，当然短期来讲，对于新生事物的追捧或者情绪化的定价在里面，在几个月当中，或者一两个月当中，整个市场都会在这个情绪化因素当中波折，也就是说比如开盘价格，我今天也接到记者采访，会不会破发？我说一两个月不要考虑，甚至三四个月不要，但是会不会有？中小企业板在6000多点到1600多点，绝大部分股票是杀破发行价。

蔡钧毅认为，从现在的角度来讲，如果让我判断，这10家公司，大家对它的基本面不是很清楚。研究报告都是五花八门。也就是说申购的新股，大多数到二级市场套利，真正这个当中有几家公司，是不是有成功商业模式？类似于中小企业板当中，像苏宁电器，这样的商业模式，在创业板当中有那么3%、5%出来的话，我想创业板就是成功的。

蔡钧毅最后表示，在投资创业板的过程当中套利因素是占了第一位。第二个我们要等待，等待市场冷却之后更好的战略型的机会。第三个关注创业板基本面当中的商业模式。比如说一个简单的比方，携程的商业模式很简单，整合了很多资源，苏宁电器也给了我们很好的模式。我们是不是能够找到成功的商业模式？能够从婴儿期走向巨人，这是我们创业板希望看到的一个希望之所在。

访谈实录：

网易财经：10家公司公布了定价，像最高的神州泰岳是58元。这10家公司我们测算了一下，对应08年静态市盈率达到54倍左右，如果发行都成功，预计募集资金在69亿元，也是超过预期的。对这10家公司定价水平怎么看？是否偏高？或者说定价水平会不会限制未来股票的涨幅空间？

蔡钧毅：

从它的发行市盈率是55倍来讲，我非常同意刚才的看法，偏高了。事物都是这样的，存在是合理的。以往市场经验角度来看，就是说一样新事物开出来，市场往往对于这样一个新事物有比较高的情绪化因素，这一点反映在发行的定价水平当中。这些公司我也看了一下基本面的情况，刚刚说千挑百选，我相信这一次把10家公司推出来，我想肯定在我们备选方案里面不会差的，属于上等水平的公司。但是这个公司成长性到底怎么样？其中大部分的公司，和中小板，很多公司，如果早三年上市，更像创业板。有一些公司有十年的历史，一些公司有五年的历史，还有一家公司好象是一九七几年就成立的公司，这样来说的话，就似乎打上问号，这么高估值是不是可以？

当然短期来讲，对于新生事物的追捧或者情绪化的定价在里面，我想几个月当中，或者一两个月当中，整个市场都会在这个情绪化因素当中波折，也就是说比如开盘价格，我今天也接到记者采访，会不会破发？我说一两个月不要考虑，甚至三四个月不要，但是会不会有？中小企业板在6000多点到1600多点，绝大部分股票是杀破发行价。

从现在的角度来讲，如果让我判断，这10家公司，大家对它的基本面不是很清楚。我看的研究报告都是五花八门。也就是说申购的新股，大多数到二级市场套利，真正这个当中有几家公司，是不是有成功商业模式？类似于中小企业板当中，像苏宁电器，这样的商业模式，在创业板当中有那么3%、5%出来的话，我想创业板就是成功的。

给予这样的情况，是情绪化的，更多带有短期情绪化的因素。这个过程当中套利因素是占了第一位。第二个我们要等待，等待市场冷却之后更好的战略型的机会。第三个关注创业板基本面当中的商业模式。比如说一个简单的比方，携程的商业模式很简单，整合了很多资源，苏宁电器也给了我们很好的模式。我们是不是能够找到成功的商业模式？能够从婴儿期走向巨人，这是我们创业板希望看到的一个希望之所在。

作者：丁成