方正证券：大盘短线反弹 但高度或有限

上周五市场价跌量减，经过前期大幅放量杀跌后，市场杀跌动力略有减缓，市场系统性风险释放较好。但市场恐高症正在个股上方弥漫，逢高减仓成为市场共识，个股跌幅开始加大，收盘时出现了很久难见的大面积跌停现象，因而个股的结构性风险还继续存在，甚至可能会继续加大。从技术上看，上周五大盘失守30日均线，盘中离11月3日留下的缺口仅有2.98点，周线也击穿5周均线，大盘剑指10周和20周均线，以及90日线与半年线，且90日均线开始有走弱迹象，市场弱市特征十分明显。接下来，大盘或将回补11月3日缺口，在半年线3045点附近和30周周线3000点附近寻求支撑，如果3000点被有效击穿，则大盘危矣。目前看，这种可能性的概率并不十分大，毕竟在前期市场上涨中，大盘指标股，特别是石化双雄及部分二线蓝筹股涨幅并不高，因而调整空间也就有限，对大盘的支撑效应存在，而且由于短线大盘已调整了8.36%，市场超卖，酝酿反弹，但是个股的风险还继续存在，这在一定程度上也制约了大盘反弹空间，问题的关键还是市场信心能否得到恢复。大盘将进入以时间换空间的阶段可能性较大，并在这一阶段中完成个股结构性调整，而这一过程将延续一段时间。因而，我们认市场即便反弹，但还是难走强，将继续以时间换空间，用时间来消化市场利空，同时投资者应注意市场风向的转变。

在27日召开的中共中央政治局会议上强调，我国将继续保持宏观经济政策的连续性与稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这意味了明年我国经济继续上扬的主基调没变，同时也意味了支撑我国股市向好的基本面没变。对于具体政策来说，我们认为产业结构调整可能会有所涉及，而环保和低碳经济可能会成为产业结构调整的亮点。在近日市场的表现中，这两个板块的表现也确实较为抢眼。在前期我们曾经多次建议投资者考虑提前对这两个板块进行布局，原因在于：其一是国家产业调整的需要，其二是哥本哈根会议将会下月七号召开，而会议召开之前各国政府的预热，将会给市场足够的炒作题材。近日，国务院常务会议表示到2020年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%—45%，这些预热都给了市场广阔的想象空间。另外，我们认为这些预热也将对环保和低碳经济的发展产生长远的影响。历史经验表明，经济动荡在给许多行业带来不利影响的同时，也催生了许多新行业的发展契机，我们认为在这次金融危机中最有可能走出来的产业就是环保与低碳经济。因此我们认为这些行业从长远的角度或许也是一个不错的投资主题。

光大证券：短期调整提供布局机会

从短期供求关系看，机构年底结帐回笼资金及扩容节奏加快是引发市场出现调整的重要原因。日前，国资委下发了《关于做好2009年度中央企业财务决算管理与报表编制工作的通知》。通知要求央企进行资产清查，加快资金回笼，增强资产流动性。统计显示，三季度央企持有的重仓股市值超过了600亿元。央企年底结帐回笼资金，对短期A股市场走势形成压力。另外，有保险公司自上周起赎回基金、降低股票仓位合计规模约100亿元。机构年底结帐回笼资金成为短期市场出现调整的重要动因。

从扩容的角度看，随着市场转暖，IPO的节奏出现加快的迹象，除中小板和创业板外，中国重工的发行，华泰证券的上会及大盘权重股的再融资等对短期市场信心产生一定压力。

总体看，我们认为，由于受到内外突发和季节性因素冲击的影响，市场短期做空动能仍有消化的过程，半年线及3000附近的反复争夺仍有可能出现。但在政策面、企业盈利增长、资金供给等影响市场中期走势的因素没有出现实质性改变的情况下，短期的技术性调整只是改变了市场上升的节奏和速率，并为布局优质品种提供了良好的机会。

天相投顾：大盘或横向调整 积极关注2板块

周五沪深股市早盘延续前一日跌势大幅低开,之后一度企稳反弹,医药股表现相对较强,午后股指受到港股市场拖累再度下行,但跌势较之前已经有所缓和,盘面呈现抵抗性下跌的特征,两市量能较之前也相对萎缩,显示市场情绪趋于稳定。上证指数尾盘报收于3096.27点,下跌2.36%;深证成指报收于12876.15点,下跌3.09%。两市合计成交2880亿元。

整体来看,中国石油等权重股渐趋稳,对整体市场构成支撑。从原因上来看,主要是因为权重股具备明显的估值优势,不具备持续下挫的空间。正因为如此,对于大盘不宜过分悲观。我们认为指数下行的风险将小于8月份的调整,目前投资者更多担忧的是政策转向和再融资的风险,而从目前的基本面上看,当前的基本面比当时更为明朗,市场估值也比当时要合理,从而这次下跌的幅度将小于8月份的跌幅。因此来看,市场整体更可能在近期进入盘整状态。

相对而言小盘股进一步回调的风险相对更大,而基本面较好但前期滞胀的权重板块更具安全边际。迪拜世界集团将延期偿债的消息震动全球金融市场,但从欧洲股市周五的反弹来看,该影响或为短期因素。

从国内公司来看,中行、工行均表示不持有迪拜世界的债权,交行表示没有对迪拜世界的信贷及债券敞口。除银行机构外,中国建筑、中国中铁、振华重工、中材国际、中航三鑫、万家乐等大型企业也出面澄清,受迪拜影响不大。11月27日,中共中央政治局召开会议,会议强调,保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这次中共中央政治局会议已为今年中央经济工作会议定下基调。国务院总理温家宝29日也表示,当前各国宏观经济政策的重点仍然应该是应对危机、刺激经济增长,过早“退出”会使成果得而复失。由此可见,经济刺激政策明年退出的概率很小。

综合来看,经过连续的快速下调之后,大盘调整的空间基本已经实现,后市股指运行将转化为横向盘整阶段。投资策略上可以积极关注以金融、煤炭为主的低估值行业,同时可以关注七大战略性新兴产业。