要点

1、宏观背景：2010年经济工作总体要求和重点：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并根据新情况提高针对性和灵活性。经济工作重点是经济结构调整，促进发展方式转变，扩大居民消费需求。

2、行业背景：2010年政府工作的重点主要在于调整产业结构，转变增长方式，工作重点已经由保增长转向了促消费，调结构。很可能呈现“前高后稳”的走势，总的政策取向将是“宽货币，稳信贷”。同时，2010年国家把加快城市化进程作为重点，将为钢铁行业提供很好的发展机会和需求保证。

2、需求说明：2010年政府投资力度将减弱，房地产等民间投资力度将上升，能够与政府投资做好衔接。2009年下半年开始房地产投资和新开工面积迅速恢复，但受资金、心态等因素的影响，工地开工率相对偏低，全年施工面积增速较为平缓，需求尚未得到有效释放，我们认为在2010年春季终端需求将会得到集中释放，届时螺纹钢、线材供应压力将得到缓解。

3、供给说明：2010年产能扩张减弱，需求逐渐好转，淘汰落后产能、企业并购等产业相关政策的执行将使得总体供需环境好于2009年。2010年建筑钢材高产量高库存将是常态，我们预计2010年螺纹钢新增产量1450万吨左右；线材新增产量950万吨左右。

4、成本分析：2010年铁矿石上涨是大概率事件。对于我国来讲，外矿供给增速低于需求增速，因此2010年外矿供给将相对偏紧，铁矿石、焦炭等原材料价格的上涨，将不断推高钢厂成本以及钢材市场价格。

5、不同类型钢厂成本存在差异：2010年三大矿商对中国铁矿石供应量将明显偏紧，因此大型钢企长协矿优势得到明显强化，而高成本的现货矿压力将由小钢厂承担，行业利润将重新向大型重点钢铁企业集中，据测算，2010年大型钢铁企业吨钢成本将低于小钢铁企业347.2元/吨。

结论

钢材市场价格将在供给大于需求的态势中变化，2010年一季度前钢材价格不具备上涨的动力，在炼焦煤和铁矿石价格上涨的预期下，随着钢厂出厂价格的提高，市场价格可能在波动中小幅上扬，形成底部抬高的振荡趋势。如果房地产需求出现有效的集中释放，进入春季建材市场价格可能开始出现阶段性的上涨势头。从全年来看，2010年钢材市场价格整体好于09年，将呈现脉冲式上涨的运行态势。因此，我们结合钢铁行业具有较强的周期性这一特点，建议中线投资者逢低买入rb1005、rb1010合约，稳健并且有资金实力的投资者可关注合约间价差走势进行套利操作。

作者：宏源期货