未来三个月预计集运将持续提价:从目前情况来看,1月货量有望维持12月水平,船东联合恢复运费意愿很强,预计未来三个月将持续加价,尤其是美线3-4月的大客户谈判预计运价将加至保本点之上,从而集运船东二季度将实现盈利。
中海集运为行业向上周期的最大受益者:原因在于公司的合同客户比例低,且运价调整最为灵活,因此利润率随集运周期波动较同业更强。因此公司的估值在上升周期也比可比公司有溢价,我们上调2010-11年的运价预测,从原来的2.6亿人民币和13.4亿人民币分别至15亿人民币和37亿人民币。从季度盈利来看,预计公司一季度仍不能盈利,但亏损额将环比大幅缩小,二季度在美线提价后预计能够实现盈利。
目前A股2010-11年市盈率分别为37倍和15倍,H股2010年市盈率为23倍,市净率为1.3。我们给予H股4元的目标价,对应1.6倍2010年市净率。
风险:若船东联合程度减弱,或者2010年下半年欧美经济二次探底,可能带来运价压力。
公司配料称量输送系统具有世界先进水平，掌握着根据不同需求，采取不同输送方式的一流技术，因此跨行业应用不仅可用于化工领域，还可以应用到任何需要配料称量输送的其它行业领域，如食品、冶金、医药、电力等行业，公司2009 年增发募集资金项目建成后，将加快智能配料技术应用向其它行业拓展速度。
2010 年继续保持较快增长
公司产品中，检测设备、裁断机/内衬层系统增长较快，基于前面的分析，新型密炼机将可能在2010 下半年开始销售，对公司收入的增长将起到积极推动作用，其它产品预计将保持稳步增长，综合分析，预计公司2010 年将继续保持30%左右的增长幅度。
维持买入评级
预测 2009－2011 年EPS 分别为0.602 元、0.794 元和0.961 元，对应动态市盈率分别为40.79 倍、30.94 倍和25.56 倍，维持买入的投资评级，未来12 个月合理目标位27.80 元。
预计汽车、家电消费将继续带动2010 年国内铜材消费市场。2009 年4季度，国内铜材产量保持高位(预计同比30%，环比5%)，“以销定产”的经营模式表明国内铜消费较旺盛，预计2010 年这种势头还将延续，这将保证了海亮股份国内市场销量。
公司产能扩张迅速，高毛利产品所占比例将进一步提升。2009 年初公司产能约为16 万吨，以目前在建产能预测，到2010 年底产能将达到23万吨，而到2012 年预计将达到29 万吨。其中海水淡化冷凝管、铜管件等高吨毛利产品所占比重将由现在的17%提升到30%，增强公司的盈利能力。
美国反倾销对公司影响甚微。美国对我国铜管的反倾销诉讼在2009 年11 月已通过初审，预计最终征收反倾销税在所难免。但由于公司对美国出口比例仅为10%，并且此部分出口还可以通过子公司越南海亮替代出口，因此对公司业绩影响不大。
预计公司2009 年EPS 大约为0.5 元，对应29 倍PE，与其他有色股票相比具有一定安全边际。如果乐观看待2010 年出口形势，我们认为海亮股份2010 年EPS 能达到0.7-0.8 元。对于行业在复苏阶段给予30x 估值参考，目标价格在21-24 元，我们给于增持评级。
公司是我国水牛奶产业经营规模最大、技术实力最强的乳品企业,广西地区唯一拥有自治区级企业技术中心的乳品企业。公司主营液态乳制品的生产、加工、销售以及与此产业关联的奶牛养殖、牧草种植业务,主要产品是以黑白花牛奶、水牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶、水牛奶、特色果奶、酸奶等液态乳制品和乳饮料。
根据股票发行要素的参考分析、近期上市股本大小相似公司首日表现情况以及PE估值分析,综合来看我们给予皇氏乳业首日涨幅区间30-40%,相对应波动价格区间为26.13-28.14元。其首日实际成交均价为28.44元,较我们预测偏高。
操作建议
短期波动仍较大,中长期或受益于产品价格涨价,谨慎关注。
光通信行业进入持续成长期，成为电信运营商投资结构中成长性最高和持续性最强的系统设备细分领域。光接入系统、光传输系统和光纤光缆组成烽火光通信产业链的完整的产品线。
消费者对通信带宽的持续需求是拉动产业链上游运营商对光通信系统需求的主要动力。电信运营商为满足WIFI 接入、IPTV、高清电视等高带宽应用带来的迅速攀升的流量需求，已启动光通信的新一轮的成长性投资。
预计 2009 和2010 年公司的收入分别为49.05 亿和60.80 亿元，净利润分别为2.85 亿和3.91 亿元，每股收益分别为0.65 和0.89 元。我们采用PE法估值，并结合DCF 估值，得出公司的合理价值为32.2 元/股，首次给予“增持”评级。
多个品种存在超预期可能。目前公司在多个专利到期的仿制品种上与国际企业进行了合作，并将于近期投放市场，这些品种有望获得超出市场预期的表现。
增发缓解资金压力 有助公司长期发展：公司由于研发和销售投入较大，投资品种较多，导致近几年长期借款和营运资金缺口快速增长。此次公开增发完成有效的缓解了公司的财务压力，有助于公司后续业务的发展。
首次给与买入的投资评级：我们预计公司10-11 年的业绩为0.75 元和0.96 元，三年复合增长率有望达到28%以上，目前股价对应10 年PE30倍。考虑公司处于国际仿制药空间释放和产业转移的大趋势中，同时一些产品存在超预期增长的可能，我们首次给与公司买入的投资评级。（东方证券研究所）
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