澳门汇业银行主席 区宗杰

21世纪的首十年，是一个充满吊诡、变幻的十年，同时亦是人天角力、贪婪凌驾于公义的十年。人们以为人定胜天，企图以智慧创造奇迹，以扭转经济周期波动的规律，但人们忘记了五千年前的旧约《圣经》已清楚讲述的经济周期是“七只肥牛七只瘦牛”，这个自然经济规律是不可逆转的。事实亦证明，逆天而行、人天角力的结果就是人类最终遭受了百年不遇的金融危机。

个中原因，主要是由于2000年计算器千年虫危机并没有像预期般出现，导致信息科技投资热潮急速降温，从而引爆了美国及其它主要国家信息、传媒、科技股市场的泡沫；再加上2001年美国受到“9‧11”恐怖袭击事件的冲击，经济开始下滑。为此，美国和欧洲的经济体系急需寻找一个新的产业，以替代信息科技，成为经济增长的新动力。

为对抗当时经济衰退的威胁，美国联邦储备局主席格林斯潘实行宽松的货币政策，以刺激经济。而美国华尔街的投资银行家们更别出心裁地思量出以财技替代科技，从而炮制出一个虚拟经济，作为推动美国和其它欧洲先进国家经济高速增长的动力；并利用此经济概念，激发金融市场及资本投机市场的热潮，藉以增加消费，冀望打破经济周期的常规，阻止经济衰退的出现。这些经济学家和银行家的所为，就像把经济建筑在浮沙之上，崩塌是必然的结果。终于，在2007年中发生了房贷次按危机；在2008年9月, 雷曼投资银行的倒闭，触发了震撼全球的金融海啸。

2009年3月，奥巴马政府上台后，宣布实行11万亿美元的刺激经济方案；欧洲共同体也宣布动用1万亿欧罗以振兴区内经济；中国政府更实行4万亿元人民币的救市措施，把国内经济由外向型转为扩大内需型。此外，各国政府均采取宽松的货币政策，大部份国家甚至把利率降至接近零的水平。在此情况下，金融海啸所引发的世界性金融危机表面上似乎已被平息，事实上全球经济大环境是否已全面、有效地恢复，这正是我今天要与大家探讨的课题。

新的泡沫又再泛起

去年今天，我在作2009年经济展望时，曾预测世界经济下滑的周期将会持续到2010年或以后。今天，我仍维持当时的看法。这是基于2009年3月至今，经济复苏的表象只是由于极度宽松的货币政策，加上美元在此期间贬值了16%，导致大量热钱在世界各资金市场流窜，引发各主要经济体系的股市及房地产市场(尤其是内地及香港两地市场)暴升所致。同时，由于美元贬值及贴近零利率的投机成本，激发起另一轮商品期货及贵金属的炒卖热潮。总括而言，过去三个季度的经济复苏表象，只是民众把他们的积蓄掏出来花费而导致内部消费增加，尤其是作非理性投资所形成的虚假景象，迄今各主要经济体系的失业率仍然高企就是最佳的证明。

从以下数据可以进一步说明，在去年第一季度至第四季度末，世界主要股票市场，例如美国道琼斯指数、英国金融时报指数、日经平均指数、香港恒生指数、上海A股指数分别上涨了59.8%、52.7%、46.5%、88.0%和68.8%；同时石油曾经由2008年高位约150美元/桶跌至去年3月份的最低位约33美元/桶，后再回升至82美元/桶；商品期货CRB指数亦由去年2月低位上涨了约37%；黄金更由去年初的一盎司约883美元涨至同年12月的一盎司约1,200美元；物业市场方面，自去年3月至12月底，据统计，中国大陆房地产综合指数上升约33%，香港楼价(以二手楼计算)则上涨了约20%，个别豪宅呎价更达至7万港元的天价。大家可以从中思考，在经济低潮下，这些金融资产、商品期货及房地产价格竟然大幅度的攀升，是否符合经济规律？这股投资热潮是否因为通胀预期恐慌所诱发？

目前看来，许多主要国家的领导人、中央银行行长及著名经济学家们均意识到，这股投资热潮的虚火如果不及时予以降温，将会酝酿又一个经济泡沫。这个泡沫一旦爆破，将会掀起另一轮金融海啸，后果不堪设想。最近，率先对这个危机预期作出反应的是澳洲政府，其于去年第四季经已加息三次，冀为澳洲经济降温。

在去年12月中，市场经已显示美元正止跌回升，美国债券价格也开始回落。本人预期美国政府将在本年度上半年就经济刺激方案实行退市计划，相信其它主要经济体系也将争相仿效，美元下跌的周期或会暂时终止，利息将会逐步回升，以对抗正在形成中的一股通胀威胁。为此，本人也预期年内金融资产、商品价格以及部份地方(例如中国大陆及香港)的房地产价格将会有较大幅度的调整。有鉴于此，本人期盼各国政府能从这次金融海啸的伤害中汲取教训，顺应经济的自然规律，务实行事，着力发展实质产业，提高生产力，不能再以一些虚拟的经济构思及复杂的财技来应对经济的衰退。“迪拜世界”的崩溃就是一个虚拟经济破灭的典型例子。同时，要使环球经济得以有效恢复，唯一可行的措施就是重建世界金融监管及经济运作新秩序。

中国将继续成为世界经济火车头

回望神州，本人对中国继续成为发展中国家经济火车头的角色充满信心。这是基于中国居民储蓄率是世界最高的，劳动力成本仍然处于合理的低水平，中国的科技发展颇具竞争力，加上中国政府应对危机的反应及决策是快速果断的。纵使中国将会面对为经济降温而采取的宏观经济调控措施，证券市场及资产价格调整，以及银行坏帐上升的压力，只要不达至失控的地步，相信对内部消费不会构成太大的影响，也不会导致失业率大幅攀升。有祖国作为强大的后盾，相信港澳台三地在未来几年，仍可受惠于中国经济的持续增长。

面向香港，我仍然挥不去在2009年初所生的忧虑。作为区域性金融中心的香港，正面临着受国家政策大力支持的两个金融中心(国际金融中心-上海和南方金融中心-广州)的威胁。而维持香港金融中心地位的两大优势，即法律制度和会计制度，将被中国经济及社会文明的进步所淡化。此外，由于现代化快速城际交通网络的搭建，令中港逐渐融合，这将促使香港的商人及专业人士趋向内地发展，以捕捉更多机会。故此，本人建议香港特区政府面对现实、脚踏实地、开阔胸襟、延揽人才，为香港未来的发展制订一套具国际竞争力的全新发展策略。

回到澳门，适逢上月二十日是澳门回归十周年及政府换届的大庆日子，别具历史意义。回顾过去十年，政府开放了博彩业，为社会带来翻天覆地的变化，但政府却忽略了中小企业的发展，令业界普遍叫苦连天。当经济好景时，中小企业面临高租金、劳动力短缺所导致的高经营成本的压力；而当经济下滑时，政府因经济放缓而削减外劳，以致经营成本并无因经济衰退而有所下降。因此，市面的繁荣，有如海市蜃楼般，营造虚幻的美丽。澳门广大市民热切期望新一届特区政府能切实响应中央的呼吁，把澳门经济向产业适度多元化的方向发展。为达至这一目标，本人建议澳门特区政府首先要检讨澳门的教育制度，促使澳门的大专院校为社会培养与经济发展相适应的人才；其次是落实专才制度，创造优惠条件，吸引在海外发展的澳门留学生回流，共建澳门未来；更重要的是，要将国家主席胡锦涛在第三届特区政府换届就职典礼上的讲话落到实处。他讲到：“要清醒认识澳门内外环境变化带来的挑战，深刻认识澳门经济社会发展面临的突出矛盾和问题，增强忧患意识，紧跟时代步伐，在思想观念、体制机制、工作方式等方面不断改进和创新”，否则，澳门永远只会停留在一个外表漂亮，但内里空虚、人才匮乏、赌业独大、虚假繁荣的景象；且成功实现“澳人治澳”这个理念必定只是一个空洞的口号。