思捷环球(330)2010年度上半年纯利按年下跌5%至27.05亿元，远比市场预期的10-28%跌幅为佳。中期息按年下跌8%至每股0.74元，派息比率为35%。

本行相信这份亮丽的业绩明确地反映思捷最坏的情况已经过去，基于利润率的上升明显，虽然批发业务的收入于下半年将续疲弱(管理层指示欧洲业务的收入将于1-4月下跌约15%)，投资者似乎较关注公司的盈利能力多于收入的增长。存货水平下降(完成货物的数量比09年6月底下跌13.9%)为一个非常正面的讯号，因公司大幅减价清货的需要降低，为下半年利润率进一步改善提供了良好的基础。而09年度下半年的比较基数低(每股盈利为1.58元，比10年度上半年低25%)亦为全年的盈利增长提供了支持。

本行估计公司2010年1-12月的每股盈利将按年增长17%至4.3元，相等于13.5倍2010年市盈率，估值便宜，5%以上的股息率亦提供了防守性。本行将思捷环球的评级由沽售上调至买入，目标价上调至68.8元，相等于16倍2010年市盈率。