网易财经3月5日讯 防伪瓶盖龙头企业丽鹏股份（002374）将于3月8日发行，发行价为23.8元，对应市盈率44.91倍，若成功发行，融资额度达到3.21亿元。综合6家券商研报，丽鹏股份的最低估值为16.2元，最高估值为25.2元，平均估值为20.7元。

山东丽鹏股份有限公司是国内最大的铝板复合型防伪印刷和铝防伪瓶盖生产企业，产销规模已连续十年居同行业第一。

公司主营产品为复合型防伪印刷铝板和铝防伪瓶盖。产品主要应用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。06-09年主营业务收入和主营业务利润的增长率分别为11.65%和28.11%。

丽鹏股份本次发行股份数量为1350万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即270万股；网上发行数量占本次最终发行数量的80%，即为1080万股。

本次募集资金拟投资于“铝板复合型防伪印刷及制盖生产线项目”和增资大冶劲鹏实施“年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造项目”两个项目，项目总投资额1.58亿元。

募投项目有助于公司释放产能来满足快速增长的需求。募集资金将投资于铝板复合型防伪印刷及制盖生产线项目和大冶劲鹏年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造项目。项目建设期为1年，目前已建成并投产，将使产能由目前的12亿只，增加到17亿只,其中新增的3亿只高毛利率的铝防伪瓶盖将提升整体毛利率，进一步强化了公司在细分市场的龙头地位。

丽鹏股份董事长孙世尧今日在发行前的网上路演时表示，公司的发展战略与总体发展目标是在进一步提高现有产品市场占有率，积极开拓铝防伪瓶盖在我国啤酒、葡萄酒、医药和饮料类包装领域的潜在巨大市场，力争在未来五年内销售收入突破10亿元。

孙世尧称，丽鹏股份的产品目前主要用在白酒行业，像北京的红星、牛栏山，新疆的伊力特，四川的剑南春、泸州老窖、沱牌等，安徽的古井贡、种子等；啤酒有广东蓝带等130多家。国外有俄罗斯、中亚、东南亚、南北美洲、澳洲等国外企业。

不过，国都证券警告投资者应该注意三个风险，一是客户风险，公司下游前五大客户占收入的30%以上，且募投项目主要服务劲牌等大客户。该行业竞争激烈，未来不排除其他竞争对手抢占原有大客户的可能。二是原材料价格风险，公司主要原材料为铝。铝价格波动较大。公司并不具有较强的议价能力,若原材料价格上涨必然影响公司盈利能力。三是 产能过剩的风险。公司募投项目包括3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造项目，存在市场拓展不顺利和销售压力的风险。

东海证券对丽鹏股份给予了较低的估值下限，预测公司2010-2012年净利润分别为4327万、4753万和5032万,其CARG为5.16%，摊薄后2010-2012年EPS分别为0.81、0.89和0.94。综合市场可比公司的整体市盈率水平，给予公司2010年EPS市盈率区间为20-30倍，对应的询价区间为16.2-24.3元之间。

湘财证则预计公司在10、11年的EPS分别为0.84元和0.93元，结合A股市场包装印刷行业市盈率及近期中小板上市公司市盈率情况，同时考虑到公司所处细分行业的龙头地位，我们给予公司2010年26-30倍PE，对应合理价值投资区间21.8-25.2元。

丽鹏股份估值一览

东海证券16.2-24.3元

齐鲁证券17-20.4元

国都证券17.8-22.25元

世纪证券20-22元

国联证券20.16-23.04元

湘财证券21.8-25.2元

作者：陈彬