《今日财富——机构投资》

六年的风云，充斥了巴黎银行的幽怨和申银万国的茫然。

巴黎银行人士清晰的记得当年合资谈判的场景，也记得当初在香格里拉盛大的开业仪式。

当一家追求市场化运营的证券机构，成为部分特定群体的自家后院时，必然要为资源寻租付出惨痛的代价。

申万巴黎那些事儿

申万巴黎基金公司即将翻开新的一页，在揭开这页之前，已成为过去的画面，依旧有翻看的价值。

三月，申万巴黎基金公司董事会在黄山召开，33%的外资股权转让无疑是会议讨论的核心，据透露，三轮招标已经结束，转让进入关键阶段，日本野村、北美信托以及韩国等机构是最后的入围者。

申银万国和巴黎银行的分道扬镳，更应看成是一种解脱。六年来纷繁的人事裙带、奖金纠纷、股东不和、投研跳槽，已经耗尽了上下的热情。

疲惫的申万巴黎基金公司，即将重新出发。

一份文件的背后

2006年11月，监管部门颁布《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》（下称《指导意见》）。

意见明确，“投资管理人员提出辞职时，应当按照聘用合同约定的期限提前向公司提出申请，并积极配合有关部门完成工作移交。已提出辞职但尚未完成工作移交的，投资管理人员应认真履行各项义务，不得擅自离职”。

《指导意见》的出台有一则不为人知的插曲，在相关人士看来。

“上海某基金公司到证监会投诉，说有原投资高管背信，在已经签订合同的情况下离职，对投资者不负责任，给公司造成很多困扰等等，”有消息人士透露。

该人士透露，被投诉的是申万巴黎基金公司原投资总监张惟闵，投诉者正是其老东家。在《指导意见》出台前五个月的2006年6月，张惟闵从申万巴黎离职。

直至今日，无法确切的说，是因为投诉事件促使意见出台，但在张惟闵离职后，其在监管部门遭遇投诉确是事实。

离职只是导火索，内部长期的权力角逐累积了足够的怨气。

按照多方人士的解读，申万巴黎基金公司2004年成立以来，申银万国的代表人和巴黎银行的代表人之间的角力是主旋律。

在绝大多数时间里，董事长的团队占据主动，公司的实际操盘者，掌控了公司财务和绝大部分人事权，几乎从一开始，巴黎银行方面就落于下风。

张惟闵领导的投资部是个意外。

作为巴黎银行委派的投资总监，据悉，筹备初期张是被借用到申万巴黎，在磨合一段时间后，才选择留任。

投诉事件的影响如何呢。

“此后，张惟闵到上海另外一家基金公司任职，但由于种种因素，副总裁的任职批不下来，甚至有一段时间，任何事都做不了，”有人士称。

双方的怨恨为何到了需要“宜将剩勇追穷寇”的地步？

惟闵之后，再无惟闵

在申万巴黎三年，张惟闵同时是投资总监、研究总监和基金经理。

在巴黎银行派来的另外两名高管总经理唐熹明、风控总监表现低调时，张表现很强势，投资研究部门的人都是其招聘。

用相关人士的话来说，滴水不漏。

张惟闵辞职后，申万巴黎基金2007年之前担任基金经理的核心投资人员将悉数离职，其中包括李源海、常永涛、梅文斌、徐荔蓉、王成等等。

“张惟闵管理很有一套，但个性太强了，这导致和公司申万主导的氛围很难共处，”申万高层如此评价。

申万巴黎目前的高层谈起张惟闵，爱恨皆有。

“在张惟闵离职后，巴黎银行和申银万国在投资总监人选上难以达成一致，巴黎银行推荐的人选均被否决”，内部人士透露。

无奈之下，原总经理唐熹明一度兼任投资总监，常永涛也曾担任投资部总经理，2008年申万巴黎从诺德基金招募邹翔。

一年过后，邹翔对投研业务的具体管理不多，很多时间也不在办公室，现在投研主要是研究总监施海仙负责，有人士透露。

但无论唐熹明、常永涛还是邹翔，都难以实现投研部门当时的辉煌。

“未经证实的消息，邹翔的年薪从最初的三百万降到百万附近，尽管在把握宏观上确实有独到之处，但在公司内部威望有限”，内部人士透露。

近期，申万巴黎基金公司向申万研究所招揽了一批优秀的分析师，研究的力量得已加强，但效果如何，还需检验。

张惟闵之后，再无张惟闵。

第一道伤疤

事实上，申万巴黎的开始非常顺利，老员工们记忆犹新。

2004年4月，第一只基金申万巴黎盛利精选混合基金首次募集规模达到68亿。在合资基金公司方兴之时，加上强大的股东背景，申万巴黎的基础无法再好。

当年上海滩一批合资基金公司，皆是中外股东强强联手。

申万巴黎虽然略晚于第一批成立的合资基金公司海富通、国联安甚至华宝兴业，但恰好是2004年初基金发行牛市，当时，海富通第二只基金发了100多亿，国联安的小盘精选也发了80多亿。

所谓来得早不如来得巧，申万巴黎赶上了第一批合资基金的光环。

在盛利精选开门红后，股东双方弹冠相庆。

在巴黎银行资产管理的历史上，之前没有任何一只新基金能有这么大的规模，68亿是一个记录。

尽管后来发现，全球金融机构基金首发规模都是由A股市场创造的，并不足为奇。巴黎银行非常开心，2004年还挣扎在困境中的申银万国更是如此，68亿如同给中外双方打了一针“鸡血”。

甜蜜从第一只基金开始，内部管理，中外股东非常之融洽，也正是这68亿掩饰了公司一开始就存在的矛盾。

只是，甜蜜持续时间太短。

裂痕也是从第一只基金开始。

到了为盛利精选论功行赏之时，矛盾出现了。

“第一只基金发行后，申万巴黎基金公司发奖金，公司高层从80万到20万，在2004年这不是一个小数目，但投资总监张惟闵，总经理唐熹明都没有，”

“你给我一万也是钱，一分钱都没有！为什么你们拿那么多，我却没有奖金？”巴黎银行的人士当时即表示了愤慨。

根据规则，公司员工的奖金是总裁批的，董事长和总裁的奖金应该由股东会、董事会批的，据悉，此事之后，申万巴黎董事会规定董事长的奖金必须由董事会来批。

除了钱，工作方式的彼此不认同。

与工行渠道熟稔的姜国芳奔波于银行渠道，联络资源，唐熹明等带着营销人员到各地做演讲，向投资者介绍投资理念。

在外方看来，天天出去喝酒，这一套只不过是国企作风。

在中方看来，劳苦功高，自然应拿基金发行的首功。

到底是谁起的作用大，不得而知。但此事给双方的合作留下了隔阂，却是事实。

矛盾已经开始了累积。

工行的“干儿子”

尽管即将分手，巴黎银行人士表示，当年选择与申银万国合资，并非错误。

2000年，法国巴黎银行开始在内地筹备基金公司，在与几十家中资机构接触之后，与姜国芳的申万团队一拍即合，用当事人的话来说，大的本土机构都谈过了，和申银万国的合作理由很充分：

一、申万背后强大的代销渠道资源，在渠道为王的基金业，这是做大的保证；二、申万作为综合性券商，自身的综合实力不可小视；三、申万项目牵头人，姜国芳和陆文清在申万负责国际业务部，形象开放，这在合资基金公司，非常重要。

在彼此相惜中，2004年，大名鼎鼎的申银万国证券有限公司持股67%，巴黎银行旗下的资产管理公司持股33%，走入合资的殿堂。

巴黎银行人士没看走眼。

在内部，申万巴黎号称是工商银行的“干儿子”，除了工银瑞信以外，没有任何一家公司在工行渠道的地位能与申万巴黎相比。

至今，申万巴黎基金公司最大的优势是其渠道。申万巴黎6年的时间，早以证明其和工行非同寻常的关系。

由于在渠道资源方面的优势，申万巴黎基金公司的市场部，号称基金行业最为强势的市场部。

能在和银行谈判中占据主动，这在基金公司是一件稀罕的事情。

截止2009年12月31日，成立的8只基金中，除一只在农业银行外，7只托管银行皆为工商银行。

“目前来看，以后基金发行，依然会选择工行做为主要合作伙伴，”内部人士表示。

规模百亿，业绩平平的申万巴黎为何独得工行青睐，如果翻开申万巴黎高层的履历，不难发现答案。

申万巴黎基金公司董事长姜国芳、副总过振华、董事陆文清在任职申银万国之前，都曾任职于中国工商银行上海分行。

据透露，发行新基金，工行给旗下渠道下的指标是最高的，申万巴黎给的渠道奖励也可以略低于市场平均水准。

申万巴黎的员工中有大量来自工行体系或网络，这为双方稳固的关系提供了进一步的基础。

这一点，可能是申万巴黎到目前最大的资本，“申万巴黎能够在目前的情况下，依然维持百亿规模，工行的渠道作用不可忽略”。

劣币驱逐良币

到今天，所有的矛盾都已成往事，申万巴黎基金公司也即将迎来新的外资股东。

据消息人士透露，第三轮招标已经结束，3月，申万巴黎基金公司在黄山召开董事会。

巴黎银行33%股权的接盘者应该在野村证券、北美信托以及韩国等机构之间产生。目前野村证券的可能性比较大，到最后，外资机构谁最放权，获得该部分股权的可能性就最大。

“新的外方很可能以财务投资者的身份出现，巴黎银行追求的只是全身而退，不会再价格上提出过高要求，毕竟相对于成本而言，获利已很可观，”内部人士透露。

对于申银万国和巴黎银行来说，走到这一步，分手其实是解脱。

“巴黎银行犯了一个错误，一开始就不应该让申银万国那边过来太多的人，” 巴黎银行人士感叹，“成立初期，我们不应该对他们过于放任。”

这一点让法国巴黎银行至今扼腕。

申银万国派过来的高层分别是董事长姜国芳、副总过振华、督察长来肖贤、营销总监王伟、行政总监王厚谊。

“到后来，这一局面已经无法扭转了，最开始时股东太大意，像海富通、国联安，一开始双方股东们就规定好除股东规定下来的几个高管外，其他的人都要通过正式的招聘流程招募进来，”巴黎银行人士表示。

很多员工在形容申万巴黎工作状况时，两个字“好混”。

行业有一个说法，“凭本事吃饭的人，在别的公司能做下去，在申万巴黎肯定也能做下去；靠搞关系吃饭的人，如果在申万巴黎能混下去，到别的公司肯定也能混下去。”

由于挤入了大量非市场化招聘的人员，充斥着来自股东、渠道以及各种关系网络，公司内部主要精力在搞关系上。

申万巴黎一位离职的人士说，在申万巴黎混日子，比在哪里都要舒服，混日子在申万巴黎是最好的，但自己实在不想混了。

在申万巴黎的薪酬体系中，存在不合理的部分，如市场部和IT部门的总监工资一样高，员工做事情并不是从公司的角度考虑问题，每个人都从个人角度出发，这导致公司市场竞争力的缺乏，有人士分析。

“再说白了，一家基金公司达到一定规模，养些闲人也没关系，但是，对于干活的人应该有一定的待遇，足够的尊重，在申万巴黎，优秀的人，想干活的人没空间，一帮闲人在旁边指手画脚，”一位老申万巴黎人士道出要害。

所谓“劣币”驱逐“良币”。

基金公司是充分市场竞争的行业，没有优秀的团队支撑，无论是市场、投研还是后台，要在市场中分得一杯羹，谈何容易。

陷入如此窘境的申万巴黎，换股东，其实是一件好事，至少是一个新的开始，尽管谁也不知道往后又会如何。

从2007年开始，巴黎银行已基本放弃对申万巴黎的经营管理权。巴黎银行甚至一度有在成立一家基金公司的想法，只是由于相关规定，外资从基金公司退出来，三年内不能再成立其他的基金公司，巴黎银行选择了留守。

事情发展到这一步，似乎除了分手没有别的选择。市场给了巴黎银行选择的机。

2008年，巴黎银行收购比利时富通，这使得前者在国内同时拥有申万巴黎、海富通和泰达荷银三家公司股权。

“海富通和泰达荷银的规模比申万巴黎都大，巴黎银行选择出售申万巴黎，也很正常，”申万巴黎人士认为。

在申万巴黎的外资股权转让工作小组中，申银万国方面的代表是陆文清，陆同时为申万巴黎基金公司董事。

“现在引进外方股东的谈判进入了最后阶段，最终，可能要由巴黎银行、申银万国、金融工委几方来确定接盘的机构，”相关人士表示。

“股权转让按照计划在有条不紊的推进，并随时向监管部门汇报，”申万巴黎基金公司人士表示。

作者：高蓝 向玉湘