网易财经4月2日讯 日前，银河期货总经理姚广先生在接受网易财经的专访时表示，股指期货上市初期可能不会太活跃，银河期货也没有指望股指期货早期能创造多少业务利润，更多的是考虑为原来客户提供安全、方便的投资渠道。

股指上市初期难创造利润

姚广指出银河期货是证券公司控股的期货公司，对整个的金融集团来说，其实里面有几个概念，像股指期货业务，它对银河证券来说是一个业务通道，是为他大量或者全部的证券客户提供一个安全、稳定、便捷、通畅的股指期货交易渠道，它并不一定就在某个品种或者每个品种上都要说我要获得多少利润。

从一个金融集团来看，银河期货可以让客户在某几个方面，或者很多方面获得服务，而集团真正的收益只在几个方面体现就够了，在这个时候更关键的，更关注的是首先要对客户负责任。

姚广直言，至于是不是一定要在这个品种上挣钱或者怎么样，对于银河期货来说，银河期货没有想太多。

股指期货上市初期 公募并不处于劣势

市场上一直有观点认为，公募基金在参与股指期货受到的限制较多，失去了很多灵活性，很可能在与私募基金的角逐中处于劣势地位。

姚广则表示，无论是公募基金还是私募基金，都要去积极的了解、认识、掌握、把控这个市场，但是不要着急着去做，做可以，慢慢来。至于说谁更主动？更难说，可能反而是公募基金多看看，多了解了解，多学习学习，到后来更主动。

不必担心股指期货会出现机构操纵行为

现在从股指期货的门槛来说，对许多个人投资者来说还是有些高的，许多投资者认为股指期货推出以后，更多的是机构去参与，这样可能更容易出现机构通过股指期货影响市场、操控市场的行为。

姚广认为这种情况出现的可能性不大。证监会、中金所用这么长的时间准备、设计规则，一定想到这一点了，从核心来说，期货本身不是一个大众投资品种，它是专家投资品种，这是第一点，第二点监管机构、交易所在设计品种的时候，从运行机制上一定想到这些了，一定从很多方面，包括借鉴海外的经验，包括银河期货配合证监会一起都做了很多这方面的工作，请海外在这方面比较有经验的专家介绍海外的经验，怎么样能有效规避风险。

而且只要它的市场机制有效，最终期货现货是要弥合在一起的，所以就像现在整个资本市场去操控的可能性越来越小了，或者说几乎已经快没有了。

对话实录：

主持人：各位网易的网友大家好，今天非常荣幸的邀请到银河期货总经理姚广先生接受我们的采访，与我们共同探讨股指期货，我们知道股指期货将会在4月16号正式上市交易，但是到目前为止有许多投资者对股指期货还不是很熟悉，您怎么理解股指期货的标的跟原来的商品期货有什么区别？

姚广：这个区别是本质上的不一样，以前我们的商品期货的标的是标准的合约，比如在未来的某个月份要实施交割的，什么等级的，什么含量的一个商品，它是很实在的一个商品，我们是可以把它很明显的物化的；现在我们的股指期货是对指数进行交易，也就是说把沪深300指数作为它的标的物，这个肯定是不一样的，就标的本身来说，一个是在未来的月份，符合一定质量标准的商品；另外一种是在未来月份我们用一个指数来衡量，这个是本身的不一样。

第二个不一样就是我们原来的商品期货的标的物是可以交割的，或者说它的交割是以实物进行交割的，我们可以取货或者把这个货物通过交易所的交割库交给卖方，这是我们的商品期货；股指期货的交割是用现金，它可能还有很多的不同，包括月份、在里面的一些交易规则，甚至开市和闭市的时间，但是最主要的不同还是这两种。

主持人：现在股指期货推出以后，有人说股指期货是中国资本市场的一个“成人礼”您怎么理解这句话？

姚广：对于股指期货推出以后，对中国社会或者是对中国资本市场的影响，大家都有自己不同的看法和观点，哪种观点更准确或者更正确，我们不宜过多评价，但是可以肯定的说，股指期货的推出对于中国资本市场，对中国的期货市场具有里程碑的作用，我们从资本市场、期货市场来看，多了一个金融期货的品种，这是我们金融期货在中国的期货市场上的第一个品种，它对于我们的资本市场、包括大量的机构投资者和个人投资者的投资方式发生了转变，原来我们在证券市场只能是一项看多，去买，我们买的时候如果买得对了，就可以挣钱，当你卖的时候就是结束挣钱的过程，当跌的时候又是另外一种状态，但是有了这样一个金融期货的品种以后，你看跌股指可以做卖的动作，从交易的模式上发生了第一个变化。

第二点就像我们在上海的培训会上，姜洋助理给我们讲的，作为机构投资者对冲风险的手段已经发生了变化。第三点，可能伴随着这样一种变化，一种新的功能、一种模式的变化，可能整个行业的投资文化也会产生变化。

有这三个变化就足以让我们的市场对它有应该的关注，或者说如果它能够稳定的推出并且稳定的运行，对中国的资本市场一定是会有良好的推动作用的。

主持人：股指期货马上就要上市了，咱们银河期货在这方面做了哪些准备工作？

姚广：其实我们的准备工作已经做了三年了，因为银河证券在全国有207个证券营业部，还有7个服务部，在银河证券里开户的投资者超过500万，对投资者的教育我们持续了3年，在3年对投资者进行教育的过程当中，理论上应该是我们跟投资者相互教育，投资者把他们的需求，在我们跟他们交流的过程当中不断的告诉我们，引导我们根据他的需求给他们讲清楚更多的理念和概念。

这次中国证监会在今年开始逐渐的把股指期货的时间推出，一步一步的推向我们的市场，特别强调要把规则、风险讲透，这个是很重要的，我们在这个过程中又加强了对投资者的教育，一个是我们对全国的证券营业部的两个IB（音）人员进行了反复的培训，核心的内容就是要给他们讲清楚适当性、讲清楚风险、讲清楚规则，同时我们自己从全国各个期货营业部和我们公司总部抽调了80名同事进行集中培训，在春节前我们集中培训了三场，在春节后我们把这80名同事集中在北京，从年初八就开始了，一直到正月十五，整个七天的培训才结束，强化培训，就是让我们这些工作人员能够在IB人员之上，还有一个更深层的掌握，把他们变成我们的辅导员，派到全国各地给我们的IB人员做辅导，给投资者把风险和规则都讲到位，这个是我们在风险的培训方面做的工作，第一步我们认为是人的问题，一定要把人培训好，把我们的IB人员培训好，把我们的辅导人员培训好。

后来我们发现，不仅人员要培训好，我们还要制订自己的流程，所以我们在培训的过程当中，在实际操作过程当中经过反复的探讨，总结出了一个“三五九法”这里面有三个“化”，包括专业化、自动化、规范化，有五个原则，就是在做股指期货投资者的培训当中必须遵守五个原则，还有九步方法，核心落在九步方法，每一步我们都有自己内部的流程，每个流程的每个环节上都有标准的用语，我们叫话束，就是在跟投资者讲的时候，怎么样能够让他清晰、准确的把握这里面应有的状况。

再往后，我们再跟技术公司把人和标准化的“三五九法”结合成我们的开户机制，这样最终让所有的开户环节，让投资者能够接受最清晰的信息，把风险讲够，把规则讲透，然后让投资者真正认识到、认清楚风险，然后评估自己是否是一个适当的投资者。

另外一点在商品期货阶段，因为从股指期货开始准备到今年开始进入时间表，已经有两、三年的时间了，银河证券在全国的证券营业部里，百分之八、九十都跟我们在商品期货阶段已经有了业务联系了，他们在商品期货阶段已经是我们的IB了，所以从开户流程上，到风险控制上，甚至到IT技术的通道跑通上，我们已经跑了两年，已经实验过了，不是说今年才去搭才去试，我们是一套成熟的系统，所以说这个准备，对于我们来说是更加珍贵和宝贵的，所以投资者如果开始考虑交易的时候，我们这种准备是经过商品期货市场验证的，所以我说从人、从技术、从系统、从IT的安全上，从我们跑的流程上，我们都准备得比较充分了。

主持人：从姚总的话语中，我们可以看到银河期货在准备方面是非常充分的，我们的成本应该也是比较昂贵的，我们对股指期货这块的业务有什么期许？

姚广：应该这样说，我们是证券公司控股的期货公司，对整个的金融集团来说，其实里面有几个概念，像股指期货业务，它对银河证券来说是一个业务通道，是为他大量，或者全部的证券客户提供一个安全、稳定、便捷、通畅的股指期货交易渠道，它并不一定就在某个品种或者每个品种上都要说我要获得多少利润，从一个金融集团来看，我可以让客户在某几个方面，或者很多方面获得服务，而我们集团真正的收益只在几个方面体现就够了，所以对我们来说，在这个时候更关键的，更关注的是首先要对客户负责任，在我们的技术系统方面，在我们的风险管理体系上，在开户的问题上，在适当性教育问题上，我们要服务好银河证券的这些客户，让他们能够对银河证券的品牌有进一步的确认，这其实就是我们的目标。

你说是不是一定要在这个品种上挣钱或者怎么样，对于银河证券来说，我们没有想太多。

主持人：相对传统的期货公司，咱们银河期货有背靠银河证券，有天然的客户基础，人们也会认为咱们券商类的期货公司在这方面更有优势，您觉得咱们银河期货在这方面做了哪些工作，把这些优势转化成银河期货的胜势？

姚广：不能说从优势到胜势，按照您说的意思，优势至到胜势，谈得有点霸道，其实这里面有两层意思可以讨论，第一股指期货开始交易，有证券公司背景的和没有证券公司背景的期货公司确实是有差异的，比如银河证券，咱们虽然说银河证券在全国有这些网点、这些营业部，他们在过去的几年里面在通道上、在运行上，在客户的服务方面，在风险控制方面都已经有很多交流甚至是实践了，那我们就不是面临一个新的管道，而是说这个管道我们已经用实物尝试过了，这个我们银河证券的客户应该可以放心，因为往往一个管道新接通的时候，如果你没有尝试过，它可能会出现漏水，可能会出现协调不畅的问题，但是我们这个通道已经是畅通的了，这个是没有问题的。

第二点，我们跟银河证券之间必然的股东关系造成我们在业务的接洽过程当中，他必须承担责任，大家的交易通道都没问题，大家都很好，交易都很便捷的时候可能都不会有问题，往往是出现一些大家有不同观点、质疑的时候，大家会有问题，像我们这样的证券公司控股的期货公司，我们跟股东之间的权利义务是非常清晰的，不可能客户来了，对某一个交易环节有质疑，我们可能不是先分清楚这是银河期货的责任还是银河证券的责任，我们首先想到的是怎么帮助客户解决问题，你说这是不是优势？如果让我看，这可能就是一个优势，这对客户来说，我们是首先帮助客户解决问题的，不是先讨论谁有责任，谁没责任的问题。

所以我说客户在证券公司控股的期货公司这种通道里面，尤其是像我们这种已经跑了两、三年了，而且这块很清晰，那你大可不必担心这些方面的问题，如果是一个证券公司和一个非股权关系的期货公司，可能就会说，出了问题是你的责任还是我的责任？大家首先想到的是责任的问题，可能会忽视掉对客户的问题解决，我们首先想到的是解决客户的问题。那你说有没有优势？一定是有的，但是这种优势是不是就会转化成您说的胜势？那可不一定。

比如说有将近60家证券公司都控股期货公司，可能股指期货开出来运行一段时间以后，有部分期货公司真正为客户负责任，真正为客户认真服务，他通过把自己原有的股东优势、线路优势，转化成服务的优势，让客户认同了这条通道，那可能他在市场里面就会有地位的上升，交易额、交易比例的占比上升。但是也不排除有一些公司没有把握好，可能角度光关注到怎么样分配佣金，怎么样避免自己的责任，那你等于就丧失了证券公司收购期货公司应该有的东西，那就对不起，不行。也不排除可能有些证券公司和期货公司之间没有股权关系，但是大家在这个问题上能达成一致，我们先解决客户的问题，我们先不要讨论这是你的责任还是我的责任，也不排除有这种情况，那这就很有力的转化了这种状态，关键是看你的关注点在哪儿。

相比之下，有股权关系可能会更清晰一点，没有股权关系可能容易模糊，但是是不是有了股权关系就能赢？不一定；是不是没有股权关系就一定不赢？也不一定。核心的核心，尤其是作为期货公司，你自己的定位，你自己要想清楚，首先要对客户负责任，你对客户负责任了，也就对市场负责任了，市场和客户也会对你负责任的，所以我觉得证券公司控股的期货公司，核心的问题是先想清楚自己该对谁负责任。

主持人：现在股指期货要上来以后，业界有一种说法，公募基金在股指期货的操作上可能受到的限制更多一点，私募基金受到的限制更少一点，有可能在股指期货上市初期，公募基金可能会略显被动，您怎么看待这个观点？

姚广：什么叫被动？这个也可以再去理解它，一个市场刚开始我们就蜂拥的参加进去就是主动吗？我比较喜欢引用江扬（音）助理的一些讲话，我觉得他讲的非常有道理，比如说股指期货这个市场当它成熟了，功能都发挥出来了，确实能解决很多问题，但是就像一个人一样，像我们这样的人可能担得起150斤甚至200斤的担子在山路上奔跑，因为我们成熟了，但是并不代表我们2岁的时候、婴儿时的姚广，仍然是我这个人，我就可以担起200或者150斤的担子，可能那个时候我只能担起不到2斤的担子，因为我刚刚出生、刚刚成长，还没有这种承担的状态，所以就市场而言，我们现在马上要面临的是一个新的市场，新的规则，新的投资者，其实我们几乎都是新的，当然，股指期货本身作为一个基础性的风险管理工具，它在国外是成熟的，但是在中国，它的成熟肯定是需要一个时间、需要一个过程。

所以刚开始的时候，对这个市场来说我们作为一个市场的参与者，无论是像我们这样的中介结构，还是像公募基金、私募基金这样的机构参与者，还是像自然人那样的参与者，我们应该本着正确的看待，同时爱护市场的观点去考虑这件事情，把这些事情都说清楚了，转过来再回答你的问题，现在对于公募基金，我们证监会的要求比较严格，对私募基金也分两类，一种是“阳光化”的私募，阳光化的私募可能更严格，还没有开这个口子，只有这种非阳光化的私募他可以愿意参与或者不愿意参与，但是你很难说在市场刚开始的初期，你重进去就是一种积极的状态吗？或者是主动的状态？可能你反而更被动，关键是看你自己对这个东西掌握了多少。

我的观点是：无论是公募基金还是私募基金，我们去积极的了解、认识、掌握、把控这个市场，但是不要着急着去做，做可以，慢慢来，所以说谁更主动？更难说，可能反而是我多看看，多了解了解，多学习学习，到后来我更主动。

主持人：从您了解的情况来看，咱们公募基金从目前来看，他们参与股指期货的热情怎么样？

姚广：需求还是很明确的，但是审慎，因为公募基金很简单，有很多基金的持有人、认购人监督他们，他们更加公开化，所以他们更加审慎，而私募基金可能对应的是两、三个、五个、十个，那么这种意识性的东西跟公募基金相比在这方面弱一些，但是也不排除私募基金更注重对个人品牌的树立，那我也可以审慎，这个就看个人取向了。

主持人：姚总一直在强调风险，从咱们对股指期货的一些相关细则来看，很大一部分的风控责任是在咱们期货公司这边的，咱们银河期货在这方面是怎么准备的？

姚广：我们现在的风险控制部门已经将近20人了，在过去的几年里，我们从行业里面不断的发现和请来一些比较成熟的风险控制人员来参加这个团队，第二一点就是在这个团队里面也分成不同的梯次，也有角色的互换，这是在人方面的准备，第二就是我们的系统，风险的核心还是系统，我们的风险控制系统经历了在商品期货阶段很多次的修正和提高，包括在股指期货的模拟阶段也有很多的尝试、提高、修正；第三我们也大量的借鉴了海外，外方股东在海外风险控制体系上的一些经验，虽然说不能照搬，但是绝对可以借鉴，包括我们在过去的几年里有10几次请我们海外做风控的高端总监或者是VP到中国来，跟我们的风控人员做交流，把他们在海外、在金融期货方面风控的经验跟我们的开发商做交流，在这方面做一些提升。

这是从运行机制上来讲的，另外一点，风控的核心其实是控在前，斩仓其实就已经不是风控了，控在前的核心第一，我们准备的80人的团队，其实他们有讲规则的作用，另外还有一个协助服务客户的功能，就是说当客户的持仓出现一些风险隐患的时候，就是说他还没有触及预警线也没有触及平仓线的时候，他就要跟客户进行交流，要提早跟客户有所交流，劝导客户注意控制风险，或者我们的辅导人员可以配合我们的IB人员跟客户讲清楚你的资金应该有多少，当你的持仓明显跟市场的趋势发生背离的时候，你应该怎么考虑，就是从体系上，从人上做准备。

主持人：现在从股指期货的门槛来说，对许多个人投资者来说还是有些高的，现在有一种说法，他们认为股指期货推出以后，更多的是机构去参与，这样会不会更容易出现机构通过股指期货影响市场、操控市场的行为？

姚广：应该不会，证监会、中金所用这么长的时间准备、设计规则，一定想到这一点了，从核心来说，期货本身不是一个大众投资品种，它是专家投资品种，这是第一点，第二点就是刚才我们所说的，我们的监管机构，我们的交易所、他们在设计品种的时候，从运行机制上一定想到这些了，一定从很多方面，包括借鉴海外的经验，包括我们配合证监会一起都做了很多这方面的工作，请海外在这方面比较有经验的专家介绍海外的经验，怎么样能有效规避风险，而且说实话，它本身最后有一个（00：23：46），而且只要它的市场机制有效，最终是要弥合在一起的，所以我想，就像现在整个资本市场去操控的可能性越来越小了，或者说几乎已经快没有了。

主持人：如果散户参与股指期货的话，您对他们有哪些风险提示？

姚广：第一个肯定还是适当性，你适不适合，自己适不适合？作为一个自然人投资者，你的收入、风险承受能力，学识适不适合你去做这个，你自己肯定要想清楚，我们投资是为了什么？为了获取收益，但是投资跟赌博不一样，这种品种相对的高风险，和相对的高收益适不适合你这样的投资者？第二你觉得自己适合，那么你对这个规则、操作的方法，甚至咱们说对一个交易的界面，对行情的界面你现在是不是弄清楚了，模拟交易是不是认真的去做了？别到时候你需要下单的时候，自己找不到该怎么下，你真的是对自己不负责任了，所以模拟交易很重要，不要认为模拟交易是一个可有可无的，甚至证监会在强调，你甚至可以考虑做一些简单的商品交易，那都是在为这些做准备，你自己对规则是不是搞透了，对风险是不是得透了，对规则是不是已经理解够了？

第三，你是否制订了详细、有效的投资策略和方案？这是对自己负责的事；第四，即使这些东西你都准备好了，我还是希望在股指期货推出的初期先看，不着急进市场，看清楚了，可以拿自己的投资方案去模拟试一试，看看有没有效果，这是真实的市场，跟模拟市场不一样，你看看有没有效益然后再去做，确实我开始就想进去资金比例控制得低一点，20%、30%先去尝试，市场机会很多，不急于一时。

主持人：您刚才一直在劝导股民暂时先不要参与股指期货，您觉得如果现在大家不去参与的话，那么股指期货对这些人有什么借鉴意义吗？比如股指期货有价格发现的功能，您觉得在它的初期，这种功能是不是能够得到有效发挥，股民能不能利用这些功能？

姚广：可以，比如像现在的钢铁期货市场，我们有很多大的钢铁企业都是我们的客户，他们虽然没有参与钢铁期货，但是他在买货或者是销售的时候，会看一下上海期货市场的交易价格，这种也是参与期货市场，只不过是你用期货市场的信息，并不一定说你一定去买或者卖了才叫参与，在开始的阶段，投资者的参与方式有很多种，实际操作是一种，根据期货市场的变动去了解，把控自己在现货市场的仓位也是一种有效的工具。

主持人：咱们股指期货上市初期，有关成交量您是怎么看的？

姚广：这个问题太难了，我个人觉得大家现在去猜，基本上都没有太多依据，因为你的依据无外乎就这几种：一，国际市场怎么样；二，亚洲市场怎么样；三，中国的证券投资者怎么样；四，政府的政策怎么样。但是这里面有这么多的变量因素，很难猜，所以我觉得不猜，我们静观其变，我们准备好所有的系统去迎接这样一个对中国资本市场很重要的品种的出现，投资者还是审慎的，用适当性的观念去做适当性的事情，不宜多猜。

主持人：谢谢姚总接受我们的专访。

姚广：所以做新闻和做商业，做我们的业务是两码事。各位网友，股指期货是一种基础性的风险管理工具，希望我们的投资者审慎的审查自己的适当性，选择适当性的品种，有效管理风险，谢谢大家。