世茂房地产昨日公布业绩后，券商均发表报告，其中花旗对世房较为乐观，但摩根士丹利及申银万国对该股前景较为审慎。

花旗维持世茂房地产买入评级，目标价由22.93元上调至23.7元，以反映预期2010年世房每股资产净值26.33元折让10%；该行认为，世房是内地优质的房地产商之一，加上稳健的财务下将有利公司吸纳更多土地储备，但该行将

2010及2011年对世房的盈利下调1.4%及6.1%，主要由於09年经营费用上升，

预期今明两年的纯利分别较09年增长23.04%及45.09%至43.2亿及50.94亿元人民币，每股盈利1.22元人民币及1.44元人民币，而目标价相当於2010及2011年市盈率20.2%及16.8%。

摩根士丹利亦建议增持世茂房地产，目标价16.元，并指出世房去年业绩较预期失望，其中核心盈利只是27.7亿元人民币，较该行预期35亿元略低，而毛利率更由08年的45%降至35%水平；但大摩相信世房毛利率今年将会改善，主要由於首季平均销售价升至每平米1万元人民币，加上首季平均销售价每平米 1.2万元人民币，对集团毛利率改善有正面作用。

申银万国则认为，世房最突出是东部沿海二、三线城市高端产品发展战略，目前的土地储备已覆盖到27个城市，而09年已有19个城市开始贡献销售收入；该行认为，世房区域定位将有助於其更好的在波动的市场中取得稳定的增长，加上

公司目前估值相当於2010年每股净资产值20.22元拆让32%，加上9.9倍预期2010年市盈率及1.6倍2010年市帐率，与行业平均每股净资产值30%折让、11倍市盈率和1.5倍2010年市帐率相比仍具吸引力，故给予6个月目标价为16.18元，并维持增持评级。

券商/投资评级变动/目标价调整(元)。

花旗/维持买入/22.93->23.7元。

RBS/维持买入/20.72->22.83元。

汇丰证券/维持增持/19->19.8元。

瑞信/维持跑赢大市/维持17.7元。

麦格理/跑赢大市/17.3元。

中金/持有/17.29元。

未来资产/维持买入/16.5->17.08元。

摩根大通/维持增持/16.5->17元。

摩根士丹利/增持/16.3元。

申银万国/维持增持/16.18元。