太阳纸业："稳增长"+"高送转"

国都证券研究所

我们预计太阳纸业 2010、2011年摊薄每股收益为1.42元、1.63元，最新收盘价对应的2010、2011年动态市盈率为17.2倍、14.9倍，估值处于历史较低水平，在行业中也处于较低水平。我们认为，公司发展战略清晰，成长性明显优于整个行业，并且公司一季度业绩增长确定性强，高送配以及人民币升值都有望成为公司股价的催化剂，因此维持公司"强烈推荐-A"的投资评级。

2009年业绩符合预期，高送转是亮点。2009年公司实现营业收入59.61亿元，同比增长2.78%；归属母公司所有者净利润4.79亿元，较2008年增长超过一倍(同比增长109%)；扣除非经常性损益后净利润为4.57亿元，较2008年增长23倍；摊薄每股收益0.95元。公司2009年分配预案为每10股送4股转增6股并派发现金2元(含税)。

去年下半年行业基本面好转带动公司盈利快速上升。公司盈利好转主要受益于行业整体回暖，特别是下半年纸价的大幅提升为公司业绩增长创造良好的宏观环境。下半年公司营业收入环比上半年增长21.95%，毛利率也提升了4.33个百分点，主要受益于下半年纸价大幅回升。

从细分业务情况来看，铜版纸和双胶纸(非涂布文化用纸)盈利能力改善最为明显，下半年毛利率较上半年分别提升了5.32、7.38个百分点。从各业务之间对比来看，化机浆业务毛利率最高，其次是铜版纸、双胶纸、白纸板(涂布包装纸) ，电及蒸汽业务毛利率最低。

自制浆产能释放将成为2010年公司业绩主要增长点之一。截至2009年底，公司自制浆能力已经达到60万吨/年，但全年化学浆和化机浆产量不足30万吨(一方面是由于去年浆价低开工率不高，二是由于化学浆项目年底才投产)。

今年以来，木浆价格快速上涨，针叶浆和阔叶浆突破2008年高点，化机浆涨幅相对较小，但是涨幅较年初也接近20%，所以制浆业务盈利状况明显好转。我们认为，制浆环节盈利提升之后，公司制浆产能利用率必将大幅提升。从统计局公布数据来看，今年1-2月份制浆环节毛利率明显高于造纸环节，因此自制浆产能释放将成为公司业绩主要增长点之一。

新增年产35万吨文化纸项目也是公司业绩重要增长点。控股子公司华茂纸业高端特种文化纸项目(23#机)已经在3月28日出纸，该项目主要生产高端文化纸，预计产能约为35万吨，今年有效产能在22万吨左右，有望成为公司今明两年公司业绩增长点。

公司将加快产品和原料结构调整以及"走出去"建设原料基地。产品结构方面，公司努力打造国内文化纸龙头地位，今年已经出纸的23#机以及筹建中的24#机都主要生产文化纸，将巩固公司国内文化纸龙头地位。

原料结构方面，公司将淘汰麦草浆，并通过建设新项目以及改造扩大自制浆产能，降低对进口木浆的依赖，在木浆价格高企时，公司成本优势凸显。

"走出去"主要指老挝林浆纸一体化项目以及越南码头项目，老挝沙湾那吉省1200亩的相思、桉树速生林示范基地已经于2009年6月完成，沙湾那吉省11万亩的速生示范林基地将在2010年底完成种植任务。年产30万吨浆厂项目3000亩的用地计划已经得到老挝当地政府批准，将于2010年开工。

深圳惠程：多重概念支撑反复走强可期

华融证券

公司公告2010年将定向增发，主要投向建设聚酰亚胺纤维及制品项目，初步预计投资额为3亿元。聚酰亚胺纤维是高性能纤维，广泛应用于宇航、核动力站、可燃气体过滤器等。

公司控股的惠程新能源主要从事超级电容器的研发、生产和销售。超级电容器具有充放电速度快、对环境无污染、循环寿命长等优点，可以满足市场对高频率、大强度、高循环次数、符合环保政策的动力电源的需求，在机械、电子、汽车、太阳能等领域有着极好的发展前景。

二级市场上，该股除权后表现活跃，具备新材料、环保、军工等多重概念，底部"红三兵"日K线预示后市仍有上扬空间，建议投资者积极关注。

万丰奥威： 探底回升继续走强

国都证券

2009年以来，全球经济形势逐渐回暖，各国纷纷出台旧车换购补贴计划，带动欧美主要汽车消费国汽车销量回升，公司出口业务也逐季回升。国内方面，汽车业支持政策不断出台，带动国内乘用车市场产销显著增长，相关部委也通过出台政策鼓励和支持国内汽车及零部件行业的发展，并首次提及到2015年汽车和零部件出口达到850亿美元的目标，这为公司未来发展奠定了良好的行业基础。

二级市场上，该股股价在高位震荡后下探半年线获得支撑，近两日返身向上并站上全部短中期均线，后市有望继续反弹，可逢低关注。

新华医疗：医改落实 笑迎成长期

金证顾问

公司是我国最早建立的医疗器械企业之一，现已发展成为我国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，并且在放射治疗、制药机械等多个领域屡创行业内第一。医改工作全面落实，公司背靠实力股东将迎来高成长周期。

医疗器械细分龙头医改催生高成长公司是我国最早建立的医疗器械企业之一，现已发展成为我国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，拥有医院用灭菌器和制药用灭菌器两条生产线，占高压灭菌消毒柜市场70%以上的市场份额，并且在放射治疗、制药机械等多个领域屡创行业内第一，打破了国外产品在国内的垄断地位，获得了200多项国家专利，承担了两项国家"高新技术产业化项目示范工程"项目。此外，公司还是国家医疗器械行业协会的副会长单位，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，国内医疗器械行业效益增长最快的企业之一，公司大部分产品的技术已接近或达到国际先进水平，而价格普遍与进口产品相差3-8倍，具有很高的性价比，其产品市场空间较为广阔。随着城镇化进程的加快，正在实施的《农村卫生服务体系建设与发展规划》，必将带动X光机和消毒灭菌设备等中低端医疗设备的需求明显放大。而公司作为消毒灭菌设备以及放射治疗设备龙头企业，势必随着医改工作的全面落实以及农村医疗卫生服务站的全面建设而进入高成长周期。

实力股东入主支持公司做大做强09年9月16日，公司公告称，大股东淄博市财政局在2009年9月15日与淄博矿业集团有限责任公司签订了《股权转让协议书》，拟将其持有的公司3897.426万股无限售条件股(占公司总股本的29%)，以约5.52亿元的价格(即14.16元/股)转让给淄矿集团。2010年1月6日，公司公告称，第一大股东股权转让过户已经完成，淄矿集团持有公司29%的股份成为公司第一大股东。虽然上市公司控股权易主实属平常，可大部分发生在效益下滑的亏损公司身上，可新华医疗经营形势良好，基本面优良，此番控股权转让着实出乎意料，然而通过研究大股东基本情况，控股权的转让未尝不是一件好事。

公开资料显示，淄矿集团的前身是淄博矿务局，2002年4月经批准改制为国有独资公司，注册资本为62,957.20万元，主营煤炭开采、原煤洗选加工、煤炭销售。截至2008年12月31日，淄矿集团总资产170.34亿元，所有者权益76.24亿元，2008年实现营业收入134.13亿元，净利润10.42亿元。此前，淄博市财政局作为政府机构，对上市公司的资金投入很有限，而新股东淄矿集团实力较为雄厚，未来对新华医疗的投入将会加大。《股权转让协议书》规定，淄矿集团受让股权后要保持上市公司名称不变、医疗和健康主业不变，并且承诺加大对上市公司的投入，支持上市公司做大做强。而公司所处的医药器械行业是一个资金密集型行业，淄矿集团的入主为新华医疗未来的发展提供了足够资金支持。此外，淄矿集团入主后，作为集团内医药平台，公司也面临更为广阔的发展空间。

二级市场上看，该股前期依附半年线成功构筑双底，随后股价呈现稳步上涨、量能温和放大，4月13日虽冲高回落报收大阴线，但该股依然选择继续上涨的方式修复技术形态，K线上连拉七阳不仅将4月13日大阴线收复，同时股价也创出历史新高，其强势特征异常明显，预计该股有望维持斜向上K线走势，建议可适当关注。