总体印象：本月各项经济数据继续维持向好，投资、出口、消费、新增信贷等或符合或超出市场预期，显示“高增长”继续，但是与之前明显不同的是，这次不再是“低通胀”了，CPI及PPI的超预期结果使得通胀预期愈发强烈，加息似乎难以避免了。目前市场陷入了一个死结：经济好担心政策紧缩，经济不好担心二次探底，这使得市场对基本面的预期陷入迷茫，加上政策的持续紧缩，在这样背景下，资金唯一可以选择的只有先离场观望确保安全再伺机而动。因此，今后最重要的工作是关注预期的改变，可能的线索包括一政策面的缓和，二基本面出现更加坚实的迹象。

1、本月，综合指标中，采购经理人指数（PMI）55.7（55.1，上月数据，下同），同比上月小幅上升，该指数已经连续第14 个月保持在50%以上，表明中国经济仍然处于扩张周期；其中新订单指数59.3（58.1），上升幅度超过1 个百分点，新出口订单指数54.5（54.5），与上月基本持平。工业增加值1-4 月同比增长19.1%，增速比一季度回落0.5 个百分点。

2、本月，固定资产投资同比增长26.1%（26.4%），增速继续下降，显示国家抑制不合理投资取得一定成效； 房地产投资有所回落， 其中房地产投资增长38.51%（39.03%），新开工面积增长71.79%（87.10%），与国家调控方向相符，房地产板块仍不容乐观。

3、本月，CPI 和PPI 分别为2.8%（2.4%）和6.8%（5.9%）， CPI 创年内新高，而PPI更是快速上升，通胀预期仍在提高，加息的压力越来越大；另一方面，PPI 与CPI 的剪刀差继续扩大，意味着制造型企业盈利继续恶化。1-4 月社会消费品零售总额增长18.5%（17.9%），超出预期，继续维持向好势头，但后续持续性有怀疑。

4、本月进出口出现小额顺差，其中出口增速31%（24%），进口增速50%（66%）， 贸易顺差17 亿美元。在3 月出现了70 个月以来首个逆差后，本月又回归小额贸易顺差，其中进口增速仍大于出口。

5、资本市场方面，（1）沪深300 指数2010 年预测市盈率为13.82 倍，市净率为2.4倍；板块涨跌幅方面近一月涨幅前三的是医药生物、农林牧渔和食品饮料；按最新股价计算，2010 年预测市盈率最低的前三个行业是：银行9.83 倍、石油化工12.30 倍、汽车整车13.40 倍，市净率最低前三个行业是：钢铁1.44 倍，通信运营1.66 倍，银行2.02倍；（ 2）M2-M1 本月为-9.77%（-7.44%），剪刀差增大，M2 和M1 均有所增加，市场流动性得以舒缓。（3）市场情绪上，新增A 股及基金开户数有所回落；基金仓位保持谨慎，显示对市场不确定性的担忧。（4）风格上，近一个月跌幅最小的是中盘、中市盈率和低价股；（ 5）市值资金比月初为5.45，有所缓和，结合持股账户创新高，显示大跌之后大户离场散户被套牢。

6、行业数据方面，汽车产销量有所回落，家电产量、煤炭产量、乙烯产量（都还没有4 月的数据）；房地产景气指数继续维持高位，销售价格指数（还没有4 月的数据）；钢价指数冲高回落；BDI 指数3354 点，继续回升。