网易财经9月26日讯 再过一天就是备受瞩目的国美电器9月28日股东大会。现在，国美电器董事局主席陈晓、黄光裕家族提名的执行董事邹晓春都已身处香港，做大会之前的最后拉票工作。

双方都称“信心满满，对结果非常乐观”。黄光裕家族已经由邹晓春在9月23日代理投票，支持罢免陈晓董事局主席、反对增发授权等5项决议。陈晓一方则称获得持股42%以上股东机构的支持，在股东大会投票时会有体现。

不过，双方现在实力到底如何？据网易财经了解，决战前夕，并不平静，杜鹃还在游说贝恩、陈晓方面仍在积极拉票，贝恩资本依然摇摆不定，机构投资者还是不愿表态。网易财经在决战前夕，对国美股权争夺战所涉各方进行扫描。

黄光裕阵营：杜鹃仍在游说贝恩

黄光裕阵营主要成员包括黄光裕、黄光裕之妻杜鹃，黄光裕大妹黄秀虹，小妹黄燕虹，中关村副董事长邹晓春。

目前，黄光裕身陷牢狱，遥控指挥国美控制权之争；杜鹃则是当下黄家真正的领军人物，包括游说贝恩支持取消对董事会的增发授权，接触陈晓、黄光裕的国美旧部等。杜鹃被判缓刑当庭释放后，一直深居简出，从不接受任何媒体采访，但其却仍对战局成败起着关键作用，她的被释也被有媒体解读出政治信号。黄光裕的两个妹妹黄秀虹和黄燕虹也极少与公众和媒体接触，据曾与黄秀虹接触的媒体人士描述，黄秀虹很像黄光裕，性格强势而泼辣。而近日媒体曝称，黄家以股息或股权回报拉票，而其主要操盘者便是黄秀虹。

黄光裕阵容另一重要人物是中关村副董事长，律师出身的邹晓春，也是黄家面对媒体采访时的主要人物。邹晓春主要负责与机构投资者沟通，赴港之前，曾与多家机构通过电话会议等方式沟通，近日已赴港正在积极拉票，并以代表黄光裕家族投票。

此外，黄光裕阵营背后疑有一个隐形阵容，如私下已经重新支持黄光裕的国美旧部、“水军”（通过网络跟帖挺黄贬陈的写手），但黄光裕家族方面表示，并无“水军”存在。

黄光裕阵营最大的优势是大股东的股权优势，手握国美32.47%股权，掌握很大话语权。最大的问题是，黄家没有一个可堪正面作战的将才，邹晓春虽然被推至前台，但其毕竟是律师出身，没有太多企业管理经验。若“928”成功罢免陈晓，推选谁出任国美董事局主席，将是摆在黄家的一个难题。

陈晓阵营：职业经理人团队处事老练

陈晓阵营包括陈晓、国美董事局、国美聘请的两家公关公司、陈晓永乐旧部、贝恩资本等。

陈晓阵容的主力多是职业经理人出身，在这次国美控制权之争中，稳扎稳打，亮点频频，如在贝恩资本债转股的时间点选择上，合理利用联交所“T+5”规则，致使黄光裕阵容难以在二级市场第三度增持。陈晓最大的资本是获得了贝恩资本支持，贝恩已明确表态支持陈晓。此外，陈晓上任伊始便通过股权激励时段，拉拢了国美高管，在这次控制权之争中也曾让高管集体表态，至少从表面上看，国美管理层与陈晓是一致的。

陈晓方面还聘请了两家公关公司打理公关事务，与媒体的接触也多通过公关公司。国美还对多家主流媒体投放有广告，在这些媒体面前有一定话语权。这对其争取舆论支持有一定帮助。

陈晓阵容最大的优势是，主要由职业经理人组成的团队在处理问题上更为职业，其劣势则是直接持有的股权比例较低，支持他的贝恩资本已发生微妙变化，虽然几率不高，但也有被黄光裕家族说服的可能性，在部分投票事项如增发权方面支持黄光裕方面。此外，黄光裕旧部也存在倒戈的可能。

贝恩资本：表面挺陈 暗地联系杜鹃

目前，贝恩资本至少在表面上一直坚定的支持陈晓阵营，比如8月23日半年报上宣布债转股；9月15日如约债转股，并及时表示支持国美现任管理层。但是，贝恩以追逐自身利益最大化为目标，也一直不放弃与黄氏家族的谈判。

据了解，在8月份底竺稼就向黄氏家族传递过五点意见：贝恩投资不是本次争斗参与者，与本次争斗无关；贝恩和黄家双方应在没有媒体聚光灯炒作的情况下友好协商解决；请SCH就麦肯锡公司出具的国美电器未来5年发展计划进行补充，提出更好发展设想；贝恩投资不同意在现今情况下再次增发股票，这样对公司及全体股东都不利；贝恩同意黄家重新再任命两名董事进董事会，黄家要同意贝恩保持三名董事。

9月6日，贝恩资本董事总经理竺稼与黄光裕的妹妹、鹏润投资董事长黄秀虹在深圳见面；9月13日，竺稼与杜鹃在北京见面。即使现在，贝恩债转股之后，竺稼依然与黄氏家族进行交流，双方就一些重要事务还无法达成一致意见。

尽管支持陈晓，贝恩资本却一直反对国美电器在股东大会之前进行增发。在9月18日贝恩资本到底作何投票，对董事会20%增发授权作何投票，现在还都是未知数。

机构股东：不做回应 连续减持

自8月以来，摩根大通、摩根士丹利、富达基金三家最大的机构股东连续减持，现在摩根大通持股6.01%，摩根士丹利持股3.99%，富达基金持股3.61%。其余机构也有类似减持。这些机构对于国美事件，均称“不方便回应”，对于自己支持哪一方，更是讳莫如深。

国美2009年年报显示，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权，三家总计持股20.6%。同时，国美电器目前约有近180个投资机构股东，持股合计44.84%。前50大机构则持有超过40％的股权。

国美电器董事局主席陈晓告诉网易财经，半年报之后的路演获得所有见过的股东机构的支持。这次路演，他见了摩根大根、摩根史丹利、富达基金等国美前50大投资机构，对方均表示“支持国美现任管理层”。

不过，这些机构投资者并没有回应“自己到底支持谁”，只有持股830万股，占比0.05%投资机构F&C表示已经投票，支持国美现任管理层。

散户郑建明：暗示支持黄光裕

国美散户郑建明近日亦受到媒体关注，原因是其近日增持后，持有国美股票总数约3.6亿股，约占国美总股本2%。据媒体报道，郑建明在海南及上海投资房地产起家，财力雄厚。郑建明表示，持有国美是中长线投资，国美具备很高的投资价值，不管是谁当主席都不会有问题。

虽然郑建明未明确表态支持谁，但其表示“黄光裕持有国美超过30%股权，是最大股东，这不是一朝一夕可以改变的事，大股东的提案不获通过，他可以三个月后再来第二次，六个月后再来第三次，这会造成国美的内耗，这不是我们股东想看到的。”从之一表态不难看出，其对黄光裕方面的倾向。此外，郑建明已表示会通过代理人投票，而因其持有国美2%股权，其态度将对陈黄之战有一定影响力。

三家投票顾问：均支持陈晓连任 两家支持收回增发权

此次国美控制权之争中，还有另外一重不得不说的重要角色——机构投票顾问。目前，有3家投票顾问发布了对陈黄之争的投票意见，这三家投票顾问是Lewis 、Institutional Shareholder Services，独立股评人David Webb，3家顾问均支持陈晓留任董事局主席，但对于是否取消对国美董事局的增发授权上出现了分歧，其中只有Glass Lewis同意国美电器20%增发授权，剩余两方均反对该授权。

投票顾问的态度，将对机构的投票产生重要影响。而增发权的争夺，则是陈黄之争的关键，黄光裕方面曾对网易财经表示，只要取消对董事局的增发授权，即使陈晓留人，也不会对大股东的地位产生影响，可见，从这一角度看，三家投票顾问中的两家支持取消增发授权对黄光裕方面是利好消息。

中商联：委婉支持黄光裕

黄光裕方面的邹晓春近期曾透露称，国美2004年借壳在香港上市时，黄光裕以个人身份向商务部出具保证函，不会主动将国美售予外资。而近日，中国商业联合会亦表态，希望国美永远保持民族品牌特色，这种表态也被众多媒体解读为支持黄光裕。

中国商业联合会称，“中国的发展是开放的发展，是全面互利的。我们真诚地欢迎各国企业积极参与包括家电零售业在内的中国商业服务业改革开放的进程。国美电器集团是本土培育成长起来的民族企业，从小到大很不容易，多年来，无论是各级政府、行业协会和有关机构，还是广大消费者都给予国美电器很大的支持，“国美”品牌已成为国内消费者最为信赖的民族家电品牌之一。无论国美电器股东如何变化，我们都希望在开放发展的大原则下国美电器能够永远保持民族品牌的本色。”

中国商业联合会是全国商业服务业的行业组织，6年前，银商刷卡费率之争僵持不下时，中国商业联合会曾向国家发改委、商务部、银监会、中国人民银行等四部委发了一封公开信，为当年协调银商矛盾起到了重要作用，而此次该协会的表态，也或将对国美之争的占据产生一定影响。

作者：任冠军 孟凡红