网易财经12月3日讯 银河证券2011年度投资策略会在北京举行，主题为“转型先锋与经典价值”。著名经济学家、原全国人大常委会副委员长成思危在出席策略会并发表演讲，他表示，一揽子经济刺激计划的负效应已经显现出来，中央正在采取一系列措施治理。在治理通货膨胀方面，迫于国际环境，中国不会很快加息，未来货币政策只能点刹，不能急刹。 他表示，一揽子经济刺激计划是必要的、及时的，它帮助中国在危机年份仍实现了9%以上的增长，但同时也造成了两方面的负效应：

一是投资过度产生的不利影响

去年投资22.5万亿，大概占GDP的2/3，投资增长30.1%。去年9.1%的经济增长，投资贡献了8.5，消费贡献了4.1，进出口（外贸）贡献是-3.5，这样构成了9.1%。所以去年大量的投资是必要的，但是也带来了几大问题： 1、产能过剩。钢铁产能过剩2亿吨，每吨5000元投资，就是1万亿投资，在投入的时候拉动了GDP，但是以后不能再拉动。 2、产品积压。GDP是按生产计算，但是如果产品没有销出去，经济还是不行。 3、效益降低。投资弹性系数指的是投资1%能拉动GDP多少，在过去来看，一般正常情况应该是0.4-0.5，去年30.1%的投资增长，拉动了9.1%的GDP，投资弹性系数只有0.3%。 4、环境污染。所以中央对治理过程、生产能力等等下了大量的工夫，对于环境、节能、环保下了死命令。

二是大量货币投放产生的不利影响

去年中央财政在经济上大概投了5千亿，银行贷款增加了9.57万亿，总共将近10万亿的货币投放。这10万亿的货币投放在投资上大概用掉了6万多亿，过量的货币投放带来了几大问题：

1、地方债务的大量增加。根据不完全统计，地方债务大概成立了8000个投资平台，从省市到县，总债务量大概是7.66万亿。根据审计署的审计，审计部分省市县，发现有1/3的省市县债务超过了全年财政收入，这是很危险的。

如果这些地方政府还不了债，最终可能就三个结果，一是中央政府买单，中央政府买单肯定中央财政支持改善民生、改善社保的力量就削弱了；二是银行坏账增加。三是通过通货膨胀稀释债务。不管哪个结果，都是危险的，所以中央选择清理债务平台。

2、带来资产价格泡沫。从进入股市的资金来看，2007年是增加的；2008年是减少的。2009年股市资金净流入，1-8月份是1.9万亿，8月份以后又部分流出。这1.9万亿里，银行资金、信贷资金，根据估算结果，大概是9300亿。

3、通货膨胀。通货膨胀就是货币的供应超过了实体经济的需要，从而造成货币购买力的持续下降，或者说就是物价总水平的持续上升。所以只要货币供应超过实体经济的需要，通货膨胀的危险就存在。通货膨胀有惯性，适度宽松的货币政策不能一下刹车，如果现在紧刹车的话，就没有资金了，造成问题更大，所以只能点刹，不能急刹，这样货币宽松程度还是比较宽松的，这样治理通货膨胀就会遇到困难。

再加上国际的因素，中国不可能很快的加息，因为国际总体来看是保持在一个低利率的环境下。

成思危表示，现在中央正在采取一系列措施，治理通货膨胀预期，清理地方债务平台，治理过剩的生产能力，就是希望今年通过这些治理，使中国经济能够恢复到比较正常的轨道上来。