日前央行发表公告称，从2011年5月18日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至21%的历史高位。这是自去年以来第11次上调准备金率，也是今年的第五次。年初以来央行以每月一次的频率调整准备金率，可见货币政策在通胀形势下的巨大压力。

此前央行曾重启三年期央票发行来回收流动，使市场对央行短期准备金率的调整时间窗口和加息预期一度降低。此次调整，可以说有些出乎市场意料，但也在情理之中。

对市场的影响我们认为，随着去年通货膨胀预期和数据表现不断加强，货币政策逐渐进入加息周期，市场随之的反应已经趋近迟钝和平淡，尤其是今年以来准备金率的频繁调整，市场表现已稍显“麻木”。即使本次准备金率调整有些出乎市场意料，对市场影响也不会太大，盘中可能会有震荡表现，但中长期不会对市场产生影响。

而且今年以来市场一直标胶疲弱，本身对加息、准备金率调整等货币调整政策就有一定缓冲和消化。

由于目前市场的经济环境和政策环境喜忧参半，所以我们判断总体还是呈现箱体震荡的格局，结构性机会可以关注。