据香港明报报道，向来看好内银股的淡马锡突然减持中行(3988)及建行(0939)，恐触发市场对该类股份的新一轮沽压。然而，从基本因素来看，一众内银的估值已从相对新兴市场同业有大幅溢价，变为基本持平，显示市场对该类股份的投资价值有重新评估之势。

瑞 信私人银行亚太区研究部主管范卓云日前接受彭博电视访问时指，工行(1398)及建行目前市帐率(P/B Ratio)，已由高峰时期的2.8倍，回落32%至1.9倍，与投资界对新兴市场金融股的预期相若。她认为，估值回落主要反映市场对内银坏帐风险上升的 预期，与评级机构穆迪早前的观点不谋而合。

过去数年，内银一直较新兴市场同业享有溢 价，主要是市场将焦点放在其增长前景。2006及2007年的高峰期，该类股份的市帐率高达4至5倍，惟当时其余新兴市场金融股平均市帐率不足3倍，换言 之溢价可有1倍之多(见图)。不过，当内银的增长速度放慢，地方政府债务问题恰好在此时浮出水面，风险自然成了投资者担忧的问题。