昨夜全球股市大跌，标普和纳斯达克分别下跌 4.78%和5.08%，德国、法国、英国的股指跌幅均在3~4%之间。原油价格暴跌的同时，美元指数大幅上涨，美国10 年期国债收益率在5 个交易日内已经从2.9%的水平跌至2.4%左右的低位。各种金融资产表现表明了市场已经开始对全球经济可能出现衰退的担忧情绪明显增长。

我们认为，全球股市大跌的主要触发因素在于：

一、市场已经开始逐渐意识到发生在欧洲、尤其是意大利和西班牙的银行流动性危机（我们之前曾两度提示欧洲流动性危机升级）；

二、叠加上美国 GDP 增速疲软的悲观数据，而后者被之前的美国国债上限谈判进程和结果分析所掩盖。

目前，欧元区流动性仍未有任何缓解迹象，美元和欧元的 Libor-ois 利差均出现跳涨。一方面，欧洲银行对欧元的惜贷情绪已经上升，美元在欧洲的头寸则已减少，后期对美元的惜贷情绪也可能继续上升，并造成美元相对欧元的走强。美元的回流导致了全球市场风险偏好的回落，股市和大宗商品等风险资产大幅调整，同时美元和国债等安全资产的上行。目前从金融市场表现来看，对衰退的担忧情绪正在爆发。部分国家央行也开始干预汇市，贬值货币浪潮再起。后期需要观察美国和欧洲（主要是欧洲）对流动性危机以及潜在的经济严重放缓的政策应对。如果政策应对不力，金融危机和经济衰退恐在所难免。

全球经济增长放缓对中国实体经济将产生冲击，正如莫尼塔公司在半年度策略报告中谈到的，上半年是内部政策紧缩引发A股市场调整，而下半年这个因素逐渐钝化，市场的关注重点将转移到外部经济增长和金融市场动荡，进而对国内实体经济尤其是外需的冲击。后期，海外的不确定因素似乎正转变为负面因素并可能持续发酵。