我们选择15家样本上市公司，分析我国上市公司的成长路线和特征。15家样本上市公司分别来自房地产、集装箱制造、工程机械制造、家用电器制造、制药、酒精饮料和非酒精饮料、机电设备制造、稀土冶炼和材料等行业。

15家样本上市公司中，最早上市的是万科（1991年上市），最晚上市的是苏宁电器（2004年上市）。

15家样本上市公司的实际控制人中，

l 有5家是自然人（美的电器、承德露露、苏宁电器、三一重工和福耀玻璃）；

l 有6家是地方政府国资委（中联重科、云南白药、格力电器、包钢稀土、贵州茅台、海螺水泥）；

l 有1家是国务院国资委（国电南瑞）；

l 有1家是中国科学院（中科三环）；

l 还有2家股权分散，没有实际控制人（万科和中集集团）。

（见表1）

表1 15家样本上市公司的基本情况

股票代码

股票名称

上市日期

实际控制人

主营业务

000002

万科

19910129

最大股东持股14.73%

房地产

000039

中集集团

19940408

最大股东持股25%

集装箱

000157

中联重科

20001012

湖南省国资委

工程机械

000527

美的电器

19931112

何享健

家用电器

000538

云南白药

19931215

云南省国资委

制药

000651

格力电器

19961118

珠海市国资委

家用电器

000848

承德露露

19971113

鲁冠球

植物蛋白饮料

000970

中科三环

20000420

中国科学院

磁性材料

002024

苏宁电器

20040721

张近东

五金交电零售业

600031

三一重工

20030703

梁稳根

工程机械

600111

包钢稀土

19970924

内蒙古国资委

稀土金属冶炼

600406

国电南瑞

20031016

国务院国资委

电网电站设备

600519

贵州茅台

20010827

贵州省国资委

茅台酒

600585

海螺水泥

20020207

安徽省国资委

水泥

600660

福耀玻璃

19930610

曹德旺

汽车玻璃

我们分析15家上市公司2010年12月31日复权价比上市开盘价的增长比例，我们发现，如果自这些股票上市时一直持有，这些股票的投资收益很可观。例如，苏宁电器2004年上市以来6年，股票复权价与上市开盘价相比增长近35倍，中科三环2000年上市以来10年，股票复权价与上市开盘价相比增长9倍。（见表2）

表2 15家样本上市公司的长期投资收益

股票代码

股票名称

上市日期

上市开盘价（元）

20101231复权价（元）

复权价/开盘价-1

000002

万科

19910129

14.58

616.75

41.30

000039

中集集团

19940408

15.5

411.64

25.56

000157

中联重科

20001012

25.55

530.89

19.78

000527

美的电器

19931112

18

772.46

41.91

000538

云南白药

19931215

8.5

634.83

73.69

000651

格力电器

19961118

17.5

605.32

33.59

000848

承德露露

19971113

5.52

131.93

22.90

000970

中科三环

20000420

22.5

230.64

9.25

002024

苏宁电器

20040721

29.88

1070.38

34.82

600031

三一重工

20030703

23

558.6

23.29

600111

包钢稀土

19970924

7.38

341.39

45.26

600406

国电南瑞

20031016

15.91

399.97

24.14

600519

贵州茅台

20010827

34.51

804.38

22.31

600585

海螺水泥

20020207

6.2

62.06

9.01

600660

福耀玻璃

19930610

44.44

428.39

8.64

自上市至2010年12月31日，15家样本上市公司的营业收入和净利润持续增长。中联重科2000年上市10年以来，营业收入增长130倍，净利润增长88倍。贵州茅台2001年上市9年以来，营业收入增长6倍，净利润增长14倍。（见表3）

表3 15家样本上市公司的营业收入和净利润增长分析

我们比较15家样本上市公司的营业收入、净利润和投资收益的增长倍数，我们发现，投资收益的增长倍数依赖于营业收入和净利润的持续增长（见表4）。当我们分析一家上市公司是否能够为投资者带来预期投资回报时，我们首先必须分析上市公司的成长能力和成长空间。

表4 15家样本上市公司营业收入、净利润和投资收益的增长倍数比较

作者：刘姝威