事件：

天治稳定收益债券型基金于2011年10月12日至2011年11月11日公开发行，因未达成立条件三度延长基金募集期：于2011年11月10日发布公告将募集期延长至2011年11月25日，于2011年11月24日发布公告将募集期延长至2011年12月9日，再于2011年12月8日发布公告将募集期延长至2011年12月23日。

点评：

天治稳定收益三度延长募集期主要反映了基础市场持续不佳背景下小基金管理公司的发行困境。

具体而言：

1、A股市场持续向弱，债市一度滑坡，严重打击市场投资信心，基金募集寒意浓。

今年多数时段里，市场表现备受通胀高企、货币紧缩、国内经济增速放缓、欧美债务危机等等国内外负面因素夹击，A股市场表现差强人意，股债两市曾一度出现双杀，对投资者信心的打击严重，尽管当前债市投资机会显现，债基配置价值提升，但投资者信心的恢复的确需要些时间。

今年新基金发行数量早早便突破往年。但一边是基础市场表现不佳，一边是基金供给大大增加，使得新基金募集开始变得困难。今年以来，基金平均首募规模萎缩，而延长募集期的基金则总计已达到12只。当前基金募集市场的浓浓寒意不仅影响着天治稳定收益这一只债基，也影响着其他众基金。

2、小基金公司渠道营销能力偏弱

新发基金越来越多，数量众多的基金堆积在有限的发行渠道里难免显得太拥挤，而基金公司实力的差异又使得新基金在发行渠道上的营销能力参差不齐。部分公司实力较强、基金管理业绩优良且拥有较通畅发行渠道的基金公司，能够享受上提前结束募集的庆功宴，如富国基金，部分背靠实力较强的银行股东的银行系基金，也能够在寒冬里轻松募集上几十亿而笑傲江湖，如平安大华基金，当然也有部分小基金公司，如天治基金，因财力、规模有限，不易在发行渠道展开良好的营销，最终需要延长募集期以争取达到基金成立条件。

3、天治基金整体业绩表现一般，旗下基金对投资者吸引力不足

基金投资的目的不外乎保值、增值，投资者在选择基金投资标的时必然会非常关注基金的盈利能力，投资者在选择新基金时，也会当然地受到基金管理人旗下基金整体表现的影响。在基金募集艰难的时期里，部分投资实力较强、整体业绩良好的基金公司募集难度会小不少，而对于投研实力一般、公司旗下缺乏亮眼业绩产品的基金公司而言，募集难度则大得多，其首募规模往往不大并且更容易遭遇募集迟迟不达基金成立条件的境况。

作者：众禄基金研究中心 廖帅