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据二十一世纪商业评论报道，印度尼西亚巴布亚岛、苏门答腊岛和加里曼丹岛，向来以各类矿产资源丰富而闻名。如今，这些陌生的岛屿正云集越来越多中国商人。

2011年下半年起，随着中国房地产调控及A股低迷的走势，越来越多的中国商人转向东南亚各地投资矿产。“除了地域优势，他们都抱有共同的投资信念——资源是稀缺的，价格永远会扶摇直上。”在印尼投资矿场的浙江房产公司董事金老板对记者表示。

另一边，印尼每1000家投资公司，就会有100-200家从事矿业开发，它们的主营业务之一，就是向中国商人提供当地投资矿产的咨询与开采解决方案。

事实上，在中国商人东南亚淘金热的背后，成功者只可能是“少数派”。不过，这永远阻止不了越来越多中国商人豪赌金矿的决心。

双赢的买卖

春节后，身价数亿的金老板往返印尼与中国的频率维持在每月三四趟。

“3月份还有至少15天得待在印尼，争取完成加里曼丹岛一座铜矿的所有收购协议。”近期的旅途劳顿让他语气疲惫，却难掩兴奋之情。过去4个月上海期货交易所期铜价格涨幅超过20%，让他看到铜矿投资的高额回报。

“而且，我是有备而来的。”金老板自信满满说，所谓“有备而来”，除了他联合了数位国内浙江企业家共同出资收购投资铜矿，还有他们已找到值得信任的当地合作伙伴。

在金老板看来，国内出资人能通过自身网络提供廉价的铜矿冶炼设备运往印尼以降低开采成本，并迅速寻找铜矿产的国内买家;当地合作伙伴拥有足够当地政府资源，协助打点矿场开采周边的治安问题，及获取铜矿陆地运输及港口货运的优先权。

这看上去是一桩双赢的买卖。只是金老板发现，和他抱着同样淘金梦想的中国商人群体正迅速壮大。每次往返印尼与中国的航班里，他总能发现一批志同道合的新面孔，“有些中国商人自豪地宣称，自己已跑遍菲律宾、印尼与马来西亚所有存在矿产资源的区域”。

据金水门集团地产和矿业公司董事长王威威透露，每天到印尼机场的中国人中就有3000人是来找矿的。

但这些商人也无法轻易地旱涝保收。金老板称，2007年时他曾在印尼苏门答腊岛斥资数千万元投资一座金矿，当时的预期是每吨矿石含金7克。但最终，当他把金矿主巷道掘进450米后，才发现矿石水分相当高，且通风环境不佳。于是，这座矿每天开采的量离预期的50吨/天差了60%。

更糟糕的是，首次试水中，他并不了解与当地部落“打通关系”的重要性——后者以开矿破坏当地原始森林为由，一度要求金矿停止开采并赔偿损失。“最终花了近百万元疏通当地政府人员帮忙安抚土著部落，再送点金矿股权给土著部落族长，才勉强保住金矿。”他回忆道，“要不是过去3年金价涨幅超过250%，弥补了金矿开采产能不足的损失，现在我都没有资金去收购这座印尼铜矿。”

空手套白狼

在此过程中，金老板还需要“感谢”另一位中国商人。一年前，这位商人决定溢价15%收购金矿的全部股权。

“当时我怀疑他投资一座刚盈亏平衡的金矿，是不是疯了。”金老板称，但他后来发现，这位商人没有开采这座金矿的计划，而是直接找到数家投资银行找个壳上市公司，再把这座金矿资产借壳上市。

此时，金老板方才恍然大悟——中国商人东南亚投矿热背后，存在另一种博取高回报的“玩法”。

“部分中国商人在东南亚收购矿场后，并不急于投资开采，而是寻找矿产评估师根据矿场储量与开采方式对矿场估值，然后运作借壳上市。”美国矿资源评估公会会员陈逸超向记者透露，金老板所说的“玩法”，正是把矿场直接送到资本市场高额“套现”。

这种近似“空手套白狼”的资本运作魔方，即在投资银行的牵线搭桥下，先由一家香港壳上市公司大股东与境内商人草签壳上市公司股权转让合同;由后者在东南亚投资收购一座大型矿场(其中中国商人自有资金出资约占30%-50%，剩余部分则由投资银行安排收购款项的高息贷款，并约定债转股等矿场IPO收益分成协定)，一旦矿产评估师与律师事务所完成相关矿场估值勘定报告，便由投资银行运作安排矿产资产打包借壳上市。

如此一来，壳上市公司原大股东、收购海外矿场的中国商人与投资银行均能借助壳公司“改头换面变成资源类黑马股”而股价飙涨，赚得盆满钵满。除了创造10倍以上的投资回报，高昂的开采费用与极高的开采风险也由此“转嫁”给资本市场。

金老板很快也学会这种“空手套白狼”的玩法。在联合数位中国商人支付50%首付款并签订铜矿转让合同后，他一方面先向当地政府提出兴建冶炼厂的规划，以满足印尼政府要求投资者必须在印尼国内设立冶炼厂对矿产资源进行加工的新监管规定;另一方面，他联系了一家投资银行先提供贷款支付剩余50%铜矿收购款，再运作铜矿前往澳洲或加拿大交易所借壳上市。

“起初我们打算在香港与新加坡交易所借壳上市，但近年港交所与新加坡交易所均重视借壳上市的矿场是否存在经营现金流支持与矿产开采销售收入，所以只能转向加拿大或澳洲交易所借壳上市。”

在金老板看来，加拿大或澳洲借壳上市的最大优势，是后者允许获得矿场勘矿权的小型矿业公司先IPO再融资开采，如此能吸引到一些国内大型铜冶炼公司参股投资铜矿，并提供后续开采经费与冶炼设施。

“通常在拿到矿场估值报告后，我们会考虑转让50%以上的矿场控股权给国内大型企业，得到的股权转让资金已让我们获利数倍了。”

淘金者的“财技”

对金老板这样的矿产投资者而言，相比“倒买倒卖”，借壳上市获取高额投资回报的“安全系数”更高。

“情非得已。”他解释道。在东南亚矿场开采区域，矿场估值报告通常只要由当地矿业评估人士撰写，存在一定估值水分，且矿业评估人士并不大承担矿场报告虚假的连带赔偿责任。因此，一次性投入上亿元开采设备，未必能保证开采的矿物品质与产量能否达到预期值。“只有当地政府官员或矿业公司才了解矿场的真实储量与实际开采难度。”

在风险不明的情况下，先将金矿运作上市显然是更“明智”的选择。于是，金老板联合了数位中国商人与卖家签订铜矿转让合同，支付50%的首付款，并向当地政府提出兴建冶炼厂的规划。接下来，投资银行会先提供贷款，支付剩余50%铜矿收购款。

随着中国经济高增长引发全球资源需求旺盛，他们不愁找不到中国投资客。“我们已和两家省级大型冶炼公司有过初步沟通，目前急需解决的，是加拿大矿场评估师先得出示一份详尽的铜矿开采方式及储量评估报告，并规划完善铜矿石冶炼、港口货运、海运到中国港口的物流链。”

金老板始终确信，这是一笔多方双赢的投资——在市场价格差不多的条件下，国内冶炼公司将铜矿运回国内，毛利最高也能达到40%-50%。

他下一次前往印尼的首要任务，除了敲定最后的收购细节，还有将原铜矿的商业合同制度和经营煤炭矿物商业合同改成矿物商业准证。

“如果不赶紧敲定收购协议，说不准印尼卖家会变卦!在印尼，个别卖家变聪明了，会等着数位中国商人一起竞价，然后会以竞争激烈为由加价10%-20%再出售给中国买家。”

在他看来，那条“空手套白狼”的资本运作魔方，散发着更诱人的投资回报。

值得一提的是，“成功者或许同样只是少数，毕竟二级市场的股民与基金经理总有了解真相的一天。但那之前，每个中国商人都会认为自己是少数派。”他感慨说。

作者：张硕