主持人：刚才刘总说到投资机构要两极分化，精力要专注，刘总从我们公司成立之初就在一起，他之前一直在做天使投资，投资的当然有死掉的，但是成功的回报就很高，比如去年我们卖掉的第七大道，回报都是在60倍左右，这是并购的。之前我们一直觉得Pre-IPO这块确实没什么技术含量，但是过去几年确实有很多人赚到钱，今年我们从过去几年的培育，应该讲有些项目已经到了上市的阶段，我们原来投了一些中早期的项目，投的都是几百万利润，都不是Pre-IPO的项目，今年我们可能有两家公司会上市，这些公司都经过多年的培育，甚至是多人投资，不光是一人，这都是趋势。下面请林总给我们谈谈他的看法，他们做的很专注。

林 霆：谢谢主持人！因为这个论坛的话题是趋势，除了在阶段上刚才刘涛提到往后走、往前走。在行业上，现在出现很多行业专注的基金，有医药的基金、消费的基金。青云从一开始成立就是另类，2001年成立的时候就只做一个行业，只做节能环保这个行业，在这个行业我们坚持了10年，中间碰到很多诱惑的机会，也没有为所动，一直在节能环保做，在这个行业也算得到了大家的一些认可，事实证明只要你专注，总是能抓住很好的机会，也能赚到钱。行业专注我想也是未来无论PE还是VC的趋势，从现在来看能看到这个趋势。行业专注有些什么好处呢？第一，因为你专注，所以对行业懂，你懂，对很多项目的判断决策会比别人看，比如看一个节能材料的行业，因为我们之前看过太多了，而且我们自己也做前瞻的研究，所以我们会很快觉得这个是有希望的，我们就会去跟进做执行、决策、投资。行业专注还有一个优势，因为投的都是同一个行业的企业，所以你所投资的企业之间也为互相有帮助，互相有资源，可能A和B服务的是同一家客户或者B和C是上下游产业链的关系，投的很多企业互相之间都有帮助，对你的投资回报也是有很大帮助的。至于阶段方面，我个人一直觉得其实都有机会，PE做Pre-IPO套利，永远是有机会的，包括在国外也有专门做这种套利的基金，做早期当然有机会，但是做法就像刘涛刚才说的，做法是完全不一样的，所需要的知识、技能也是完全不一样的，所需要的项目、渠道、资源、人脉也都是不一样的，现在很多原来做Pre-IPO套利的PE赚钱以后觉得竞争激烈了，要做早期，我个人觉得蛮难的，我们说路径依赖，原来是通过套利赚钱的，思维模式也好，积累的资源也好，人脉也好，团队的知识、技能也好，都是围绕套利来组建的，现在要跳到前期，其实是很难的，中间一定有学习曲线，要往里赔很多钱可能才能转过来，这就是我对这两个问题的看法。