主持人：现在四位嘉宾在某种程度上都以不同的方式运作对冲方面的产品，崔总能不能先给我们介绍一下？

崔 军：我们设计对冲基本是以70%的资金买优质股票，30%的股指期货，我们判断大盘三个趋势，采取灵活的对冲，上升趋势做多股票，如果大盘在下跌趋势，用14%的保证金做空，70%就可以对冲下跌，我们的选股能力比较强，从去年3月1号到今年3月1号，基本赚了5.36%，跑赢大盘30%左右，我们创银2号可以集中投资。股指期货做空，然后是两边赚，我们基金有一个20%获利之后采取投机操作，我们研究了美国股指期货关于威廉姆斯的操作，成功率达到90%时候可以重拳出击，做日内的投机操作，产生比较大的获利，所以我们创银2号去年达到48%的获利，我们觉得这种模式比较好，可能清明节后创银3号和5号马上要批下来，客户也比较认同这种操作策略，大盘跌的时候也可以赚钱，我们有一套量化的数学模型，股指期货对冲，无风险的对冲收益率可以做到48%，股票策略是30%，股指期货对冲不管涨跌，播幅越大涨的越多，股指期货对冲的成交量还比较小，容纳的资金有100口的限制，如果用别的对冲，成交量更大，效果更好。

主持人：之前您的产品通过有限合伙+信托的模式去发行对吧？

崔 军：我们当时用有限合伙，现在考虑不想用，因为有限合伙税收比较多，最高达到35%的税率，比如赚1000万，要交350万的税，这种客户也不高兴，我们以后采取另外一种模式，可以避掉税。

主持人：也是采用有限合伙的方式？

崔 军：不是。

主持人：崔总一直致力于对冲产品的运作，您觉得国内对冲基金最佳的模式应该是怎么样？

崔 军：我觉得应该是灵活性的对冲，如果完全是中性的对冲，有可能大盘在牛市的时候，可能一年挣3、40%，如果跑出大盘，大盘从07年跌到现在已经跌了将近4年，今年明年有可能孕育一波牛市行情，如果出现一波牛市行情，可能赚100%，如果对冲了最终赚3、40%，可能错失牛市行情，我们灵活对冲，30%的股指期货如果做多，等于200个仓位，收益要放大，因为我们一套系统可以判断大盘是上升还是下跌趋势，上升趋势可以做多，而且还可以做日内短线的评估，大盘有时候是最低点收盘，有时候是最高点收盘，有这种概率的时候，比如今天大盘最高点开盘，往下跌，我们就做空，做日内的投机，在有20%安全垫的时候才会采取这种策略，开始用无风险的对冲，净值有20%获利之后才会采取这种操作。

主持人：崔总采取的是比较灵活的择时。

崔 军：比较灵活，我们选的是价值型股票，我们的股票跑赢大盘，比如大盘上涨了，我的股票可能跑赢大盘30%。