海通证券：张江高科加大金融股权投资，迎接新三板

事件：公司公布2011年年报。本期公司实现营业收入17.96亿元，同比增加31.84%，归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比微降2.41%；实现每股收益0.30元。公司2011年利润分配预案为每10股派发现金红利0.20元（含税）。

投资建议：

公司已构筑起十大战略产业，同时实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务的集成战略。在“新三板”扩容前夜，公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务增长方面获得新成长。公司年报中表示将争取物业租售和配套服务收入在2011年实现数的基础上保持一定规模的增长。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.35和0.41元，对应RNAV是10.64元。截至4月19日，公司收盘于8.60元，对应2012、2013年PE分别为24.56倍和20.98倍。考虑到“新三板”市场扩容逐步临近，公司参股多家园区高新技术企业，后期有望直接获益。我们以RNAV的95％，即10.11元为公司6个月的目标价，维持公司的“买入”评级。

海通证券：保利地产销售保持增长，新开工有所回落

事件：

1季度公司实现营业收入49.19亿元，净利润5.36亿元，同比分别增长36.4%和4.68%。1季度实现每股收益0.09元，较去年同期下滑40%。公司1季度有息负债率在40.98%，较年初有所下降。1季度公司实现预收账款772.64亿，较年初继续保持增长。

投资建议：

公司1季度经营战略相对稳健。当季实现新开工面积243.55万平方米，比去年同期下降23.96％；当期实现销售签约金额148.66亿，同比增长6.07%；当季累计新新拓展项目3个，新增权益建面182.86万平，累计土地款45.12亿。通过对新开工和土地购置等现金支出项目的谨慎控制，公司1季度经营活动现金流净额为-32.99亿，较年初有明显好转。此外，值得关注的是由于房价回落，公司1季度计提资产减值准备约370万。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.43和1.85元。截至4月19日，公司收盘于12.21元，对应2012年PE为8.53倍，2013PE为6.6倍。给予公司2012年10倍安全市盈率，目标价为14.3元。维持对公司的“买入”评级。

国金证券：泸州老窖走出整固期，快速向前行

业绩简评

泸州老窖公布 2011年报:收入达到84.28亿元,同比增长56.92%,净利润达到29.05亿元,同比增长31.73%,对应EPS 为2.08元,符合我们预期。11Q4收入达到28.00亿元,同比增长74.33%,净利润达到9.02亿元,同比增长44.47%,对应EPS 为0.64元。预收账款达到25.51亿元,同比大幅增加141.43%,公司的蓄水意愿明显。

经营分析 高、中、低端全线上扬,公司运作实力全面提升 提价、适度放量、中国品味三重推力助推 1573。10年底的提价奠定1573在11年增长基础,加上11年销售旺盛公司适度放量,以及中国品味300吨左右的贡献(名义出厂价1573元/瓶),预计1573将贡献全年一半以上的收入。11年底公司将计划外价格提高至889元/瓶,计划内和计划外各占一半的比例将视竞争环境的变化而调整,反映出公司对提价考虑较为周全。2012年公司将继续以定制酒、专卖店、团购等为手段推进1573的品牌提升,从跟踪经销商前三个月销售情况来分析,全年保持去年增速的可能性较大。

中档酒主要受益于新品窖龄酒。窖龄酒定位次高端,主要走的是招商和团购渠道,11年强势成为新的10亿级单品。我们认为窖龄酒的运作显示了公司改革后销售能力的提升,同时团购渠道的逐步梳理有望成为12年继续快速增长的推力。

低档酒显示博大公司战斗力。博大公司的深化改革成效显著,11年预计收入31亿元(含税),其中金奖特曲(价位带200元左右)完成3亿元左右,12年博大公司的目标57亿。

2012年公司销售收入增长主要来自于1573的销售渠道深化带来销售增长,中端酒中窖龄酒以及特曲老酒进一步拓展,公司招商所带来的收入增加等。

投资建议

我们略微调高盈利预测,预计 12-14年的EPS 将分别达到2.937、3.801和4.730元/股,同比增长40.97%、29.41%和24.44%。我们维持2月份深度报告中的观点,看好公司品牌打造带来业绩的高增长,维持买入评级,目标价52.92-58.80元。

银河证券：格力电器增长确定 估值便宜

投资建议：

1、行业需求并不过分悲观。经过前期不断消化，空调行业需求正逐步复苏。目前行业整体库存健康，格力库存在2个月以内。

2、2011年主要竞争对手主动进行战略转型，市占率有所下滑。格力抓住机会，加大市场的抢占，市场份额出现显著提升。

3、主要竞争对手“转型”优化行业良性竞争，行业整体盈利能力稳步提升，格力受益最为明显。格力凭借在高端产品上的技术和成本优势，盈利提升更为明显。另一方面，目前原材料价格维持低位，较大缓解成本压力，更有利于龙头企业盈利能力的提升。

4、综合考虑，预计公司2012/2013年EPS分别为2.26/2.71元。目前股价对应2012年10倍估值，给予“推荐”评级。

银河证券：广汇股份静候哈密煤化工正式投产

公司发布2011年年报和2012年一季报：2011年实现营收45.61亿元，同比增长20%；实现归属于上市公司净利润为9.7663亿元，对应EPS为0.51元，同比增长42%；2012年一季度实现营收8.04亿元，同比下滑9%；实现归属于上市公司净利润为9.7663亿元，对应EPS为0.11元，同比下滑12%；符合我们预期。分配方案是资本公积每10股转增8股。

我们的分析与判断：

1、去年和今年一季度煤炭销售低于预期，今年煤炭销售将发力赚10亿

公司去年煤炭销售由于配套项目柳沟物流园铁路快装系统改造进度未按期完工而低于预期，只有342万吨，大大低于年初计划的600-800万吨；今年一季度由于春节因素和淖柳公路运煤重卡数量不够而煤炭销售仍低于预期，预计在130万吨左右，其中3月份预计超过70万吨；考虑到柳沟物流园快装系统工程已于近期完成，公司自购400辆LNG重卡后运煤重卡达到1000辆，再加上6月份淖柳公路沥青将铺完，我们预计4月之后每月平均煤炭运输将达100万吨左右，从而使得全年实现煤炭通过铁路外销800-1000万吨的可能性较大。

去年煤炭单吨营业利润约55元，其中上铁路外销甘肃部分的煤炭盈利能力从上半年的每吨30多元逐步提升至90多元；预计今年上铁路外销甘肃部分煤炭每吨盈利将达到100元，而哈密和柳沟地销的400万吨左右将赚30-40元不等；总体测算，今年公司煤炭销售赚10亿以上的可能性较大，将占据公司今年业绩的半壁江山。

公司煤炭销售将进入良性增长轨道，明年预计上铁路外销煤炭将达到1200-1500万吨；13年底淖红铁路通车之后，近期输送设计能力为6000 万吨、远期1.5亿吨的淖红铁路将为广汇煤炭外销量打开5000万吨级别甚至以上的空间。

2、哈密煤化工正式投产在即，若实现5成负荷今年将贡献净利润近10亿

哈密120万吨甲醇联产5亿方LNG的煤化工项目已竣工并于去年四季度试车投产，考虑到哈密淖毛湖冬季极端低温，预计将于4月下旬正式投产；该项目今年的平均负荷将是公司今年业绩的最大变数，考虑到此工艺路线较为成熟，预计负荷爬坡的难度不会很大，我们预计到三季度实现8成以上的可能性还是较大的，这样的话全年平均负荷将达到5成；该项目完全成本在11-12亿，所得税为两免三减半，甲醇按扣运费后1500元/吨、LNG为2.6元/方的出厂价测算，今年将贡献净利润近10亿，明年全年达产则将贡献净利润20亿左右。

3、吉木乃LNG三季度投产，和鄯善一起预计将共贡献营业利润约4亿

去年鄯善自产LNG约3.4亿方，每方LNG约赚8毛钱；公司为占领市场为即将投产的吉木乃工厂及哈密煤化工联产LNG做市场铺垫，大力开展了外购气销售业务；今年预计鄯善自产LNG为3.5-3.8亿方，吉木乃工厂生产1亿多方，两者共约5亿方，保守估计将共贡献营业利润4亿以上。因为经过几年推广，公司去年车用LNG销量已接近

1亿方，占到公司全年LNG销量的近1/3；今年预计仅公司自身的淖柳公路运输煤炭的重卡LNG消耗量将达1亿方以上；车用LNG销售价格与0号柴油的60%挂钩，销售价格在每方4元多，公司目前与加气站的结算价在2.6元/方左右。

4、今年能源转型将基本完成

公司房地产开发和销售业务已于去年完成剥离，公司已决定最后一块非能源业务的商品贸易业务和商铺租赁业务将于近期退出；预计集团持有的32%的哈密煤化工股权将置换入上市公司，同时集团另外的哈密40亿吨煤炭资源也将以优惠方式注入上市公司；届时公司将基本完成能源转型。

投资建议：

今年公司将迎来能源转型开始后的业绩逐步释放期，我们预计公司2012-2013年EPS分别为1.11元和1.93元，维持“推荐”评级。

业绩概况:报告期公司实现收入2.77亿元,同比增长40.96%;归属于母公司净利润0.61亿元,同比增长4.22%;对应基本每股收益为0.13元。

国泰君安：杰瑞股份1季报瑕不掩瑜

收入快速增长,毛利率大幅下降:公司收入快速增长主要得益于设备和零配件销售业务。报告期毛利率为36.84%,同比降低6.37%。毛利率降低主要是由于公司油田工程技术服务业务毛利率较高,但渤海漏油事件后,公司岩屑回注业务暂停,而新开展的其他服务业务收入未跟上,因此,拉低了综合毛利率。未来随着公司固井、压裂、连续油管等多项服务的开展,综合毛利率将逐步回升。虽然1季度毛利率有所降低,但瑕不掩瑜,公司仍是油气装备及服务行业最具竞争力的龙头企业,持续看好公司未来发展。

期间费用有所增长:1季度公司销售费用为0.19亿元,同比增长47.85%,主要是工资、佣金、差旅费和运杂费增加所致。管理费用为0.26亿元,同比增长146.69%,主要是公司、办公费用、差旅费及研发费用增加所致。财务费用-427万元,同比降低41.76%,主要原因是利息收入下降。

盈利预测及评级:我们预计2012~2014年公司的EPS分别为1.34、1.87和2.49元,基于对公司压裂、水平井等业务在石油开采、非常规天然气开发领域的乐观预期,我们上调公司目标价至46.90元,对应2012年35倍PE,维持“增持”评级。风险提示:油气勘探开发投资增速、公司服务业务收入增长低于预期。