年初至今，商品期货各品种持续下跌行情，其中天胶受其价格影响因素、品种金融属性较强和产销产业链较长的影响，走势波动剧烈，涨跌幅较大，而且投资者获利空间和风险程度也较大。

涨跌幅度较大

对比商品期货及部分品种跌幅发现，天胶跌幅最大，领跌整个商品期货市场。

6月4日，沪胶指数下跌至低点22325元，跌幅为24.46%；沪铝受成本因素的影响，跌幅最小，沪铝指数下跌至低点15821元，跌幅为3.8%。可见沪胶遭遇空方主力资金沉重打压，使其跌幅远超商品整体跌幅及其余品种跌幅，买沪铝卖沪胶将为适宜的跨品种套利策略。

相比商品和其他品种，沪胶期价涨跌幅度较大，不但体现在阶段性走势中，还体现在日内短线走势中。例如，5月9日，沪胶指数大幅下挫2.71%，收于26133元，并创下25975元的新低。5月29日，受国家刺激经济，尤其是汽车下乡和以旧换新两大补贴政策将重新启动的影响，沪胶强劲反弹，反弹幅度为1.27%，是商品期市品种最大涨幅，引领市场反弹走强，形成了沪胶阶段性的领涨领跌走势。

金融属性增强

从金融货币市场走势观察，以美股为标志的全球股市深幅重挫，对沪胶人气构成较重的打压作用。从相关货币汇率分析，避险需求增强，推动美元指数强势上行，6月1日创下2010年8月24日以来的新高83.542点，对东南亚以美元计价的现货价格形成压制作用；受希腊退出欧元区预期强化影响，欧元破位重挫，导致沪胶投资、投机性需求显著减弱；受避险需求强化影响，日元汇率持续走强，1日兑美元汇率突破78:1一线，上冲77.66:1，抑制以日元计价的东京胶走势。多种相关货币对沪胶构成综合影响，致使其金融属性显著增强。

从此轮商品下跌的主导性因素观察，作为商品风向标的原油持续深幅重挫，美盘原油指数跌至6月4日低点82.18美元，跌幅为25.7%，直接弱化原油对商品的成本支撑，对原油中下游产业链的能源化工板块各品种下跌产生推波助澜的作用。受此影响，合成橡胶联动走弱，并引发天胶下挫。

供需关系偏空

从天胶自身供需关系观察，泰国政府政策性收购还没有落实，收购数量较小，对天胶走势缺乏实质性利多影响。实际上，泰国政府意欲投入150亿泰铢，按照目前天胶原料价格100泰铢/千克计算，则收购规模为15万吨，对于泰国产量300多万吨而言，收购比例不足5%。同时，云南产区干旱灾害已渐趋缓和，东南亚产区和国内海南产区没有发生重大自然灾害，不会对时值割胶旺季的天胶生产产生重大破坏性影响。另外，刺激政策激励作用温和，用车环境渐趋不利，国内外汽车产业前景中性，轮胎消费需求平稳增长。因此，供需关系处于市场利空与政策利多的对峙状态，天胶整体依然偏弱。

从沪胶量仓规模对比分析，沪胶成交量扩展，持仓量则维持平稳，每日量仓之比达到3:1—4:1，短线资金作用较强，也显示其较强的金融属性。沪胶期价深幅下跌，显示空方主力资金高抛低平，滚动打压而盈利，而多方主力资金高吸低平，止损斩仓认赔出局。沪胶多空双方力量对比始终维持多弱空强格局，期价小幅反弹仍不改双方对比态势。

综上所述，相对于其他商品，沪胶的金融属性较强，这直接导致沪胶短线反弹强于其他商品，中期跌势也较其他商品更加剧烈，跌幅更大。

作者：兴业期货