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7 月28 日，长青股份宣布将在南通洋口化学工业园分两期建设19 个原药项目，年产2,000 吨的麦草畏项目将首先启动，该项目预计在2013 年4 月投产。我们认为长青股份在麦草畏项目上的率先布局将受益于2014 年之后（届时孟山都将推出抗麦草畏大豆种子）全球需求的强劲增长。

长青股份公布2012 年上半年净利润为人民币7,800 万元（同比增长23%），符合我们的预测和万得市场预测，占我们此前2012 年全年预测/市场预测的54%/52%。公司收入同比增长32%，主要原因是全球强劲需求推动杀虫剂销售同比大幅增长78%。毛利率仍为23%（同比持平），较我们的预测低1.8 个百分点，受杀菌剂毛利率下降拖累。公司预计2012 年前9 个月净利润同比增幅为20%-50%，有望实现我们净利润同比增长26%的全年预测。

潜在影响

我们认为长青股份在南通积极的新产品扩张计划将有助于加强公司与全球农药企业的合作，并使公司在麦草畏新的需求上升周期中处于更有利位置。

估值

我们将2012 年每股盈利预测下调1%，但将2013/14 年每股盈利预测上调1%/2%，以计入年初至今毛利率低于预期和麦草畏产品开工率高于预期。我们维持基于行业相对市净率和净资产回报率的12 个月目标价格人民币18.00 元不变。因产品前景和全球需求增长强劲，我们重申对该股的买入评级。

主要风险

(1) 新项目的执行和产量增长慢于预期；(2) 工资费用涨幅高于预期（基本假设：年均增幅25%）。（来源：高华证券）